אדובי קבעה שיא הכנסות ברבעון השני, אבל ואקום מנהיגותי כפול הוריד את המניה ב-6%

רבעון הכספים השני של שנת 2026 של אדובי (Adobe) סיפר שני סיפורים שונים לחלוטין. על הנייר, התוצאות היו מצוינות: הכנסות שיא, עקיפת תחזיות הרווח, ואבן דרך משמעותית ביצירת הכנסות מתחום הבינה המלאכותית. אבל דקות ספורות לאחר פרסום הדוחות ב-11 ביוני, המניה החלה לצנוח במסחר המאוחר. הסיבה לכך לא הייתה המספרים – אלא האישור הפתאומי לכך שבקרוב החברה תישאר ללא המנכ"ל הוותיק שלה וללא סמנכ"ל הכספים הנוכחי.

רבעון שני 2026: הרבעון החזק ביותר אי פעם

ברבעון שהסתיים ב-29 במאי 2026, אדובי עקפה את כל היעדים הפיננסיים המרכזיים, והציגה צמיחה רחבה בכל עסקי המינויים שלה.

• הכנסות: אדובי הניבה הכנסות שיא של 6.62 מיליארד דולר, עלייה של 13% לעומת השנה שעברה (11% במטבע קבוע). נתון זה עקף את תחזיות האנליסטים שעמדו על כ-6.45 מיליארד דולר, והיה גבוה ב-138 מיליון דולר מהקצה העליון של טווח התחזית של החברה עצמה .
• רווח למניה: על בסיס GAAP (עקרונות חשבונאיים מקובלים), הרווח המדולל למניה עמד על 4.25 דולר . הרווח למניה על בסיס Non-GAAP (בניכוי סעיפים חשבונאיים מסוימים) עמד על 5.96 דולר, זינוק של 18% לעומת השנה הקודמת, ועקיפה של תחזיות הקונצנזוס שעמדו על 5.82-5.83 דולר .
• צמיחה במינויים: המנוע של הצמיחה הזו היה ההכנסות ממינויים, שזינקו ב-14% לעומת השנה שעברה ל-6.39 מיליארד דולר . סך ההכנסות החוזרות השנתיות (ARR) ביציאה מהרבעון הגיע ל-27.10 מיליארד דולר, וכולל כעת כ-480 מיליון דולר מ-Semrush, החברה שנרכשה לאחרונה .

ההכנסות מבינה מלאכותית מזנקות מעל חצי מיליארד דולר

השורה הפיננסית הבולטת ביותר עבור אנליסטים רבים הייתה המומנטום באסטרטגיית הבינה המלאכותית של אדובי. החברה דיווחה כי ההכנסות החוזרות השנתיות (ARR) המונעות מבינה מלאכותית שולשו לעומת השנה שעברה, וחצו לראשונה את רף חצי מיליארד הדולר .

אדובי מטמיעה תכונות בינה מלאכותית גנרטיבית – כמו Firefly – ישירות לתוך מוצרי Creative Cloud, Document Cloud ו-Experience Cloud. נראה כי האסטרטגיה הזו עובדת, שכן היא דוחפת משתמשים לעבור לחבילות מינוי יקרות יותר ומושכת לקוחות ארגוניים חדשים . עם זאת, חשוב לציין שהשינוי הזה משפיע גם על תמהיל ההכנסות. כמה אנליסטים ציינו כי יעד ההכנסות החוזרות השנתיות נטו (Net New ARR) של החברה לשנת הכספים כולה עודכן כלפי מטה על בסיס אורגני (ללא הרכישה), מכיוון שמודלים המבוססים על צריכת AI מתחילים להחליף מינויים מסורתיים המבוססים על מספר משתמשים .

התחזית השנתית עולה

הביטחון של ההנהלה הוצג באופן ברור עם העלאה משמעותית ביעדי שנת הכספים 2026, בין היתר הודות לסגירת עסקת Semrush.

