שיא של 7.05 מיליארד דולר זרמו לקרנות טכנולוגיה: המשקיעים ניצלו את הנפילה במניות ה-AI

ב-9 ביוני, לחץ המכירות התגבר לכדי נפילה רחבה במדד הנאסד"ק, שהיכה במניות ה-AI והשבבים וגרר מטה את המדדים המובילים . מגזין "פורצ'ן" תיאר את המהלך כ"רגע של חשבון נפש", והעלה את השאלה האם מניות ה-AI צועדות למיתון ממושך או שמא מדובר רק בטלטלה הכרחית להיפטר מאופטימיות מוגזמת . נתון הזרימה שובר השיא מצביע על כך שקבוצה משמעותית של משקיעים בחרה בפירוש האופטימי.

ספר המשחקים הסלקטיבי של UBS להשקעה ב-AI

הבנק השוויצרי UBS התייחס ישירות לטלטלה, והכיר בתנודתיות בטווח הקצר הקשורה להוצאות הוניות גבוהות יותר על AI ולחשש שהתקדמות בתחום עלולה לשבש מודלים עסקיים של חברות תוכנה . למרות חששות אלה, UBS טען שתחזית הצמיחה ארוכת הטווח של תחום ה-AI נותרה איתנה, והצביע על אותות ביקוש חזקים בשרשרת האספקה של התחום .

ההמלצה של UBS ללקוחות הייתה מורכבת: במקום המלצה גורפת על הסקטור, הומלץ למשקיעים להחזיר את ההשקעות שלהם במניות הטכנולוגיה האמריקאיות לקו אחד עם המדדים האסטרטגיים שלהם (Benchmark) . הכוונה משקפת החלטה מוקדמת יותר של הבנק להוריד את סקטור טכנולוגיית המידע בארה"ב מהמלצת "תשואת יתר" ל"נייטרלי", תוך ציון פרופיל סיכון-סיכוי פחות נוח לנוכח המציאות הכלכלית של הוצאות הוניות אדירות . עם זאת, עבור משקיעים בעלי סבילות לסיכון ואופק השקעה ארוך, UBS המליץ במפורש להוסיף בצורה סלקטיבית לחשיפה ל-AI בתקופות של חולשה . הדגש על סלקטיביות מסמן התבגרות של סחר ה-AI, שכן השוק מבדיל יותר ויותר בין המרוויחות בעלות צמיחה חזקה ופוטנציאל מימוש רווחים, לבין אלה שאין להן .

הבריחה לאג"ח צוברת תאוצה

בזמן שהמניות התמודדו עם תנודתיות, שוק איגרות החוב המשיך למשוך סכומים אדירים. קרנות אג"ח גלובליות רשמו זרימה נטו של 18.27 מיליארד דולר במהלך השבוע . ביקוש זה לאג"ח משקף מטרה כפולה: רוטציה הגנתית על רקע הטלטלה במניות, והימור עקבי על כך שאי-ודאות האינפלציה המתמשכת תשאיר את התשואות אטרקטיביות.

הזרימות לאג"ח לא היו אירוע בודד, אלא חלק ממגמה מתמשכת. בשבוע הדיווח הקודם, קרנות האג"ח כבר משכו יותר מ-31 מיליארד דולר , והאטרקטיביות של אפיק ההכנסה הקבועה הייתה יציבה לאורך כל שנת 2026, כאשר מדיניות הבנקים המרכזיים נותרה בתנודה .

גיוון גיאוגרפי נמשך

נתוני השבוע חיזקו גם נרטיב משני של השנה: רוטציה יציבה של הון מנייתי הרחק מריכוזיות בארה"ב, לעבר שווקים באירופה ובאסיה. בעוד קרנות המניות בארה"ב האריכו רצף של 11 שבועות של זרימות, גם קרנות אירופה ואסיה רשמו זרימות חיוביות . דפוס זה היה מאפיין קבוע של התזרימים בשנת 2026, כאשר משקיעים ביקשו לפזר את השקעותיהם הרחק מענקיות טכנולוגיה אמריקאיות שעלולות להיות מתומחרות יתר על המידה, ולהתגונן מפני תיקון חד-שוקי .

הקרנות האירופאיות היו נהנות בולטות במיוחד ממגמה זו, ולעתים משכו את הזרימות השבועיות הגבוהות ביותר שלהן מאז 2022 לפחות . המהלך נובע בחלקו משיקולי שווי, אך הוא גם משקף מהלך אסטרטגי להשגת חשיפה רחבה יותר להתאוששות הכלכלית הגלובלית ולהימנעות מסיכון ריכוזיות במדדים האמריקאיים עתירי ה-AI.