האנליסטים של ג'פריס מוציאים דו"ח חריף על אפל: ביטול אייפון הזכוכית, עליית מחירי זיכרון ומעבר מנהיגות מאיימים על המניה

הסיבה המרכזית לדו"ח העגום היא בדיקות שרשרת האספקה של ג'פריס, המצביעות על כך שאפל ביטלה את פיתוחו של דגם ה-iPhone 20 Pro מזכוכית מלאה . מדובר בעיצוב מהפכני שהיה מיועד לציון 20 שנה ל-iPhone, עם השקה מתוכננת לספטמבר 2027 . ג'פריס טוענת כי הפרויקט נגנז בשל תפוקת ייצור נמוכה - בתי החרושת התקשו לייצר את מסגרת הזכוכית חסרת המסגרת ללא פגמים .

המחיר המוערך של האייפון הזה היה אסטרונומי: כ- 2,600 דולר למכשיר . דווקא מחיר זה, הגבוה משמעותית מהממוצע, היווה את המפתח לאפל להעלות את מחיר המכירה הממוצע של האייפונים (ASP) ולקזז את ההתייקרות הדרמטית של רכיבי הזיכרון . בהיעדר המוצר הזה, ג'פריס חתכה את תחזית קצב הצמיחה השנתי המורכב של מחיר המכירה הממוצע של האייפונים מ- 9% ל-6.8% לשנים 2026-2031 .

סערת דיווחים: בלומברג מול ג'פריס

עם זאת, חשוב לציין: מצבו של אייפון הזכוכית שנוי במחלוקת פעילה. ב-11 באוגוסט 2026, מרק גורמן מבלומברג, המקור המוכר להדלפות אפל, דיווח שאפל עדיין שוקדת על עיצוב מחודש עם דגש זכוכית לרגל יום השנה ה-20 . מקורות המעורים בנושא סיפרו לבלומברג שהחברה מצפה להשיק בשנה הבאה דגמי פרו (Pro) במראה זכוכיתי חדש . נכון לעכשיו, לא ברור אם המידע של ג'פריס אכן מתייחס לביטול מוחלט של כל פרויקט יום השנה ה-20, או רק לרכיב זכוכית ספציפי אחד .

'שיבת המאה' בעלויות הזיכרון

עלויות שבבי הזיכרון (DRAM ו-NAND) הן ראש חץ מקביל שפוגע ברווחיות ומוסיף ללחץ שנוצר מביטול אייפון הזכוכית. כבר בינואר 2026, אפל התריעה כי עליית מחירי הזיכרון לוחצת על הרווחיות . הסיבה: הביקוש האדיר למרכזי נתונים לבינה מלאכותית (AI) מסיט את היצע הזיכרון הרחק ממכשירים אלקטרוניים לצרכן . מחירי חוזי ה-DRAM הסטנדרטיים זינקו ב- 93%–98% עד אמצע 2026 .

טים קוק, מנכ"ל אפל, כינה את המצב "שיבת המאה" (100-year flood) . הוא נאלץ להעלות מחירים של דגמי Mac ו-iPad בעד 20%, והזהיר כי התייקרות ה-iPhone היא כמעט בלתי נמנעת . האייפון מזכוכית, שהיה יקר משמעותית, היה מסייע לאפל להצדיק את המחירים הגבוהים יותר; העלאת מחירים לצרכן ללא מוצר 'דגל' כזה היא משימה קשה בהרבה.

קיצוץ בתחזיות הרווח למניה ואסטרטגיית האייפון המתקפל

כתוצאה ישירה מהורדת הדירוג, ג'פריס חתכה את תחזיות הרווח למניה (EPS) לשנים 2028 ו-2029 ב- 2.1% ו-3.4% בהתאמה . לי גם ציין כי תמריצי הטרייד-אין (החלפת מכשיר ישן) עלולים להחליש את הביקוש העתידי, ושיכולתה של אפל לשמור על תמחור פרימיום נשחקת .

במקביל, אפל נערכת להשקת אייפון מתקפל (Foldable iPhone) עם יעד ייצור של כ- 10 מיליון יחידות ברבעון הרביעי של 2026 . אנליסטים במורגן סטנלי מציבים מחיר יעד אופטימי של 378 דולר במידה והאייפון המתקפל ישוגר לפני 2027 (הסתברות של 89% לפי הערכתם) . ג'פריס, לעומת זאת, רואה באייפון המתקפל תחליף חלש למוצר הדגל. הוא טוען שהצגת מוצרים חדשים כדי להעלות את מחיר המכירה הממוצע מתבררת כקשה מהצפוי . המחיר הצפוי לאייפון 18 Fold נע סביב 2,199 דולר לדגם ה-256GB, כאשר דגם ה-2TB עלול להגיע ל-3,099 דולר .

ג'ין מאנסטר: הקול השורי היחיד

קפיטליסט הון סיכון והשור הוותיק של אפל, ג'ין מאנסטר, יצא בפומבי להגנת המניה לאחר הורדת הדירוג . מאנסטר טוען שהשוק מגיב בחומרה יתרה לבשורת האייפון מזכוכית. הוא מצביע על צמיחה של 16% בהכנסות הרבעון הפיסקאלי השלישי של 2026 (בהשוואה לשנה שעברה), עסקי השירותים המתרחבים, והאייפון המתקפל הקרוב . מאנסטר נותר קול מיעוט בולט מול הקונצנזוס השורי הפחות אופטימי: מחיר היעד הממוצע בוול סטריט הוא כ-329 דולר עם דירוג 'קנייה מתונה' (Moderate Buy), לעומת המלצת ה-Underperform הבודדת של ג'פריס .

מעבר המנכ"ל - טים קוק לג'ון טרנוס

גורם נוסף שמכביד על הסנטימנט השלילי הוא אי הוודאות סביב חילופי ההנהלה הבכירה. טים קוק, המוביל את אפל מאז 2011, רמז בפומבי כי מעבר הוא קרוב. ג'ון טרנוס, ראש מחלקת ההנדסה של חומרה באפל, נחשב למועמד הפנימי המוביל לרשת את קוק. טרנוס היה אחראי על המעבר לשבבי אפל סיליקון (Apple Silicon) ועל עיצוב האייפון בשנים האחרונות. ההנהגה המשתנה מוסיפה שכבת אי ודאות למפת הדרכים האסטרטגית של אפל לטווח הארוך. תאריך המעבר הרשמי עדיין לא הוכרז.

שורה תחתונה: הורדת הדירוג של ג'פריס נובעת משילוב של ביטול דגם דגל בעל מחיר גבוה (אם כי בלומברג חולקת על כך), עליית מחירי זיכרון שאפל כבר לא יכולה לספוג, צמיחת רווח חלשה יותר, ואי ודאות במעבר ההנהגה. ג'פריס מאמינה כי כל אלו ידחקו את מחיר המניה לעבר 263 דולר. ג'ין מאנסטר ומורגן סטנלי מייצגים את הצד השורי, ששם את יהבו על האייפון המתקפל ועמידותו של בסיס המשתמשים העצום של 2.5 מיליארד מכשירים פעילים .