טסלה מחזיקה מעמד בזמן שהביטקוין קורס: הפסד של 412 מיליון דולר ברבעונים האחרונים – מה הלאה?

עם סיום הרבעון הראשון של 2026, טסלה מוצאת את עצמה בעין הסערה של תיקון השוק החמור ביותר שחווה הביטקוין מאז קריסת בורסת FTX. אוצר החברה הדיגיטלי נמצא עמוק מתחת למים, אך ענקית הרכב החשמלי מסרבת בתוקף לשנות את האסטרטגיה שלה. הנה מבט מפורט על מצב החזקות הביטקוין של טסלה, הנזק למאזן, והכוחות המקרו-כלכליים שמרסקים את שוק הקריפטו.

החזקות הביטקוין של טסלה: ללא שינוי, בעומק ההפסד

האסטרטגיה של טסלה בנוגע לביטקוין התאפיינה בקיפאון מוחלט. החברה החזיקה ב-11,509 ביטקוין לאורך כל הרבעון הרביעי של 2025 והרבעון הראשון של 2026, מבלי לבצע רכישות או מכירות בשני התקופות . מצב זה נותר ללא שינוי מאז גידול קטן שנרשם בינואר 2025, ומאז לא בוצעו שינויים .

עם זאת, ערך ההחזקה הזו נשחק בצורה דרמטית במקביל לשוק הרחב. בסוף הרבעון הרביעי של 2025, שווי הנכסים הדיגיטליים של טסלה – שמורכבים כמעט כולו מביטקוין – עמד על כמיליארד דולר . עד 31 במרץ 2026, נתון זה צנח ל-786 מיליון דולר, ירידה רבעונית של 22% ששיקפה באופן כמעט מושלם את הצניחה של הביטקוין עצמו מכ-90,000 דולר בתחילת השנה לכ-68,000 דולר בסוף מרץ .

צניחה זו אילצה את רואי החשבון של טסלה לרשום הפסדים כבדים בדוחות הרווח וההפסד בשני רבעונים רצופים:

• רבעון רביעי 2025: נרשם הפסד מירידת ערך (impairment) לאחר מס של 239 מיליון דולר, כאשר הביטקוין צנח מכ-114,000 דולר לכדי 88,000 דולר במהלך הרבעון .
• רבעון ראשון 2026: נרשם הפסד לאחר מס של 173 מיליון דולר, המשך ישיר לצניחה לעבר רף ה-68,000 דולר . מקור אחד מציין כי הנתח לפני מס היה 222 מיליון דולר .

במצטבר, ספגה טסלה הפסד חשבונאי של כ-412 מיליון דולר על החזקות הביטקוין שלה בחצי השנה האחרונה בלבד. למרות הדיו האדום, טסלה נותרה החברה הציבורית הרביעית בגודלה בעולם שמחזיקה בביטקוין, כשהיא ממוקמת אחרי Strategy (לשעבר MicroStrategy), Marathon Digital, ו-Hut 8 .

נפילתו של הביטקוין: משיא של 126,000 דולר לפאניקה מתחת ל-60,000

שיא כל הזמנים של הביטקוין, 126,198 דולר ב-6 באוקטובר 2025, מרגיש כמו זיכרון רחוק . נכון לתחילת יוני 2026, המטבע הקריפטוגרפי הגדול בעולם נסחר סביב 63,000 דולר – צניחה של כ-50% מהשיא .

המכירה המואצת התגברה בשבוע הראשון של יוני. ב-4 ביוני 2026, הביטקוין ניפץ את רצפת ה-63,000 דולר וירד לשפל של ארבעה חודשים . למחרת, ב-5 ביוני, לחץ המכירות הגיע לשיא כאשר הביטקוין נכנע רגעית מתחת לסף הקריטי של 60,000 דולר, ונגע ב-59,770 דולר – המחיר הנמוך ביותר מאז אוקטובר 2024, טרם הבחירות לנשיאות ארה"ב . הוא תיקן במהירות את ההפסדים, אך הנזק הפסיכולוגי כבר נעשה. שווי השוק הכולל של מטבעות הקריפטו התכווץ בכ-48% מהשיא, לכדי 2.46 טריליון דולר .

הסערה המושלמת: מדוע שוק הקריפטו קורס ב-2026?

המכירה ההמונית אינה תוצאה של אירוע בודד; זהו שבר מורכב הנובע משילוב של גיאופוליטיקה, סנטימנט מוסדי ומינוף יתר.

