הצעת EIP-8361 מציתה סערה: מדוע בכירי ה-DeFi התאחדו נגד הקיצוץ בתגמולי הסטייקינג?

היקף ההתנגדות

ההצעה נתקלה במה שמייסד Aave, סטאני קולצ'וב (Stani Kulechov), תיאר כ"כמעט אי-הסכמה מוחלטת" מצד קהילת את'ריום, ועלולה להפוך לאחת מהצעות ה-EIP השנויות ביותר במחלוקת בתולדות את'ריום — שנייה רק ל-ProgPoW . מנכ"ל ether.fi, מייק סילאגדזה (Mike Silagadze), הרחיק לכת וטען כי "כל בונה (builder) באת'ריום מתנגד לכך" . בתוך יומיים, מבקרים פרסמו בהרחבה בטוויטר (X) ובפורום Ethereum Magicians, כשמייסדי DeFi מובילים, מאמתים וסטייקרים עצמאיים מתייצבים נגד הטיוטה .

סטאני קולצ'וב (מייסד Aave/Avara): סיכון מערכתי ל-DeFi

קולצ'וב היה בין הראשונים והקולניים במבקרים. הוא קבע בפשטות שההצעה "לא משיגה את התוצאה שהיא מנסה להשיג ולמעשה מזיקה" לאת'ריום . טיעוניו המרכזיים נסבו סביב מספר סיכונים הקשורים זה בזה:

חיסול לולאת הסטייקינג הממונפת

קולצ'וב הזהיר שההצעה תהרוס את הביקוש להלוואות ETH ב-Aave ובשווקי הלוואות אחרים על ידי כך שתהפוך את לולאת הסטייקינג הממונפת (ללוות ETH, להפקיד בסטייקינג, להרוויח תשואה, לחזור חלילה) לבלתי כלכלית . לולאה זו מהווה אחד ממקורות הביקוש הגדולים והחוזרים ביותר ל-ETH בהשאלה בעולם ה-DeFi. אם התשואה הנטו תרד מ-2.6% לכ-1.2% ואז לאפס, עלות ההלוואה של WETH עלולה לעלות על תשואת הסטייקינג, מה שיהפוך מקור הכנסה להפסד יומיומי עבור הלולאים .

תשואות בלתי צפויות מרתיעות מוסדיים

הפיכת תשואות הסטייקינג למשתנות ובלתי צפויות מעל 50% מההיצע תרתיע משקיעים מוסדיים הזקוקים לתשואות צפויות כדי להקצות הון . קולצ'וב טען שחוסר הוודאות הזה עלול לדחוף מוסדיים לרשתות אחרות .

ערעור האטרקטיביות של ETH כנכס

ההצעה, לטענתו, "מחלישה בשקט את הביקוש ל-ETH עצמו" ושוללת מ-ETH את היתרון התחרותי המרכזי שלה על פני ביטקוין — תשואה מובנית . סיכומו היה ישיר: "אסור להעניש את את'ריום על צמיחה" . הוא הזהיר שהשינוי עלול להפוך את ETH לפחות כדאית כנכס, להגביל את הפוטנציאל שלה, ולדחוף משתמשים לעבר stablecoins או רשתות מתחרות .

סיכון מערכתי ללא מודלים ראויים

קולצ'וב גם הדגיש כי תופעות הלוואי מסדר שני של ההצעה לא עברו מודליזציה (מודלים חישוביים) מספקת, וכי מנגנון אפס התשואה עלול דווקא להחמיר את הריכוזיות בסטייקינג — ההפך ממה שתומכי ההצעה טוענים . הוא הזהיר שההצעה עלולה לעמוד בפני "התנגדות היסטורית מצד מאמתים והקהילה" בתהליך All Core Developers .

מייק סילאגדזה (מנכ"ל ether.fi): תהליך, ריכוזיות ושליטה

סילאגדזה זעם ופרסם ביקורת ארוכה ותיאר את ההצעה כ"מאכזבת בכל רמה" .

תהליך מהיר מדי

ה-EIP פורסם עם הודעה מוקדמת של 48 שעות בלבד להערות ציבוריות, למרות היותו שינוי כלכלי רשתי מרכזי בעל "השלכות מרחיקות לכת על כל ה-DeFi" שהיה אמור להיכנס לפועל באופן ריאלי בעוד כארבעה חודשים . זו הייתה תלונה חוזרת — מחברי EIP אחרים ציינו שלקהילה לא ניתנה מספיק זמן לבחון שינוי מדיניות מוניטרית כה משמעותי .

מרכז את הסטייקינג

סילאגדזה טען שההצעה "תדחוק באופן ברור את הסטייקרים העצמאיים שאינם מסובסדים על ידי קרן את'ריום או אחרים" ו"תבטיח למעשה שהמאמתים היחידים יהיו גופים מרכזיים גדולים עם עלות הון אפסית, כשמשתמשים פשוט מחזיקים ב-ETH שלהם באופן פאסיבי" . לדעתו, הדבר יפגע במערכת האקולוגית של DeFi וירכז שליטה בידי מספר קטן של מפעילים גדולים .

