Arm רושמת רבעון שיא: הכנסות של 1.29 מיליארד דולר, בום ב-AI – והמניה עדיין נפלה ב-8%

הנתונים הפיננסיים: שיאים בכל הפרמטרים

Arm הציגה רבעון פיסקאלי ראשון חזק במיוחד, כשהיא עוקפת את תחזיות השוק כמעט בכל המדדים המרכזיים :

• הכנסות כוללות: 1.289 מיליארד דולר – גידול של 22% לעומת השנה שעברה, מעל לצפי השוק שעמד על 1.27 מיליארד דולר .
• הכנסות מתמלוגים (Royalties): 715 מיליון דולר – גידול של 22%, רבעון ראשון חזק אי פעם .
• הכנסות מרישוי (Licensing): 574 מיליון דולר – גידול של 23%, גם הוא שיא לרבעון ראשון .
• רווח מתואם למניה (Non-GAAP EPS): 0.45 דולר – גידול של 29%, גבוה ב-0.05 דולר מצפי האנליסטים .
• רווח נקי חשבונאי (GAAP): 270 מיליון דולר, יותר מכפול מהרווח של 130 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד .
• תחזית לרבעון השני: הכנסות של 1.37 עד 1.43 מיליארד דולר – גבוהות מתחזית האנליסטים שעמדה על 1.35 מיליארד דולר .

מה הניע את הצמיחה?

בום AI במרכזי נתונים. ענקיות הטכנולוגיה (AWS, גוגל, מיקרוסופט, NVIDIA) מרחיבות בהתמדה את הפריסה של שרתים מבוססי Arm. הכנסות החברה מתמלוגים על שבבים במרכזי נתונים יותר מהוכפלו לעומת השנה שעברה, ומהוות מנוע הצמיחה המרכזי .

מעבד AGI CPU. בסך הכל, הביקוש למעבד ה-AGI CPU (מעבד ייעודי לעומסי AI) הביא לכך שמאגר פרויקטי העיצוב (pipeline) לשנים 2027 ו-2028 חצה את רף 2 מיליארד הדולר – כפול מהצפי הקודם שעמד על מיליארד דולר .

ארכיטקטורת Armv9. המעבר לשבבים מבוססי ארכיטקטורת Armv9, הכוללים תמלוגים גבוהים יותר, הכניס רוח גבית נוספת להכנסות . שבבים אלו תורמים כיום כרבע מסך התמלוגים של Arm .

תגובת השוק: למה המניה צנחה על אף התוצאות?

למרות הדו"ח הפיננסי החזק, מניית ARM (NASDAQ: ARM) נפלה בתחילה בכ-8% מיד לאחר פרסום התוצאות במסחר המאוחר . הסיבה העיקרית, כפי שהסבירו אנליסטים, אינה קשורה ביסודות החברה אלא בתמחור הגבוה של המניה. המניה נסחרה במכפיל רווח של מעל 100, מה שהופך אותה לרגישה לכל רמז להאטה . כמו כן, עליית ההוצאות התפעוליות עוררה חששות .

ואולם, המניה התאוששה במהירות. בימים שלאחר הדו"ח היא נסחרה סביב 280-300 דולר, ובתחילת אוגוסט אף פרצה מעל רמה זו . בסך הכל, בחודש יולי 2026 איבדה מניית ARM כ-34% מערכה .

תגובות האנליסטים: חלוקים על השווי, אופטימיים על העתיד

תגובות האנליסטים היו מעורבות. מצד אחד, רובם שיבחו את הצמיחה החזקה, אך מצד שני, נשארו זהירים בשל הערכת השווי הגבוהה :

• ג'פריס (Jefferies): משאירים דירוג "קנייה" ומחיר יעד של 320 דולר .
• JPMorgan: העלו את מחיר היעד מ-240 ל-255 דולר .
• מורגן סטנלי (Morgan Stanley): העלו מ-202 ל-212 דולר .
• בנק אוף אמריקה (Vivek Arya): שמרו על "החזק" אך הורידו את היעד בחדות מ-460 ל-260 דולר, בשל חששות משוק הסמארטפונים .
• HSBC: הורידו את היעד ל-230 דולר והורידו דירוג, כשהם מכנים את הסיפור סביב מעבד ה-CPU כ"מוגזם" .
• וולס פרגו (Wells Fargo): הורידו את היעד מ-410 ל-350 דולר אך שמרו על דירוג Overweight .
• קונצנזוס: מתוך 40 אנליסטים, הדירוג הממוצע הוא "קנייה" עם מחיר יעד ממוצע של כ-287 דולר למניה .

תפקיד הביקוש ל-AI והמעבר ל-Armv9

הרבעון הוכיח שוב את עוצמתה של Arm בזירת ה-AI. מנכ"ל Arm, רנה האס (Rene Haas), הצהיר כי "מעבר תשתיות ה-AI לארכיטקטורת Arm ממשיך להאיץ" . הארכיטקטורה Armv9 היא מנוף מרכזי: שיעורי התמלוגים הגבוהים יותר פירושם שכל שבב מייצר יותר הכנסה ל-Arm .

Arm העלתה את יעד ההכנסות ארוך הטווח שלה ל-25 מיליארד דולר, הנתמך על ידי התרחבות ה-AI והחדירה של Armv9 . עם זאת, חולשה בשוק הסמארטפונים ומחירי זיכרון גבוהים הובילו את Arm לקצץ מעט את תחזית צמיחת התמלוגים השנתית לקצב של "עשרות אחוזים בודדים" (high teens), מה שהמתיק מעט מההתלהבות .