כשבריקס מהמרת על עתיד טכנולוגי, כלכלת רוסיה מראה סימני שבר

איפה באמת מתרחשות ההנפקות הטכנולוגיות של בריקס?

למרות שמדינות BRICS היו אחראיות לכמעט 50% מההנפקות הראשוניות (IPO) של חברות טכנולוגיה גלובליות בשנת 2025, הפיזור רחוק מלהיות אחיד .

הריכוזיות בולטת לעין: כ-90% מאותן הנפקות טכנולוגיות התרחשו בסין ובהודו, על פי הדיונים בפורום . משמעות הדבר היא שהדומיננטיות של הגוש בהנפקות היא בפועל סיפור סיני-הודי, כאשר ברזיל, רוסיה, דרום אפריקה והחברות החדשות מאפריקה והמזרח התיכון ממלאות תפקיד קטן בהרבה .

במחצית הראשונה של 2025, סין רבתי לבדה תפסה כשליש מכלל תמורת ההנפקות הגלובליות, התאוששות דרמטית מ-12% בלבד שנה קודם לכן, בעוד הודו תפסה כ-20% ממספר העסקאות העולמי . דפוס ריכוזי זה עקבי על פני מספר מקורות נתונים: ניתוח היסטורי של הנפקות BRICS מגלה כי רוב החברות המונפקות הן סיניות, כשליש הן הודיות, ורוסיה, ברזיל ודרום אפריקה יחד מייצגות פחות מ-10% מהמדגם .

יש לכך משמעות מעשית חשובה למשקיעים ולקובעי מדיניות: נרטיב החוזק הטכנולוגי של שוקי ההון של BRICS מונע ברובו על ידי שתי ענקיות אסיה, ויש לבחון טענות על חוזק טכנולוגי רחב-יריעה בגוש לאור ההתפלגות הלא-מאוזנת הזו.

הדחיפה של רוסיה למסילות פיננסיות חלופיות

הסנקציות שהוטלו לאחר הפלישה המלאה לאוקראינה ניתקו חלק ניכר מהגישה של רוסיה למערכת המסרים SWIFT ולסליקה בדולרים, מה שדוחף את מוסקבה להאיץ פיתוח של תשתיות תשלומים חלופיות , .

רוסיה מקדמת באופן פעיל את המערכת להעברת מסרים פיננסיים (SPFS) שלה, אשר עד תחילת 2025 משכה 159 משתתפים זרים מ-20 מדינות, על פי נגידת הבנק המרכזי, אלווירה נביולינה , . מתקיימים דיונים על שילוב מערכות המסרים הפיננסיים הלאומיות ברחבי BRICS, כאשר לסין, הודו וחברות אחרות יש חלופות מקומיות משלהן , .

החזון הרחב של BRICS כולל את BRICS Pay – מערכת תשלומים חוצת-גבולות מבוזרת המבוססת על בלוקצ'יין, שנועדה לעקוף את SWIFT ולהפחית את התלות בדולר האמריקאי , . הנשיא ולדימיר פוטין אישר בסוף 2024 שמדינות BRICS מפתחות "פלטפורמת תשלומים רב-צדדית בשם BRICS Bridge" לחיבור תשתיות פיננסיות לאומיות . שר האוצר אנטון סילואנוב הדגיש כי המטרה היא פלטפורמה משותפת מבוססת בלוקצ'יין להחלפת נכסים פיננסיים דיגיטליים שיונפקו על ידי בנקים מרכזיים, ולא מטבע אחיד באופן מיידי .

במקביל, יוזמת הרובל הדיגיטלי של רוסיה שואפת להפחית עוד יותר את ההסתמכות על ערוצי תשלום מערביים, אם כי השקתה נתקלה בעיכובים חוזרים ונשנים. הבנק המרכזי של רוסיה כיוון תחילה ל"השקה נרחבת" עד יולי 2025, אך האימוץ הציבורי נדחה לספטמבר 2026 בשל התנגדות סוחרים ומכשולים לוגיסטיים, וכיסוי מלא של כל מוסדות האשראי מתוכנן כעת לשנת 2027 .

