ההנפקה שתשנה את כללי המשחק: SpaceX, המספרים מאחורי ההיסטריה, ואיך גם אתם יכולים לקחת חלק

ההנפקה המיוחלת של SpaceX צפויה להיות אירוע היסטורי ומעורר מחלוקת בשוק ההון, המשלב גיוס עתק עם נגישות יוצאת דופן למשקיעים פרטיים ושאלות עמוקות בנושא ממשל תאגידי. עם התקדמות הרוד-שואו לקראת הרישום ב-12 ביוני, הנה מבט מפורט על התנאים הסופיים, האופן שבו ניתן לרכוש מניות, והסיכונים המשמעותיים שעליהם מזהירים אנליסטים.

התנאים הסופיים: מחיר, שווי ולוח זמנים

SpaceX קבעה מחיר IPO קבוע של 135 דולר למניה ללא טווח מחירים, כלומר משקיעים מוסדיים לא יכולים להעלות את המחיר במהלך שלב בניית הספר . ההנפקה כוללת 555,555,555 מניות Class A, ומטרת החברה לגייס כ-75 מיליארד דולר - יותר מפי שניים מהשיא הקודם שנקבע על ידי סעודי ארמקו ב-2019 . לחתמים יש גם אופציה ל-30 יום לרכוש עד 83.3 מיליון מניות נוספות .

במחיר זה, שווי השוק הגלום של SpaceX עומד על כ-1.75 עד 1.77 טריליון דולר . שווי זה נמוך במעט מהשאיפות המוקדמות, שכן מספר דיווחים ציינו ש-SpaceX סימנה שווי של מעל 2 טריליון דולר במהלך שיחות חסויות עם בנקאים . החברה הגישה את התשקיף הציבורי (S-1) ב-20 במאי 2026, ותיקון לו (S-1/A) ב-1 ביוני .

• סימול מניה (Ticker): SPCX
• בורסה: נאסד"ק (עם בקשה מקבילה לרישום גם בנאסד"ק טקסס)
• תחילת הרוד-שואו: 4 ביוני 2026
• קביעת מחיר סופי: לאחר סגירת המסחר ב-11 ביוני 2026
• יום מסחר ראשון: 12 ביוני 2026

החתמים: סינדיקט של 21 בנקים בהובלת גולדמן זאקס

סינדיקט עצום של 21 בנקים חותם על העסקה. גולדמן זאקס הוא החתם המוביל הראשי . בין השחקנים המרכזיים הנוספים ניתן למצוא את מורגן סטנלי ו-ג'יי פי מורגן, מה שמשקף את קנה המידה והמורכבות העצומים של הצבת מניות בשווי 75 מיליארד דולר .

שליטת הברזל של אילון מאסק: מעל 85% מזכויות ההצבעה

SpaceX עושה שימוש במבנה מניות דו-שכבתי המרכז את הכוח באופן מובהק בידי אילון מאסק. לציבור יונפקו מניות Class A רגילות, בעוד שמאסק מחזיק במניות Class B בעלות זכויות הצבעת-על. כתוצאה מכך, הוא ישמור על למעלה מ-85% מסך זכויות ההצבעה למרות מכירת נתח כלכלי משמעותי .

בעוד שמבנים דו-שכבתיים נפוצים בהנפקות טכנולוגיה בהובלת מייסדים, רמת השליטה כאן גבוהה במיוחד. הדבר מעלה דגלים אדומים בנושא ממשל תאגידי בקרב משקיעים מוסדיים החוששים מחוסר בפיקוח עצמאי, אם כי הצהרות פומביות מפורטות מקרנות ספציפיות טרם דווחו בהרחבה.

מהפכת המשקיעים הפרטיים: עד 30% מהמניות לקהל הרחב

בחריגה דרמטית מהמוסכמות בוול סטריט, שם משקיעים פרטיים מקבלים בדרך כלל רק 5-10% ממניות ההנפקה, SpaceX הקצתה עד 30% מהמניות המוצעות למשקיעים יחידים . אילון מאסק לחץ במפורש להקצאה זו כדי לעודד החזקה ארוכת טווח של משקיעים פרטיים ולמנוע את המכירה המהירה של גופים מוסדיים שלעיתים נראית ביום פתיחה חזק .