ללא תמיכת בונים

הוא הצהיר בפשטות כי "אף אחד מהנימוקים לא הגיוני בכלל" וחזר כי "כל בונה באת'ריום מתנגד לכך" . הוא הזהיר כי אסימוני סטייקינג נזילים (LSTs) כמו stETH של Lido ו-rETH של Rocket Pool יראו את התשואה הבסיסית שלהם נדחסת, מה שיערער את יציבות מערכת ה-DeFi כולה המקושרת לסטייקינג .

ג'וזף שאלום (מנכ"ל SharpLink): ההצעה הלא נכונה בזמן הלא נכון

ג'וזף שאלום, מנכ"ל SharpLink, חברת אוצר את'ריום הנסחרת בנאסד"ק, פרסם מאמר התנגדות מפורט בטוויטר (X) בטענה שההצעה היא "ההצעה הלא נכונה, בדיוק בזמן הלא נכון" .

מוחקת את היתרון היחיד של ETH על פני ביטקוין

הטיעון המרכזי של שאלום היה שהפרודוקטיביות בתשואה של ETH — היכולת להרוויח הכנסה על ידי החזקה בלבד — היא המבדיל העיקרי שלה מביטקוין. אפס ההנפקה יבטל יתרון זה, ייחלש מרצון את אחד מיתרונותיה התחרותיים המרכזיים של את'ריום ברגע שבו היא מצליחה יותר מביטקוין וממטבעות קריפטו גדולים אחרים .

ביטחון של 35 מיליארד דולר ב-LST בסיכון

ההצעה הייתה מסירה את התשואה הבסיסית מתחת לכ-35 מיליארד דולר בבטחונות של אסימוני סטייקינג נזילים (LST), תערער את היציבות של כל מערכת ה-LST וה-DeFi הבנויה על תשואות סטייקינג . שיעור הבסיס שכל השווקים על השרשרת מתייחסים אליו — מהלוואות ועד פיקדונות — היה מוסר, מה שיעלה את עלות ההון ברחבי ה-DeFi .

בריחת הון מהשרשרת

תגמולים נמוכים יותר ידחפו מוסדיים למכור ETH כשהם יסירו את הפקדונם, ויעבירו הון מהשרשרת של את'ריום לגמרי . מאמתים ייאלצו להסתמך כמעט לחלוטין על עמלות עסקה (transaction fees) וטיפים, המהווים כיום רק כ-15% מההכנסות . הדבר יהפוך את הסטייקינג העצמאי לבלתי כלכלי ועלול לאלץ מפעילי סטייקינג קטנים ובינוניים לצאת מהשוק .

תזמון גרוע

שאלום טען שהתזמון מזיק במיוחד מכיוון שאת'ריום חווה אימוץ מוסדי מסיבי: Robinhood בונה שרשרת חדשה על Layer 2 של את'ריום, BlackRock מבצעת טוקניזציה של מניות קרנות שוק הכסף על השרשרת, ו-BNY Mellon מציגה שירותי סטייקינג דרך שותפות עם Galaxy Digital . הוא קרא להשתמש במנגנון שריפת העמלות הבסיסי (base fee burn) הקיים — שכבר הורס ETH דרך EIP-1559 — כאמצעי העיקרי להפיכת ETH לנדירה יותר לאורך זמן, במקום לבצע שינויים מהותיים בכלכלת הפרוטוקול בשלב זה .

מעמד ההצעה ביחס לשדרוג הרשת Hegota

נכון לדיווחים העדכניים ביותר (6-8 באוגוסט 2026), EIP-8361/EIP-8363 נותרה טיוטת הצעה שעדיין נמצאת בדיון . מפתחי הליבה (core developers) לא קיבלו עדיין החלטה סופית על הכללתה. מקורות רבים דיווחו כי ההצעה נשקלה "ימים ספורים לפני שמפתחי הליבה יחליטו אם הרעיון שייך לשדרוג הרשת הבא" — אשר מקובל להאמין שהוא שדרוג Hegota . המועד האחרון להגשת EIPים המיועדים ל-Hegota היה 6 באוגוסט, והוסיף דחיפות לוויכוח .

שאלום עצמו תיאר את סיכויי ההצעה לעבור כ"קלושים" , וקולצ'וב הזהיר כי היא תיתקל בהתנגדות היסטורית מצד מאמתים והקהילה בתהליך הממשל הפורמלי של All Core Developers .

השורה התחתונה: הטיוטה לא אושרה ל-Hegota נכון ל-8 באוגוסט 2026. היא נתקלה בהתנגדות כה עזה וכמעט פה אחד מצד הבולטים שבבוני מערכת ה-DeFi, מפתחי פרוטוקולי LST וקהילות מאמתים, עד שהדרך להכללתה נראתה לא ודאית ביותר.