גולדמן זאקס מעלה את יעד מדד STOXX 600 ל-695 נקודות

היעד החדש של 695 נקודות עבור STOXX 600 מרמז על upside של כ-5.5% במחיר מרמתו הנוכחית .

ששת המנועים העיקריים של התחזית האופטימית

1. עונת הדוחות החזקה מאז 2022. חברות במדד STOXX 600 בדרך לצמיחה של כ-22% ברווחים ברבעון השני של 2026 לעומת השנה שעברה, החזקה ביותר מאז 2022 . גולדמן העלה את תחזית צמיחת הרווח למניה לשנת 2026 ל-15%, תוך ציון שולי רווח איתנים של חברות .

2. רקע כלכלי עמיד. גולדמן צופה צמיחת תוצר בגוש האירו של 0.8% ב-2026, הנתמכת על ידי ההרחבה הפיסקלית של גרמניה ונתוני פעילות יציבים בדרך כלל .

3. הנחת הערכת שווי יחסית. מניות אירופה עדיין נסחרות בהנחה לעומת מקבילותיהן בארה"ב. עם זאת, האסטרטגית של גולדמן שרון בל ציינה כי למרות שהעלתה יעדים, היא עדיין לא מצפה שאירופה תעלה על הביצועים של S&P 500 .

4. תשואות לבעלי מניות ומומנטום מיזוגים. הבנק ציין מומנטום מיזוגים גובר כזרז פוטנציאלי נוסף למניות אירופה .

5. תרומת מגזר האנרגיה. למרות חששות אספקת אנרגיה, מדד STOXX 600 נהנה מרווחים משמעותיים במגזרי האנרגיה והחומרים .

6. תמיכה משערי מטבע וריבית. ירידת ריביות וסביבת צמיחה גלובלית תומכת בדרך כלל מבססות את התחזית החיובית .

הסיכונים העיקריים שעלולים לטרפד את העלייה

זעזוע אנרגיה ממושך (הסיכון העליון). התלות של אירופה באנרגיה מיובאת הופכת אותה לפגיעה במיוחד לשיבושי אספקה, במיוחד על רקע הסכסוך המתמשך במזרח התיכון . תחזית הבסיס של גולדמן מניחה שיצוא המפרץ הפרסי יחזור לרמות שלפני המלחמה עד סוף יולי 2026, אך כל עיכוב יהיה שלילי מהותי . צוות הסחורות של הבנק מעריך כי כל עלייה של 1% במחירי הנפט מורידה כ-0.5% מהרווחים האירופיים .

היצמדות אינפלציה. אינפלציית הליבה בגוש האירו צפויה להגיע לשיא של 2.7% בחישוב שנתי בתחילת 2027, תוך שיקוף של השפעת מחירי האנרגיה, לפני שתקטן ל-2.0% עד סוף 2028 . אם מחירי האנרגיה יישארו גבוהים, האינפלציה עלולה להיות מתמשכת יותר, ולהכביד על הוצאות הצרכנים ועל שולי הרווח של החברות.

הידוק מדיניות מוניטרית. מחקר גולדמן צופה שתי העלאות ריבית של הבנק המרכזי האירופי ביוני וספטמבר 2026 (כדי להילחם באינפלציה המונעת מאנרגיה), לפני שהקיצוצים יחודשו ב-2027 . מחזור הידוק זה עלול להכביד על הצמיחה ועל הערכות שווי המניות.

האטת צמיחת התמ"ג. חטיבת ניהול הנכסים של גולדמן זאקס מצפה שהצמיחה הריאלית תאט במחצית השנייה של 2026, שכן מחירי אנרגיה גבוהים מכבידים על הצריכה וההשקעות, במיוחד באירופה .

ביטחון צרכני חלש. עלויות אנרגיה מתמשכות ואי-ודאות גיאופוליטית שומרות על סנטימנט צרכני חלש ברחבי גוש האירו .

חששות ספציפיים למגזר. בעוד שאנרגיה וחומרים תמכו במדד, מגזרים אחרים — במיוחד אלו החשופים להוצאות צרכניות דיסקרטיות — נותרים פגיעים. הבנק שמר על עמדה של Underweight במניות אירופה יחסית לעמיתות גלובליות .

סיכונים גיאופוליטיים וסחר. מוקדם יותר השנה (אפריל 2025), גולדמן קיצץ את יעד STOXX 600 ל-570 עקב חששות ממכסים של טראמפ . למרות שהחששות הללו נסוגו, אי-הוודאות במדיניות הסחר נותרה כסיכון שולי.

תמחור שוק לפני היסודות. צוות ניהול הנכסים של גולדמן ציין כי השווקים "רצו לפני הכלכלה" במובנים רבים, תוך אזהרה מפני "זנבות רחבים ומקבצי תנודתיות" בהמשך .

לסיכום, העדכון האחרון של גולדמן מונע מרווחים ונתמך על ידי רקע מאקרו עדיין נוח, אך הבנק מדגיש שוב ושוב כי זעזוע אנרגיה ממושך, בשילוב עם הידוק הבנק המרכזי האירופי והאטה בצמיחה, מהווים את האיום החמור ביותר על עמידות העלייה.