איך להשתתף באירופה דרך Trade Republic

עבור משקיעים פרטיים באירופה, הניאו-ברוקר מברלין Trade Republic הוא מחולל שינוי של ממש. הוא אושר כ"שותף הפצה למשקיעים פרטיים" (Vertriebspartner für Privatanleger), וזוהי הפעם הראשונה בהיסטוריה ש-Trade Republic מציע שירות הרשמה להנפקה .

לקוחות במדינות הזכאיות יוכלו להירשם ישירות באפליקציה במחיר ההצעה הרשמי. ההקצאות יבוצעו על בסיס יחסי (פרו-רטה) במקרה של ביקוש עודף . התשקיף האירופי, שאושר על ידי הרגולטור הגרמני BaFin, מכסה הצעה של עד 55,555,555 מניות במחיר מקסימלי של 162 דולר למשקיעים פרטיים בגרמניה, צרפת, ספרד, הולנד ומדינות משתתפות נוספות .

איך להשתתף בארה"ב

פלטפורמת E*Trade של מורגן סטנלי היא הפלטפורמה המרכזית להפצה למשקיעים פרטיים בארה"ב . E*Trade הקימה תהליך הקצאה משלים, כאשר על פי הדיווחים ניתנת עדיפות מיוחדת למשקיעים שהחזיקו במניות טסלה במשך 10 שנים או יותר . גם פידליטי (Fidelity) אישרה שהיא תאפשר ללקוחות רגילים להגיש הזמנות מותנות במחיר ההנפקה, תוך הפחתה של דרישות הסף בחשבון .

השאלה הגדולה של יום המסחר הראשון: היצע זעיר, ביקוש אדיר

אחד מסיכוני המפתח למסחר לאחר ההנפקה הוא הסחורה הצפה (Float) המוגבלת. מאחר ומניות העל של מאסק נועלות אחוז עצום מסך ההון העצמי, רק חלק דק במיוחד יהיה זמין למסחר חופשי. בשילוב עם קהל מעריצים עצום וקניות חובה מצד קרנות סל ומדדים העוקבות אחר מדדי מניות גדולות, חוסר איזון זה בין היצע לביקוש עלול ליצור תנודתיות חריפה. אנליסטים צופים זינוק משמעותי במחיר ביום הראשון, כאשר חלקם מזהירים שהמניה עלולה להכפיל או לשלש את ערכה לפני שתתייצב .

האזהרה של האנליסט: סיפור האזהרה של ג'ים קריימר

ג'ים קריימר מרשת CNBC התגלה כאחד הספקנים הבולטים לגבי הערכת השווי. הוא כינה את שווי ה-1.75 טריליון דולר "מטורף לחלוטין" והציג תרחיש סיכון ברור :

• יסודות מול הייפ: SpaceX רשמה הפסד נקי של 4.28 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026 וצברה גירעון מצטבר של 41.3 מיליארד דולר. קריימר טוען ש"קשה מאוד" להצדיק את הערכת השווי על בסיס המספרים בלבד .
• דפוס סרברס: קריימר הזהיר כי האירוע עלול לחקות את דפוס ההנפקה של חברת Cerebras, מניה שזינקה ל-350 דולר בפתיחה אך לאחר מכן צנחה ל-218 דולר, תוך ענישה של משקיעים שנכנסו בשלב מאוחר .
• ניקוז הון: הוא גם הזהיר כי ההנפקה הענקית עלולה לשאוב נזילות מחלקים אחרים בשוק, כאשר מניית טסלה פגיעה במיוחד .

העצה המרכזית של קריימר למשקיעים שיתמזל מזלם לקבל הקצאה היא להתייחס אליה כאל עסקה פוטנציאלית לטווח קצר, ולא כהחזקה לטווח ארוך, ולהיזהר מתאריך פקיעת החסימה (Lock-up expiry) שבו מניות של בכירים עלולות להציף את השוק .