כל הפקדה נראתה כמו העברה מחשבון משמורת לבורסה – אך אנליסטים הציגו אותן בעקביות כמהלך במסגרת מחזור החיים של תעודות סל, ולא כפעולת מכירה ספקולטיבית. ההבחנה הזו קריטית, משום שהתייחסות למהלכים אלו כאל איתות "דובי" ברשתות החברתיות עלולה להעצים בהלה קצרת טווח, מבלי לשקף את המכניקה האמיתית שמאחורי הקלעים.
מאחורי התנועות האון-צ'יין, סיפור תזרימי המשקיעים היה חד וברור. תעודות הסל הספוט על ביטקוין בארה"ב רשמו תשעה ימי מסחר רצופים של פדיונות נטו מה-14 במאי ועד ה-29 במאי – רצף הפדיונות הארוך ביותר בתולדות הקטגוריה . IBIT נשאה בנטל הכבד ביותר של המפולת.
עד סוף מאי, הנזק המצטבר היה חמור. תעודות הסל הספוט על ביטקוין בארה"ב עברו לתשואה שלילית מתחילת השנה, עם פדיונות נטו של כ-596 מיליון דולר מאז ה-1 בינואר . למעלה מ-2 מיליארד דולר נפדו מהקטגוריה מאז ה-14 במאי בלבד
.
פדיונות תעודות הסל התרחשו על רקע מאקרו-כלכלי אכזרי עבור הביטקוין. מגזין "פורצ'ן" דיווח בפברואר כי הביטקוין בדרך לפתיחת השנה הגרועה ביותר אי פעם, עם ירידה של כ-24% מה-1 בינואר . עד סוף פברואר, ירד הביטקוין ביותר מ-46% מהשיא שלו באוקטובר 2025
.
| תאריך | מחיר ביטקוין (דולר ארה"ב) |
|---|---|
| 22 במאי | 77,546.34 |
| 23 במאי | 75,482.52 |
| 26 במאי | 77,274.40 |
| 27 במאי | 75,824.06 |
| 28 במאי | 74,352.70 |
| 31 במאי | 73,751.07 |
| 1 ביוני | 73,593.37 |
הצלילה ב-28 במאי אל מתחת ל-75,000 דולר חפפה לשיא של גל הפדיונות מתעודות הסל . עד ה-1 ביוני, הביטקוין היה בירידה של כ-29.7% לעומת השנה הקודמת
.
ההעברות של בלאקרוק לקוינבייס מעוררות לעתים קרובות בהלה ברשתות החברתיות של עולם הקריפטו, אך דפוס חודש מאי 2026 ממחיש מדוע ההקשר הוא חיוני. לא היו אלו מכירות נכסים על פי שיקול דעת; אלו היו שלבי הסליקה של פדיונות משקיעים. האיתות האמיתי לא היה תנועת האון-צ'יין עצמה, אלא לחץ הפדיונות המתמשך שהפך את התנועות הללו להכרחיות.
עבור משקיעים העוקבים אחר פעילות מוסדית, הלקח ברור: הפקדות גדולות לבורסה מארנקי משמורת של תעודות סל הן בדרך כלל אינדיקטור מפגר של לחץ מכירה. לחץ זה כבר התרחש קודם לכן, ברמת יצירת היחידות (Share Creation). עד שהביטקוין מגיע לקוינבייס פריים, החלטת המשקיע לצאת כבר התקבלה מזמן.
Comments
0 comments