• סך ההכנסות ב-2026: הועלה ל- 26.50 עד 26.60 מיליארד דולר, לעומת התחזית הקודמת של 25.9 עד 26.1 מיליארד דולר .
• רווח Non-GAAP למניה ב-2026: הועלה ל- 24.35 עד 24.45 דולר, זינוק חד לעומת התחזית הקודמת של 23.30 עד 23.50 דולר .
• תחזית לרבעון השלישי: ברבעון הקרוב, אדובי צופה הכנסות של כ-6.70 מיליארד דולר בנקודת האמצע, מה שמרמז על צמיחה רבעונית של כ-3% .

ואקום מנהיגותי יוצא דופן בראש הפירמידה

אילו הנתונים הפיננסיים היו הסיפור היחיד, המניה הייתה ככל הנראה עולה. במקום זאת, המניה צנחה ביותר מ-6% במסחר המאוחר לאחר ההודעה . תשומת לב המשקיעים התמקדה בוואקום מנהיגותי פתאומי ומשמעותי בצמרת הארגון.

סמנכ"ל הכספים עוזב למארוול

אדובי אישרה כי סמנכ"ל הכספים, דן דורן (Dan Durn), יעזוב את החברה ב-15 ביוני 2026. הוא עוזב כדי לקחת על עצמו את תפקיד סמנכ"ל הכספים בענקית השבבים מארוול טכנולוג'י (Marvell Technology) . עזיבתו נכנסה לתוקף מיידי – ימים ספורים בלבד לאחר הכרזת הדוחות.

סטיב דיי (Steve Day), סמנכ"ל הכספים של חטיבת Customer Experience Orchestration, מונה לסמנכ"ל כספים זמני. לו ניסיון של למעלה משני עשורים בחברה .

החיפוש אחר מנכ"ל נמשך

עזיבתו של דורן נוחתת ברגע רגיש במיוחד. ב-12 במרץ 2026, יו"ר ומנכ"ל החברה, שנטאנו נראיין (Shantanu Narayen), הודיע על כוונתו לפרוש מתפקיד המנכ"ל לאחר 18 שנות כהונה שעיצבו מחדש את החברה והפכו אותה למעצמת ענן ובינה מלאכותית . הוא יישאר כיו"ר הדירקטוריון לאחר מינוי מחליף.

ועדת דירקטוריון בראשות הדירקטור העצמאי המוביל, פרנק קלדרוני, מנהלת חיפוש הבוחן מועמדים פנימיים וחיצוניים . שלושה חודשים לאחר מכן – ונכון לשיחת הדוחות הרבעוניים – טרם מונה מחליף .

בלומברג תיאר את עזיבת צמד ההנהלה הבכירה בחריפות, וקבע כי אדובי נותרת "ללא דרג ניהולי עליון של מנהיגים ותיקים" . רויטרס ציינו כי הפער המנהיגותי מלבה חששות לגבי האסטרטגיה ארוכת הטווח של החברה בנקודת זמן קריטית עבור הבינה המלאכותית והמיצוב התחרותי שלה .

השילוב של Semrush יוצא לדרך

חלק שקט יותר, אך אסטרטגי וחיוני, ברבעון היה השלמת רכישת Semrush במזומן תמורת 1.9 מיליארד דולר. הרכישה, שהוכרזה לראשונה ב-19 בנובמבר 2025, נסגרה ב-28 באפריל 2026 .

אדובי שילמה 12 דולר למניה עבור פלטפורמת נראות המותג והקידום האורגני (SEO) – פרמיה של כמעט 77.5% על מחיר המניה לפני ההכרזה . זוהי הרכישה הגדולה הראשונה של אדובי מאז הניסיון הכושל לרכוש את Figma ב-20 מיליארד דולר בשנת 2022 .

על ידי שילוב Semrush לתוך Experience Cloud, אדובי זוכה לגישה למאגר נתונים עצום בן 26.5 מיליארד מילות מפתח ו-43 טריליון קישורים חוזרים (backlinks). המהלך נועד לסייע ללקוחות ארגוניים לנהל יכולת גילוי (discoverability) לא רק מול מנועי חיפוש מסורתיים, אלא גם עבור ממשקים וסוכנים מבוססי בינה מלאכותית, שמתווכים יותר ויותר אינטראקציות של מותגים .