הסוף המהיר של אהבה גדולה: למה ביל אקמן מכר הכל ביוניברסל מיוזיק אחרי שהדירקטוריון דחה הצעת ענק

פרשינג סקוור העריכה את שווי חבילת התמורה הכוללת בכ-30.40 אירו למניה, מה ששיקף פרמיה של כ-78% מעל מחיר המניה של UMG בטרם ההצעה הפכה לפומבית .

כדי לממן את חלק המזומן, פרשינג סקוור הציגה תוכנית הון רב-מקורית: כ-2.5 מיליארד אירו מכספי הקרן עצמה, כ-5.4 מיליארד אירו בחוב חדש בדירוג השקעה, וכ-1.5 מיליארד אירו ממכירת אחזקות UMG בספוטיפיי, כשחלק מהסכום מיועד לאמני UMG .

מאפיין מרכזי בהצעה היה העברת רישום המניה של UMG מבורסת Euronext Amsterdam אל הבורסה לניירות ערך בניו יורק (NYSE). אקמן טען שמהלך כזה ישחרר ערך על ידי משיכת בסיס רחב יותר של משקיעים אמריקאים .

הדחייה במאי: "ממעיטה משמעותית בערכה של UMG"

לדירקטוריון UMG לקח כשישה שבועות לגבש עמדה, וב-29 במאי 2026 הוא דחה רשמית את ההצעה. ההחלטה התקבלה פה אחד .

ההודעה הרשמית של הדירקטוריון, שפורסמה לאחר בחינה שנעזרה ביועצים פיננסיים ומשפטיים חיצוניים, הייתה בוטה. נאמר בה כי ההצעה "אינה משרתת את טובת UMG, בעלי המניות שלה, האמנים, הכותבים, העובדים ובעלי עניין נוספים", ושההצעה ביסודה "ממעיטה משמעותית בערכה של UMG ובפוטנציאל העתידי שלה" .

כדי שדירקטוריון ידחה פרמיה של 78%, מידת הביטחון ביצירת הערך העתידית חייבת להיות גבוהה במיוחד. בהודעה צוין כי קונצנזוס רחב בין בעלי המניות תומך בהחלטת הדירקטוריון .

היציאה המיידית: מכירת 80.6 מיליון מניות

התגובה של פרשינג סקוור הייתה מיידית. ב-3 ביוני 2026, דיווחים אישרו שהקרן נערכת למכור את כל יתרת אחזקותיה ב-UMG. המכירה כללה כ-80.6 מיליון מניות ובוצעה כהפצה לילית למשקיעים מוסדיים .

דיווחים ראשוניים העריכו את התמורה ברוטו בכ-1.6 מיליארד דולר, אך המחיר הסופי למניה והסכום הכולל עדיין לא היו סופיים בעת פרסום הידיעות הראשונות . לא אושר דיווח על רכישה חוזרת של מניות על ידי UMG כחלק ממהלך היציאה הספציפי הזה.

המכירה פירקה לחלוטין את הפוזיציה של פרשינג סקוור, וסגרה את הפרק על אחזקה מרכזית שהייתה הגדולה ביותר בתיק ההשקעות של הקרן במשך שנים .

חמש שנות ההשקעה ב-UMG, במספרים

מערכת היחסים של פרשינג סקוור עם UMG החלה כהימור ארוך-טווח, עם בניית אחזקה עוד לפני ההנפקה של החברה.

• הכניסה המקורית (2021): הקרן רכשה כ-10% מ-UMG מקונגלומרט המדיה הצרפתי ויוונדי, לקראת הנפקת החברה בספטמבר 2021. העסקה תומחרה בפרמיה שהתבססה על שווי פעילות של 35 מיליארד אירו ל-100% מהחברה .
• צמצום הדרגתי: במהלך השנים, פרשינג סקוור מכרה באופן עקבי חלקים מהאחזקה. בינואר 2025, היא חילקה כ-2.6% ממניות UMG למשקיעי הקרן שלה . עד מרץ 2025, פרשינג סקוור מכרה נתח נוסף של 2.7% – כ-50 מיליון מניות במחיר של 26.60 אירו למניה – וגייסה יותר מ-1.4 מיליארד דולר .
• שיא האחזקה: לאחר ההפצות של תחילת 2025, פרשינג סקוור עדיין דיווחה על החזקה של 7.6% מ-UMG . בשיאה, היוותה UMG כ-27% מתיק ההשקעות של הקרן .

אף על פי שמדובר בהשקעה רווחית בסך הכול, הרווח הגולמי הכולל של פרשינג סקוור או שיעור התשואה הפנימית (IRR) על פני כל חמש השנים לא פורסמו מעולם. הכניסה לפי שווי פעילות של 35 מיליארד אירו והמכירה ההדרגתית בפרמיות גבוהות יותר הניבו תשואות יפות ללא ספק, אך הרווח המצרפי המדויק נותר חסוי. המכירה הסופית של המניות הנותרות שרטטה קו סיום תחת מיזם בן חמש שנים, שבסופו של דבר לא הצליח לממש את השאיפה להשתלטות מלאה.