קרן המטבע מזהירה: החוב הציבורי באירופה עלול להכפיל את עצמו עד 2040

מדוע צפוי החוב הציבורי באיחוד האירופי לעלות

מספר לחצי הוצאה משמעותיים מתרכזים בבת אחת.

1. ביטחון וביטחון אנרגטי

מתחים גיאופוליטיים והצורך להפחית את התלות במקורות אנרגיה חיצוניים מאלצים ממשלות אירופיות להגדיל הוצאות על ביטחון וביטחון אנרגטי. השקעות אלו כוללות מודרניזציה צבאית, תשתיות ושדרוגי מערכות אנרגיה.

2. הזדקנות האוכלוסייה והוצאות חברתיות

השינוי הדמוגרפי של אירופה הוא אחד המניעים הגדולים ביותר ללחץ הפיסקאלי ארוך הטווח. ככל שהאוכלוסייה מזדקנת, ממשלות חייבות להוציא יותר על פנסיות, שירותי בריאות וטיפול ארוך טווח, מה שמגדיל את הוצאות הבסיס ברחבי היבשת.

3. אקלים, מעבר אנרגיה ועלויות ריבית

ממשלות מתמודדות גם עם עלויות הקשורות למדיניות אקלים ומעבר אנרגיה, לצד תשלומי ריבית עולים על חוב ציבורי גבוה ממילא.

ניתוח של קרן המטבע מראה שצורכי ההוצאה מפנסיה, בריאות, ביטחון, מדיניות אקלים ועלויות הלוואה הם כבר משמעותיים - בממוצע כ- 2.5% מהתמ"ג ברחבי אירופה בשנת 2025 - ועלולים להכפיל את עצמו לכ-6.75% מהתמ"ג עד 2050.

מדוע צמיחה חלשה מחמירה את בעיית החוב

קיימות החוב תלויה במידה רבה בצמיחה כלכלית. כאשר כלכלות מתרחבות לאט, גם הכנסות הממשלה גדלות לאט יותר.

קרן המטבע צופה צמיחה בינונית בטווח הבינוני באירופה בגלל אתגרים כלכליים מבניים, כולל צמיחת פריון נמוכה יותר והתקדמות איטית יותר באינטגרציה של שווקים.

צמיחה חלשה יוצרת דינמיקה קשה:

• הכנסות ממסים עולות לאט.
• לחצי ההוצאה ממשיכים לגדול.
• החוב הופך לקשה יותר לייצוב ביחס לתמ"ג.

בתרחישים שליליים, קרן המטבע מזהירה כי זעזוע היצע מתמשך בשילוב תנאים פיננסיים הדוקים יותר עלול לדחוף את האיחוד האירופי קרוב למיתון בזמן שהאינפלציה תתקרב לכ-5%, מה שיסבך עוד יותר את הניהול הפיסקאלי.

מדוע קרן המטבע קוראת לרפורמות מבניות

קרן המטבע טוענת כי הידוק פיסקאלי בלבד לא יפתור את הבעיה אם פוטנציאל הצמיחה של אירופה יישאר חלש.

רפורמות מבניות נועדו לשפר את הביצועים הכלכליים ארוכי הטווח על ידי:

• העלאת הפריון
• עידוד השקעות
• הגדלת התעסוקה והניידות של כוח העבודה
• העמקת האינטגרציה של שווקי ההון והמוצרים של האיחוד

ללא צמיחה חזקה יותר, קרן המטבע מזהירה כי צעדי צמצום גרעון מסורתיים לבדם עשויים לא להספיק כדי למנוע מהחוב לעלות במהירות.

מדוע יש צורך גם בגיבוש פיסקאלי

לצד הרפורמות, קרן המטבע ממליצה על גיבוש פיסקאלי - הפחתה הדרגתית של גרעונות תקציביים באמצעות שליטה בהוצאות או הגדלת הכנסות.

הסיבה פשוטה: רבות מהתחייבויות ההוצאה החדשות של אירופה הן קבועות, לא זמניות. מימון שלהן אך ורק באמצעות הלוואות יעמיד את החוב הציבורי על מסלול לא יציב יותר ויותר.

צעדי גיבוש מתוכננים בקפידה נועדו לייצב את רמות החוב תוך הימנעות מהאטות כלכליות חדות.

המקרה להגדלת ההלוואות המשותפות של האיחוד

קרן המטבע טוענת גם כי יש להעביר חלק מההוצאות לרמת האיחוד האירופי במקום להשאירן כולן במסגרת תקציבים לאומיים.

הלוואות משותפות יכולות לסייע במימון פרויקטים המועילים לכל הגוש, במיוחד:

• יכולות ביטחון
• תשתיות אנרגיה חוצות גבולות
• השקעות אסטרטגיות בביטחון וחוסן

הלוואות משותפות מפזרות עלויות בין המדינות החברות ויכולות לתמוך בהשקעות שממשלות בודדות עלולות להתקשה לממן לבדן.

השורה התחתונה

המסר של קרן המטבע הוא שאירופה עומדת בפני אתגר פיסקאלי מבני. ההוצאות העולות על ביטחון, אנרגיה והזדקנות האוכלוסייה יגבירו את הלחץ על הכספים הציבוריים במשך עשרות שנים.

ללא שינויי מדיניות, החוב הציבורי הממוצע עלול להתקרב ל- 130% מהתמ"ג עד 2040. הפתרון המוצע של קרן המטבע משלב שלושה עמודים: צמיחה כלכלית חזקה יותר באמצעות רפורמות מבניות, גיבוש פיסקאלי הדרגתי ברמה הלאומית, ושימוש רב יותר במימון ברמת האיחוד האירופי לעדיפויות משותפות.

השאלה אם ממשלות אירופה יוכלו ליישם שינויים אלה תמלא תפקיד מרכזי בקביעת היציבות הכלכלית של האזור בדור הבא.