מכון קרנגי לשלום בינלאומי מציין כי למרות שמטבע דיגיטלי של בנק מרכזי (CBDC) יכול בתיאוריה לספק לרוסיה חלופה ל-SWIFT, לרובל הדיגיטלי "יש עוד דרך ארוכה לפני שייכנס למחזור המיינסטרים" . בטווח הקרוב, גם מדיניות הקריפטו של רוסיה מתפתחת: הבנק המרכזי שוקל מודל שיאפשר לבנקים ולברוקרים להפעיל בורסות קריפטו תחת הליך הודעה, אם כי תשלומים מקומיים בקריפטו יישארו אסורים .

המציאות הכלכלית של ימי המלחמה

למרות כל החזונות הטכנוקרטיים השאפתניים שנדונו ב-SPIEF, הנתונים הכלכליים המקומיים של רוסיה מספרים סיפור שונה לחלוטין. ה"סוכריה" הראשונית מההוצאה הצבאית בזמן המלחמה התפוגגה בבירור.

האטה בצמיחה: לאחר שהתרחבה בכ-4% הן ב-2023 והן ב-2024, צמיחת התמ"ג של רוסיה הואטה בחדות לכ-1% בשנת 2025, וקרן המטבע הבינלאומית (IMF) חוזה צמיחה של 0.8% בלבד בשנת 2026 , , . מסלול זה מציב את רוסיה הרבה מתחת לשיעור הצמיחה הממוצע הצפוי לחברות BRICS האחרות.

אינפלציה והידוק מוניטרי: הבנק המרכזי של רוסיה מנהל מדיניות שתוארה כ"מדיניות המוניטרית ההדוקה בעולם", עם ריבית ריאלית מותאמת-אינפלציה שעולה על 10% מסוף 2024 ועד 2025 . ריבית הבנק המרכזי הגיעה לשיא של 21% לפני שהחל מחזור של הפחתות ריבית באמצע 2025, ולבסוף ירדה לסביבות 16% , . האינפלציה הגיעה ל-9.5% ב-2024 לפני שהתמתנה לסביבות 5.6% ב-2025 – עדיין הרבה מעל יעד ה-4% .

לחץ על הנפט והתקציב: בשנת 2025, ההכנסות מנפט וגז ירדו בכ-24% לסך של 111 מיליארד דולר, הרמה הנמוכה ביותר מאז 2020 , . הגירעון בתקציב הפדרלי הגיע לכ-5.6 טריליון רובל, או כ-2.6% מהתמ"ג, בעוד ההוצאות טיפסו בחדות . תחזיות מסוימות מצביעות על כך שהגירעון עלול לעלות על 3.5% ואף 4.4% מהתמ"ג ב-2026, מה שמאלץ את הממשלה להעלות את שיעור המע"מ ולחפש מקורות הכנסה חלופיים , .

הצטברות הסנקציות: ניתוח פורום PeaceRep מדגיש כי "לסנקציות יש השפעה שלילית מצטברת ומחריפה" על הכלכלה הרוסית, וירידת מחירי הנפט העולמיים מחריפה את הלחץ הפיסקאלי . בינתיים, "עוני טקטי" – צעדי חגורה שהוטלו על ידי חברות רוסיות – הפך לאינדיקטור ברור למצוקה במגזר העסקי, בזמן שקרן המטבע הבינלאומית חתכה את תחזית הצמיחה שלה .

הקשר גיאופוליטי רחב יותר

התרחבות BRICS והדחיפה למימון חלופי מתרחשות בתוך תהליך של יישור מחדש גלובלי. קרן המטבע הבינלאומית צופה כעת שכלכלות BRICS ו-ASEAN יחד ייצרו כ-56% מכלל צמיחת התמ"ג הריאלי העולמי בשנת 2026, כאשר סין תורמת 26.6% והודו 17.0% . גוש BRICS עקף את ה-G7 במונחי תוצר לפי שווי כוח קנייה (PPP), והוא שולט על למעלה מ-35% מהתפוקה העולמית נכון לסוף 2024 .

עם זאת, בתוך הגוש, פיזור הצמיחה, ההנפקות והתשתית הפיננסית נותר לא אחיד באופן עמוק. דיוני SPIEF 2026 הפנו זרקור לגוש הנמצא במעבר: שאפתני לגבי עתידו, משולב יותר ויותר במסילות סחר ותשלומים, אך עדיין מוגדר על ידי אסימטריות פנימיות חדות בין סין והודו מצד אחד, לבין כלכלות כמו רוסיה שמנסות לבנות חלופות מוסדיות תוך כדי שהתשתית המקומית שלהן נשחקת תחת משקל הסנקציות ועלויות המלחמה.