מכירת הביטקוין של Strategy ב-2.5 מיליון דולר הציתה קרב על 85 מיליון דולר – ומהלך ראי של מתחרה

ב-1 ביוני 2026, דיווח שגרתי לוועדה לניירות ערך ולבורסות בארה"ב (SEC) מחברת Strategy Inc. הצית מהומה בשוקי הקריפטו ובפלטפורמות החיזוי. החברה – מחזיקת הביטקוין הציבורית הגדולה בעולם – חשפה כי מכרה 32 ביטקוין בין ה-26 ל-31 במאי, במחיר ממוצע של 77,135 דולר למטבע, בתמורה כוללת של כ-2.5 מיליון דולר . עבור חברה שיושבת על אוצר של 53.2 מיליארד דולר, עם למעלה מ-843,000 ביטקוין, המכירה הייתה זניחה לחלוטין. אבל זו הייתה מכירת הביטקוין העצמאית הראשונה של Strategy מאז עסקת הפסד מס ב-2022 – ורק המכירה השנייה בתולדות החברה .

העסקה הזעירה ניפצה את נרטיב ה"אף פעם לא מוכרים" שהיה כה יקר למייקל סיילור, הפילה בקצרה את מחיר הביטקוין אל מתחת ל-72,000 דולר, וגרמה לחיסולם של חוזים עתידיים על ביטקוין בהיקף של למעלה מ-90 מיליון דולר בתוך דקות . אבל הדרמה האמיתית רק החלה – בפולימרקט (Polymarket), שם הימורים בסך למעלה מ-85 מיליון דולר היו תלויים על הכף, ובזירה העסקית, שם מתחרה שצומח במהירות זיהה פתח.

למה המנכ"ל פונג לה קרא לזה בדיקה, ולא צורך במזומן

עשרה ימים לאחר החשיפה, מנכ"ל Strategy, פונג לה, התראיין בתוכנית פאוור לנץ' של CNBC כדי להסביר את ההיגיון מאחורי המכירה. הוא היה נחרץ: החברה לא הייתה נואשת למזומנים כדי לממן תשלומי דיבידנדים על מניות הבכורה שלה, כפי ששיערו כמה כותרות ראשוניות. במקום זאת, לה הציג שלוש מטרות אסטרטגיות מפורשות :

• בדיקת תהליכים פנימיים. "הרבה יותר קל לנו, מבחינת תהליכים, לקנות ביטקוין מאשר למכור ביטקוין," הודה לה. החברה מעולם לא התאמנה באופן משמעותי בביצוע מכירת ביטקוין בקנה מידה גדול, והעסקה הזעירה הזו הייתה תרגול יבש כדי להבטיח שתפעול האוצר שלה יעבוד בצורה חלקה בעת הצורך .
• "חיסון" השוק. על ידי מכירה של 0.004% בלבד מהאחזקות שלה, Strategy רצתה להוכיח שמכירה קטנה אינה מסמנת על יציאה אסטרטגית. "חשבנו שזה יהיה טוב 'לחסן' את השוק, כדי שיבין שאנחנו מוכנים למכור ביטקוין כשנצטרך," אמר לה, והוסיף שהוא רצה להימנע מקריסה מבוהלת של מניות MSTR אם החברה תצטרך אי פעם למכור נתח גדול יותר .
• לכידת הפסדי מס. המכירה אפשרה ל-Strategy לממש הפסדים חשבונאיים לאורך זמן, הטבה שאינה קשורה למצוקת נזילות כלשהי .

לה הדגיש כי התמורה בסך 2.5 מיליון דולר הייתה זניחה ביחס לאוצר העצום של החברה, וכי Strategy נותרה "רוכשת נטו" של ביטקוין. למעשה, החברה רכשה מעל 1,500 ביטקוין נוספים כשבוע לאחר המכירה, מה שחיזק את הטענה כי היה זה תרגיל טקטי ולא שינוי באמונה .

"לא היינו צריכים [למכור], אבל זה דבר חשוב לעשות," אמר לה. התמורה הופנתה לכיסוי תשלומים על מניות הבכורה התמידיות של החברה – מנגנון חשבונאי, לא סימן למצוקה .

רכישת הראי המקרית של Strive: היריבות מתחממת

אם המכירה של Strategy הייתה בדיקה תפעולית שקטה, Strive, Inc. דאגה שהתגובה תהיה קולנית.

ימים ספורים לאחר הדיווח של Strategy ל-SEC, חברת אוצר הביטקוין מדאלאס חשפה כי בין ה-2 ל-7 ביוני 2026, היא רכשה בדיוק 32 ביטקוין בעלות ממוצעת של כ-63,911 דולר למטבע – בעלות כוללת של כ-2.1 מיליון דולר . הכמות הזהה לא הייתה מקרית. אנליסטים ומשקיפים בשוק הקריפטו תיארו זאת מיד כ"רכישת ראי" מכוונת, יריית פתיחה סימבולית לעבר מחזיקת הביטקוין התאגידית הדומיננטית בתעשייה .

