אלא שההסכם התברר כשברירי וקצר-מועד. עד יוני–יולי 2025 הפסקת האש למעשה קרסה. ארה״ב פתחה בתקיפות חדשות לאחר שמסוק אפאצ׳י הופל מעל מצר הורמוז, והנשיא טראמפ הצהיר כי הפסקת האש “נגמרה” . מחירי הנפט עלו מחדש, המניות נחלשו ופרמיית הסיכון הגיאופוליטית חזרה לשוקי האנרגיה .
בפורום סינטרה של הבנק המרכזי האירופי ציינה נשיאת ה-ECB, כריסטין לגארד, כי הירידה בלחצי מחירי האנרגיה בעקבות הסכם השלום הקודם הפחיתה את סיכוני האינפלציה והצמיחה בגוש האירו. חידוש העימות הפך את התמונה על פיה .
ה-ECB, 11 ביוני 2025: הבנק המרכזי האירופי העלה את הריבית ב-25 נקודות בסיס, וריבית הפיקדונות עלתה ל-2.25%. זו הייתה העלאה ראשונה לאחר מחזור של הורדות ריבית, והיא נבעה מהתעוררות מחודשת של האינפלציה בעקבות עלויות האנרגיה הקשורות לעימות עם איראן . השווקים כבר גילמו הסתברות של כמעט 100% למהלך, וה-ECB אותת כי ייתכן שטרם סיים להעלות את הריבית .
הפדרל ריזרב, יולי 2025: הפד הותיר את הריבית בטווח של 3.50%–3.75%, אך אימץ טון ניצי והבהיר כי הוא מוכן להעלות את הריבית שוב אם האינפלציה לא תתמתן .
התוצאה הייתה מצב חריג: שני הבנקים המרכזיים עברו במקביל לעמדה ניצית יותר. בדרך כלל, פד ניצי מול ECB יוני — כלומר כזה שמעדיף ריבית נמוכה — יוצר לחץ כבד על האירו. הפעם, לעומת זאת, “עסקת פערי המדיניות” המסורתית איבדה מכוחה.
העלאת הריבית באירופה לא העניקה לאירו יתרון תשואה יחסי. ריבית הפד נותרה גבוהה בהרבה, והפד אף אותת על אפשרות להידוק נוסף . לכן, גם כשהאירו התחזק זמנית, העליות לא הצליחו להתבסס.
השבוע שבין 28 ביולי ל-1 באוגוסט 2025 היה צפוי להיות אחד השבועות העמוסים ביותר מבחינת סיכון לאירו-דולר לאורך הקיץ. המשקיעים נדרשו לעקוב אחר חמש החלטות ופרסומים מרכזיים:
| אירוע | מועד | מדוע הוא חשוב |
|---|---|---|
| החלטת ועדת השוק הפתוח של הפד (FOMC) | 28–29 ביולי | החלטת הריבית ועדכון תחזיות הריבית עשויים לקבוע את כיוון הדולר |
| תמ״ג ארה״ב ברבעון השני — אומדן ראשוני | 30 ביולי | תמונת מצב לגבי הצמיחה, שעשויה לחזק או לרכך את עמדת הפד |
| מדד האינפלציה PCE בארה״ב ליוני | 31 ביולי | מדד הליבה PCE הוא מדד האינפלציה המועדף על הפד |
| תמ״ג גוש האירו ברבעון השני — אומדן ראשוני | 30 ביולי | נתון שיבהיר אם החששות ממיתון מתגברים או שהכלכלה מגלה עמידות |
| מדד המחירים לצרכן HICP בגוש האירו ליולי — אומדן ראשוני | 31 ביולי | מבחן מרכזי להחלטות הריבית הבאות של ה-ECB |
נתון PCE אמריקאי גבוה או תמ״ג חזק עשויים לחזק את העמדה הניצית של הפד ולדחוף את EUR/USD לעבר רמת 1.13 או מתחתיה. מנגד, נתון צמיחה חלש בגוש האירו או HICP גבוה ומתמשך עלולים להשאיר את ה-ECB לכוד בין אינפלציה לבין האטה כלכלית — בלי להעניק לאירו הקלה של ממש.
לכן, ערב פרסום הנתונים נסחר הצמד בהטיה דובית, בתוך טווח של 1.13–1.15, ללא פריצת דרך ברורה וללא זרז שיכול לשנות את המגמה .