הפיצול הגדול של Kakao: מה יעשו KakaoAI ו-KakaoX?

Kakao, מפעילת אפליקציית המסרים הדרום-קוריאנית KakaoTalk, אישרה תוכנית לפיצול פעילותה לשתי חברות: חברה חדשה, ששמה הזמני הוא KakaoAI, והחברה שתיוותר לאחר הפיצול, שתיקרא KakaoX. KakaoAI תרכז את פעילות הפלטפורמה המבוססת על KakaoTalk ואת עסקי הבינה המלאכותית, ואילו KakaoX תשמור על פעילות ההשקעות ועל חברות-הבת המרכזיות של הקבוצה. 13

הפיצול מתוכנן להיכנס לתוקף ב-1 בינואר 2027, בכפוף לאישור בעלי המניות. לפי התוכנית, KakaoAI תבקש להירשם מחדש למסחר בבורסת קוריאה ב-27 בינואר 2027, במקביל לשינוי מבנה הרישום של KakaoX. 1315

איך יתבצע הפיצול?

מדובר בפיצול יחסי — כלומר, בעלי המניות הקיימים צפויים לקבל מניות בשתי החברות בהתאם לאחזקותיהם הנוכחיות, ולא לבחור רק אחת מהן. יחס ההקצאה נקבע לפי הערך בספרים של הנכסים נטו: 0.36 ל-KakaoAI ו-0.64 ל-KakaoX. 23

במילים פשוטות, Kakao מנסה להפריד בין שני סוגי פעילות: מצד אחד, עסק צרכני המבוסס על אפליקציית מסרים, פרסום, מסחר ו-AI; מצד שני, פעילות של השקעות, ניהול חברות-בת ופיתוח מנועי צמיחה עתידיים.

מה יהיה באחריות KakaoAI?

KakaoAI תנהל את העסקים שנבנו סביב KakaoTalk, ובהם:

• בינה מלאכותית
• פלטפורמת המסרים KakaoTalk
• פרסום
• מסחר מקוון ופעילויות מסחר קשורות

ב-Kakao אומרים כי החברה החדשה אמורה להפוך ל"חברת ליבה של AI", באמצעות חיבור בין יכולות הבינה המלאכותית לבין הפלטפורמה של KakaoTalk, עסקי הפרסום והמסחר. 15

יעדי KakaoAI לשנת 2030 הם:

• הכנסות של לפחות 6 טריליון וון דרום-קוריאני
• שיעור רווח תפעולי של יותר מ-30% 11415

היעדים הללו ממקמים את KakaoAI במרכז אסטרטגיית הצמיחה וההתמחות של הקבוצה. האתגר יהיה להפוך את בסיס המשתמשים והפעילות הקיימת של KakaoTalk למקורות הכנסה חדשים מ-AI וממסחר. עם זאת, ההודעות שפורסמו מציגות יעדים — ולא הוכחה לכך שהם כבר הושגו.

מה תעשה KakaoX?

KakaoX תהיה החברה שתיוותר לאחר הפיצול, ושמה ישונה מ-Kakao ל-KakaoX. היא תנהל ותפתח השקעות וחברות-בת בתחומים כגון:

• טכנולוגיה פיננסית (פינטק)
• תוכן ובידור
• תחבורה וניידות
• השקעות במנועי צמיחה עתידיים 311

היעד של KakaoX ל-2030 הוא יותר מ-10 טריליון וון בהכנסות מפעילויות הליבה. 311

לכן, KakaoX צפויה לתפקד במידה רבה כפלטפורמת השקעות וניהול של פורטפוליו חברות, תוך שמירה על העסקים המרכזיים של הקבוצה שאינם קשורים ישירות לפעילות KakaoTalk וה-AI.

למה Kakao רוצה להתפצל?

Kakao מסבירה כי ההפרדה נועדה ליצור מבני ניהול מתמחים יותר עבור עסקים בעלי מאפיינים שונים. החברה מציגה כמה מטרות מרכזיות:

1. חיזוק ההתמחות ב-AI באמצעות מתן מיקוד תאגידי נפרד לפעילות KakaoTalk והבינה המלאכותית.
2. האצת קבלת ההחלטות באמצעות מערכות ניהול נפרדות.
3. שיפור הקצאת ההון כך שההשקעות יתאימו יותר למודל העסקי של כל חברה.
4. צמצום "דיסקאונט הקונגלומרט" — מצב שבו שווי השוק של קבוצת חברות מגוון נמוך, לעיתים, מסכום השווי שהמשקיעים היו מייחסים לכל פעילות בנפרד. 1610

מבחינה מעשית, Kakao מנסה להפוך את אסטרטגיית ה-AI שלה לברורה יותר למשקיעים, ובמקביל להעניק לפעילות ההשקעות מסגרת נפרדת לניהול חברות-בת והזדמנויות עתידיות. הפיצול עצמו אינו מבטיח עלייה בשווי החברה; הוא אמור, לפי Kakao, להקל על ניהולן והערכתן של הפעילויות בנפרד.

לוח הזמנים והאישורים הנדרשים

זהו לוח הזמנים המתוכנן:

• 17 בדצמבר 2026: אסיפה מיוחדת של בעלי המניות, שבה תיבחן תוכנית הפיצול. 13
• 1 בינואר 2027: המועד המתוכנן לכניסת הפיצול לתוקף, בכפוף לאישור. 1315
• 27 בינואר 2027: מועד מתוכנן לרישום מחדש של KakaoAI בבורסת קוריאה ולשינוי מבנה הרישום של KakaoX. 1315

חשוב להדגיש: אלה מועדים מתוכננים, ולא אבני דרך שכבר הושלמו. התוכנית עדיין טעונה את אישור בעלי המניות ואת השלמת הליכי הפיצול והרישום.

מה היה מצבה הכספי של Kakao ומה יקבלו בעלי המניות?

Kakao דיווחה על הכנסות מאוחדות של 8.107 טריליון וון בשנת 2025. 1 מול נתון זה, יעדי 2030 של שתי החברות משקפים ניסיון להרחיב את עסקי הקבוצה תוך חלוקתם בין תפקידים אסטרטגיים ברורים יותר.

בנוסף, Kakao התחייבה לבצע רכישה חוזרת וביטול של מניות בהיקף כולל של 300 מיליארד וון במהלך שלוש השנים שלאחר הפיצול. 15 מדובר ברכיב של החזר הון לבעלי המניות, לצד שינוי המבנה העסקי.

מה צפוי לעמוד במבחן?

המבחן המיידי יהיה אישור התוכנית בידי בעלי המניות והיכולת להשלים את הפיצול המשפטי ואת הרישום המתוכנן במועדים שנקבעו. בהמשך, המשקיעים יבדקו אם KakaoAI מצליחה לייצר צמיחה מדידה הקשורה ל-AI, ואם KakaoX מסוגלת לנהל את פורטפוליו החברות בלי לשחזר את המורכבות שבגללה Kakao מבקשת להתפצל.

בשלב זה, נכון לראות במהלך ארגון מחדש אסטרטגי: KakaoAI ממוצבת כחברת הצמיחה הממוקדת ב-KakaoTalk וב-AI, בעוד KakaoX תהיה זרוע ההשקעות וניהול חברות-הבת. היעדים הפיננסיים ותוכנית הרכישה והביטול של המניות יספקו את המדדים שבאמצעותם יהיה אפשר לבחון, בהמשך, אם הפיצול אכן הצליח.