Strive, שהוקמה על ידי ויווק רמסוואמי ומנוהלת על ידי המנכ"ל מאט קול, צוברת ביטקוין במהירות לאורך 2026, וממצבת את עצמה כחברת אוצר נכסים דיגיטליים "מהדור הבא". רכישת הראי סימנה כי Strive מוכנה ורוצה לקלוט כל ביטקוין ש-Strategy עשויה למכור – והפכה תרגיל תפעולי לניצחון ביחסי ציבור. הנרטיב במרוץ הביטקוין התאגידי היה ברור: בזמן ש-Strategy עשתה את הצעד המהוסס הראשון שלה לעבר מכירה, המתחרה הקטן והאגרסיבי יותר שלה עדיין רק קונה .

קרב ה-85 מיליון דולר בפולימרקט: כש"כן" הפך ל"לא"

בזמן שיריבים תאגידיים נאבקו על יתרון נרטיבי, קרב מבולגן הרבה יותר התחולל בפולימרקט.

הפלטפורמה אירחה חוזה ששאל: "האם MicroStrategy תמכור ביטקוין עד 31 במאי 2026?" עם מועד אחרון של 23:59 שעון החוף המזרחי ב-31 במאי . השוק משך נפח מסחר של למעלה מ-85 מיליון דולר, מה שהפך אותו לאחד החוזים הנצפים ביותר בפולימרקט .

אין עוררין על כך ש-Strategy ביצעה את מכירת 32 הביטקוין שלה בין ה-26 ל-31 במאי – בתוך המועד האחרון של השוק היטב. עם זאת, המכירה לא אושרה בפומבי עד לדיווח ה-SEC ב-1 ביוני, שהגיע לאחר המועד האחרון של השוק ב-31 במאי .

פער התזמון הזה הצית מחלוקת זועמת :

• מחנה ה"כן" טען שכללי הפתרון של השוק מבוססי-אירוע: "שוק זה ייפתר כ'כן' אם MicroStrategy תמכור כלשהם מביטקוין שלה עד 23:59 שעון החוף המזרחי." המכירה התרחשה באופן מוכח בתוך חלון זה, כפי שאושר בדיווח ה-8-K של Strategy עצמה, שקבע כי המכירה התרחשה "נכון ל-31 במאי 2026, שעה 16:00 שעון החוף המזרחי" .
• פולימרקט ומחנה ה"לא" טענו מנגד שאף מידע מ-Strategy עצמה, נתונים מהבלוקצ'יין או דיווח אמין לא אישרו את המכירה בתוך מסגרת הזמן של השוק. "אישור שהושג מחוץ למסגרת הזמן של השוק אינו כשיר," הצהירה הפלטפורמה .

המחלוקת הסלימה ל-UMA Optimistic Oracle, מערכת הבוררות המבוזרת של פולימרקט. לאחר ששתי הצעות פתרון של "לא" עורערו, מחזיקי טוקן UMA נקראו להצביע. בתוצאה מכרעת, 98.6% מכוח ההצבעה תמכו ב"לא", ופתרו את השוק לטובת אלו שהימרו ש-Strategy לא תמכור עד המועד האחרון – למרות שהמכירה אכן התרחשה .

למה ההחלטה הייתה חשובה

התוצאה בפולימרקט העלתה שאלות לא נוחות על שווקי חיזוי מבוזרים וכיצד הם מטפלים במקרי קצה .

• תזמון מול אמת. השוק נפתר למעשה על סמך עיתוי החשיפה הפומבית ולא על פי ההתרחשות העובדתית של האירוע. עבור מערכת אורקל המציגה את עצמה כמחפשת אמת, זו הייתה תוצאה שנויה במחלוקת שהותירה את מחזיקי טוקן ה"כן" עם פוזיציות חסרות ערך .
• השפעת "לווייתנים". המבקרים הצביעו על הסיכונים בהצבעות המשוקללות לפי טוקנים. צופה אחד ציין שעשרת הארנקים הגדולים ביותר בדרך כלל מצביעים למעלה ממחצית הקולות בסכסוכי UMA, ובאחד מכל חמישה סכסוכים היה מעורב מצביע עם אינטרס פיננסי ישיר בחוזה . במקרה זה, מי שהחזיקו בטוקני "לא" היו במידה רבה אותם אנשים שהכריעו את התוצאה כבוחרי UMA, הסדר שהמבקרים כינו דפוס פעולה קבוע, לא כשל חד-פעמי .
• שוק מפוצל. פולימרקט פתרה את חוזה מאי כ"לא" אך את חוזה יוני כ"כן", מאחר שהמכירה נחשפה ב-1 ביוני. התוצאה המפוצלת הותירה סוחרים משני הצדדים מתוסכלים והבליטה את העמימות המובנית בחוזים מבוססי-אירוע כאשר האישור מתעכב .

מכירה זעירה עם השלכות עצומות

מכירת 32 הביטקוין של Strategy הייתה, מבחינה מספרית, כמעט בלתי נראית. אבל ההשלכות שהיא יצרה חשפו מתחים עמוקים יותר בעולם הביטקוין התאגידי: השבריריות של מוניטין "אף פעם לא מוכרים", השאיפה של יריבי אוצר עולים, והפערים במערכות אורקל מבוזרות כאשר עובדות אינן ניתנות לאימות מיידי.

העסקה הייתה ניסוי – והיא עברה בהצלחה. אבל עבור המהמרים בפולימרקט שאיבדו מיליונים על מכירה שהתרחשה אבל לא נחשבה, ועבור שוק שראה כיצד תשתית האורקל שלו מתמודדת עם עמימות, ייתכן שהניסוי חשף יותר ממה שמישהו ציפה.