התביעה שמטלטלת את סיפור הצמיחה של מיקרוסופט

השאלה המרכזית בתיק פשוטה אך בעלת השלכות כבדות: האם הנהלת מיקרוסופט ידעה שצמיחת Azure, מנוע הכנסות מרכזי של החברה, מאטה — ובמקביל המעיטה בהיקף ההשקעות הדרושות לה כדי לממש את חזון ה-AI שלה?

מה כוללת התביעה?

התביעה, הנושאת את השם City of St. Clair Shores Police and Fire Retirement System v. Microsoft Corporation, הוגשה לבית המשפט הפדרלי במחוז המערבי של מדינת וושינגטון, בסיאטל. היא מובלת על ידי משרד עורכי הדין Robbins Geller Rudman & Dowd LLP .

מדובר בתביעה ייצוגית מוצעת עבור מי שרכשו מניות רגילות של מיקרוסופט בין 1 במאי 2025 ל-28 בינואר 2026, כולל . הנתבעים אינם רק החברה עצמה: התביעה מציינת במפורש גם את המנכ״ל סאטיה נאדלה ואת סמנכ״לית הכספים איימי הוד, וטוענת למעורבותם בהצהרות שהיו, לכאורה, מטעות .

שתי הטענות המרכזיות: Azure מול מרוץ ה-AI

1. האטה בצמיחת Azure

Azure הוא אחד ממנועי הצמיחה החשובים של מיקרוסופט. לפי התביעה, במהלך התקופה הרלוונטית החברה לא חשפה במלואה האטה מהותית בפעילות הענן שלה.

הטענה מתמקדת בירידה בקצב צמיחת ההכנסות של Azure — מכ-40% לכ-39% — לצד תחזיות פנימיות שלפיהן הקצב עלול לרדת בהמשך לטווח של 37%–38% . במקום להדגיש בפני המשקיעים את הקשיים ואת מגבלות הקיבולת, נטען כי מיקרוסופט המשיכה להציג את Azure כמנוע צמיחה מרכזי, תוך צמצום החשיבות של ההאטה או אי-חשיפתה במלואה .

2. המחיר הלא מדובר של השקעות ה-AI

במקביל להצהרות על הצלחתם ועל אימוצם המהיר של כלי הבינה המלאכותית של החברה, ובמיוחד צ׳אטבוט Copilot, מיקרוסופט הסתירה לכאורה את הסכומים הגדולים שנדרשו להקמת תשתיות AI .

התביעה טוענת כי התמונה הציבורית — של השקה חלקה ורווחית של מוצרי AI — לא תאמה את המציאות העסקית: השקעות הון בהיקף של מיליארדי דולרים והמרה איטית מהצפוי של משתמשים למנויי Copilot .

במילים אחרות, בעלי המניות טוענים שמיקרוסופט מכרה להם סיפור על חדשנות בתחום ה-AI שמממנת את עצמה, בעוד שבפועל היא הייתה מעורבת במרוץ יקר להקמת תשתיות, תחת מגבלות קיבולת שהכבידו גם על פעילות הליבה שלה .

נקודת המפנה: מחיקה של 357 מיליארד דולר

האירוע שהצית את הסערה התרחש ב-29 בינואר 2026. יום קודם לכן פרסמה מיקרוסופט את תוצאות הרבעון הפיסקלי השני שלה. אף שחלק מהנתונים המרכזיים נראו חיוביים, הדוח הציף את הנושאים שבעלי המניות טוענים כי הוסתרו מהם: האטה בהכנסות הענן וזינוק לשיא בהוצאות ההון על AI .

תגובת השוק הייתה מהירה וחריפה. מניית מיקרוסופט צנחה בכ-10%, ומחקה כ-357 מיליארד דולר משווי השוק של החברה. זו הייתה הירידה היומית החדה ביותר במניה זה כמעט שש שנים, ושווי החברה ירד בסיום המסחר לכ-3.22 טריליון דולר .

עבור התובעים, נפילה זו היא הבסיס הכמותי לנזקים שהם דורשים לתבוע. לטענתם, לא מדובר בתנודתיות בלתי צפויה של השוק, אלא בתיקון שנוצר לאחר חשיפת עובדות שלטענתם לא נמסרו למשקיעים בזמן.

מיקרוסופט: הטענות חסרות בסיס

מיקרוסופט דחתה את הטענות בתגובה קצרה ונחרצת. דובר החברה מסר כי היא סבורה שהטענות "חסרות בסיס", וכי בכוונתה להתגונן נגדן בנחישות .

עד כה לא פרסמה החברה טיעון ציבורי מפורט יותר. לכן, המאבק המשפטי צפוי להתמקד בשאלה היכן עובר הגבול בין אופטימיות תאגידית לגיטימית לבין הצהרות מטעות המפרות את חוקי ניירות הערך.

מה צפוי לקרות עכשיו?

התביעה נמצאת בשלב הפרוצדורלי המוקדם שלה. הצעד הקרוב הוא מינוי תובע מוביל — בדרך כלל משקיע בעל העניין הכספי הגדול ביותר בתיק — שינהל את ההליך בשם הקבוצה ויבחר את עורכי הדין שיובילו אותו.

משקיעים שרכשו מניות מיקרוסופט בתקופה שבין 1 במאי 2025 ל-28 בינואר 2026 וספגו הפסדים משמעותיים יכולים להגיש לבית המשפט בקשה למינוי כתובע מוביל עד 11 באוגוסט 2026 .

בשלב זה מדובר בטענות שטרם הוכרעו בבית המשפט, ולא בקביעה שמיקרוסופט אכן הפרה את החוק. עם זאת, התיק מציב סימן שאלה משמעותי מעל אמינות סיפור הצמיחה של אחת החברות הגדולות בעולם — דווקא בתקופה שבה הפער בין הבטחות ה-AI לבין העלות והביצועים בפועל עשוי להיות שווה מאות מיליארדי דולרים.