מרצדס מגדילה את הרווח ברבעון השני, אבל סין מאלצת אותה להוריד תחזיות

הרווח הנקי גדל ב־13% ל־1.09 מיליארד אירו, והרווח למניה עלה ב־20% ל־1.14 אירו. תזרים המזומנים החופשי של הפעילות התעשייתית הסתכם ב־1.1 מיליארד אירו .

הרווח המדווח, 1.55 מיליארד אירו, היה מעט נמוך מתחזית הקונצנזוס שעמדה על כ־1.6 מיליארד אירו. עם זאת, הנתון המתואם, אישור יעד הרווחיות לשנה כולה והביצועים הטובים בכמה מהחטיבות המרכזיות סיפקו למשקיעים סיבה לאופטימיות .

חטיבת המכוניות נחלשת, המסחריות והשירותים מפצות

מרצדס־בנץ מכוניות: חטיבת הליבה הייתה נקודת החולשה המרכזית. הרווח התפעולי המתואם ירד ל־1.2 מיליארד אירו, לעומת 1.7 מיליארד אירו ברבעון המקביל. מסירות המכוניות העולמיות ירדו ב־8% ל־417,800 כלי רכב, ושיעור התשואה התפעולית המתואמת עמד על 4.0% – בתוך טווח היעד השנתי של 3%–5% .

מרצדס־בנץ ואנס: חטיבת המסחריות הייתה נקודת אור. היא מסרה כ־94,000 כלי רכב, שמרה על היקפי פעילות יציבים, רשמה הכנסות של 4.5 מיליארד אירו והציגה רווח תפעולי מתואם של 454 מיליון אירו. שיעור התשואה התפעולית המתואמת הגיע ל־10.1% .

השירותים הפיננסיים: פעילות המימון של מרצדס הציגה ביצועים חזקים וסייעה לקזז חלק מהחולשה בחטיבת המכוניות, ובכך תרמה לתוצאה התפעולית של הקבוצה .

כלי רכב חשמליים: מכירות כלי הרכב החשמליים מבוססי הסוללה (BEV) זינקו ב־51% לעומת הרבעון המקביל. באירופה נרשמה עלייה של 87%, על רקע הרחבת מגוון הדגמים החשמליים. בעקבות זאת העלתה מרצדס את תחזיתה לשיעור כלי הרכב המחושמלים ב־2026 לטווח של 23%–25% .

סין היא מוקד המשבר

הסיפור המרכזי בדוחות הוא השוק הסיני. מכירות מכוניות הנוסעים של מרצדס בסין הסתכמו ברבעון בכ־98,600 כלי רכב – ירידה של 30% לעומת הרבעון השני של 2025 .

החברה תיארה את המצב כ"סביבת תחרות הולכת ומחריפה". יצרניות רכב חשמלי מקומיות בסין מגבירות את הלחץ גם בפלח היוקרה, שהיה במשך שנים מקור חשוב לרווח עבור יצרניות גרמניות כמו מרצדס . החברה ציינה גם את עיתוי ההשקה וההתרחבות של דגמיה החדשים כחלק מהגורמים שהשפיעו על המסירות .

ההשפעה על התחזיות הייתה מיידית. מרצדס שינתה את תחזית 2026 למכירות המכוניות ולהכנסות הקבוצה: במקום לצפות ליציבות לעומת 2025, היא צופה כעת רמה "מעט מתחת" לשנה הקודמת . החברה ייחסה את העדכון, בין היתר, ל"התפתחות השלילית של השוק הסיני" . לפי הגדרות החברה בדוח השנתי ל־2025, תחזית של "מעט מתחת" עשויה לשקף ירידה של 2%–7.5% במכירות המכוניות השנתיות .

מרצדס גם רשמה הפחתת שווי של 704 מיליון אירו הקשורה להשקעות ההוניות שלה בסין. מדובר בהוצאה חשבונאית שלא השפיעה על הרווח התפעולי המתואם או על תזרים המזומנים . מחוץ לסין, מכירות המכוניות של החברה עלו ב־2% במחצית הראשונה של 2026 .

למרות הורדת תחזית המכירות, החברה הותירה ללא שינוי את יעד שיעור התשואה התפעולית המתואמת של חטיבת המכוניות – 3%–5% – וכן את יעדי המרווח של הקבוצה. המסר למשקיעים הוא שמרצדס מאמינה כי תוכנית קיצוץ העלויות תוכל להגן על הרווחיות גם במקרה של ירידה בהיקפי המכירות .

רכישה עצמית נוספת במיליארד אירו

במקביל לדוחות, מרצדס הודיעה על המשך תוכנית הרכישה העצמית של מניותיה. לאחר שהשלימה ב־1 ביוני 2026 תוכנית קודמת בהיקף של 2 מיליארד אירו, החברה מתכננת לרכוש מניות נוספות בשווי של עד מיליארד אירו, עד האסיפה הכללית השנתית של 2027 .

עדכון חלוקת ההון כלל גם הכנסות של 400 מיליון אירו ממכירת חלק מהחזקתה בדיימלר טראק . מבחינת השוק, מדובר באיתות לכך שהחברה עדיין מעוניינת להחזיר הון לבעלי המניות, גם בתקופה שבה היא מתמודדת עם חולשה במכירות ועם השקעות כבדות במעבר לחשמל.

המניה עולה למרות הורדת התחזית

למרות הורדת התחזית, מניית מרצדס עלתה ביותר מ־4% ואף הגיעה לעלייה של כ־5% במסחר בפרנקפורט ב־28 ביולי .

ההסבר לכך הוא שהמשקיעים התמקדו בתוצאה הרבעונית וביכולת של החברה להגן על המרווחים, ולא רק בירידה במכירות. לפי הדיווחים, השוק השתכנע שהנזק מסין לא היה חמור מהחשש המוקדם, ושמרצדס עדיין יכולה להישען על קיצוץ עלויות, פעילות המסחריות, השירותים הפיננסיים ותוכנית הרכישה העצמית .

האנליסטים: זהירות לצד הזדמנות

העמדות בשוק היו מעורבות. מספר בתי השקעות הורידו את יעדי המחיר שלהם בעקבות הלחץ בסין, אך חלק מהאנליסטים ראו בירידת המניה הזדמנות – במיוחד לאחר שמרצדס הצליחה לשמור על יעד הרווחיות.

ב־Oddo BHF הגדירו את התוצאות כטובות באופן כללי מהצפוי, אך ציינו כי הורדת תחזית המכירות עדיין מצדיקה זהירות . במילים אחרות, מרצדס הצליחה לקנות לעצמה זמן באמצעות שיפור הרווחיות – אך השאלה הגדולה נותרה ללא שינוי: האם היא תוכל לבלום את אובדן האחיזה בשוק הסיני בלי להקריב עוד מרווחים או נתח שוק?