1. זעזוע גיאופוליטי: המתיחות בין ארה"ב לאיראן
התחדשות הסכסוך במזרח התיכון הייתה זרז מרכזי. תקיפות אוויריות אמריקאיות על אתרים צבאיים באיראן בסוף מאי ריסקו את המשא ומתן השברירי לשלום. הביטקוין התרסק מיד אל מתחת ל-73,000 דולר בתגובה, כאשר האירוע גרם למחיקת פוזיציות (liquidations) בהיקף מדהים של 958 מיליון דולר ב-24 שעות בודדות, כאשר למעלה מ-90% מהן היו פוזיציות לונג . ההסלמה דחפה את הביטקוין ל"שפל של טרום הסכסוך עם איראן", שכן הביקוש למקלט בטוח עבר לנכסים מסורתיים כמו הדולר האמריקאי והנפט .

2. מכירה סמלית: Strategy מוכרת ביטקוין
אמון השוק ספג מכה הרסנית כאשר Strategy (בניהולו של מייקל סיילור) חשפה מכירה של 32 ביטקוין תמורת כ-2.5 מיליון דולר בין 26 במאי ל-31 במאי . זו הייתה מכירת הביטקוין הראשונה של החברה מאז דצמבר 2022. למרות שהמכירה ייצגה 0.0038% זעומים מאוצר הביטקוין האדיר של Strategy, המונה 843,706 מטבעות, האיתות הפסיכולוגי היה הרסני. הצובר המוסדי הקולני והאגרסיבי ביותר בשוק הפך לפתע למוכר .

3. מפולת מוסדית: יציאות שיא מקרנות סל (ETF)
שוק קרנות הסל (ETF) על ביטקוין, שהיה עמוד תווך של ביקוש מוסדי, התהפך באלימות. קרנות סל אמריקאיות על ביטקוין סבלו מ-12 ימי מסחר רצופים של יציאות כספים נטו, רצף הפדיונות הארוך ביותר מאז הושקו מוצרים אלה בינואר 2024 . היציאות המצטברות במהלך רצף זה הגיעו לכמעט 4 מיליארד דולר, כאשר הקרן IBIT של בלאקרוק לבדה ספגה בריחה של 528 מיליון דולר ביום אחד, ב-27 במאי . חודש מאי רשם את המשיכה החודשית הגדולה ביותר אי פעם מקרנות סל, בהיקף של כ-2.1 מיליארד דולר .

4. פירוק מינוף ומחיקות כפויות
פוזיציות לונג ממונפות יתר על המידה נתפסו לחלוטין לא מוכנות. כאשר המחירים צללו, הבורסות סגרו פוזיציות בכוח. ב-4 ביוני בלבד, כמעט 1.2 מיליארד דולר בנגזרי קריפטו נמחקו, ומעל 277,000 סוחרים נמחקו כליל . אנליסטים תיארו את האירוע כמונע על ידי "מפגש של זעזוע גיאופוליטי ופוזיציות לונג ממונפות יתר על המידה" .

מה הלאה? הדרך ל-50,000 דולר

הביטקוין כבר הוכיח שרף ה-60,000 דולר שברירי. השאלה הקריטית עבור סוחרים וגזברים תאגידיים כמו טסלה היא האם לירידה יש עוד לאן להתקדם.

• חוסן בשרשרת (On-Chain) מול חולשה מוסדית: מעניין לציין, נתוני הבלוקצ'יין אינם מראים סימני מכירת פאניקה בקרב מחזיקים לטווח ארוך, מה שמרמז על בסיס עמיד של "ידי יהלום" . אולם, מגמה זו עומדת בסתירה למכירה מתמשכת של גופים מוסדיים דרך קרנות הסל ולמחיקת סוחרים קמעונאיים ממונפים. שבירה מתמשכת מתחת ל-60,000 דולר עלולה לשבור את הקיפאון.
• רמות תמיכה טכניות: אנליסטים עוקבים מקרוב אחר טווח ה-50,000-55,000 דולר כאזור נחיתה פוטנציאלי. ממוצע התנועה של 200 שבועות (200-week moving average) של הביטקוין יושב קרוב ל-58,000-60,000 דולר, וסגירה נחרצת מתחת לרמה זו תהיה בעלת משמעות היסטורית . ניתוח על-שרשרת מצביע על מחיר ממומש (realized price) של כ-54,000 דולר, המהווה תמיכה קריטית לטווח הארוך .
• אי-ודאות קיצונית: התחזיות לחודשים הקרובים נעות בפראות, ונעות בין 67,000 דולר ל-250,000 דולר – שיקוף של חוסר ההתמצאות העמוק בשוק .

עבור טסלה, ההפסדים הלא ממומשים ימשיכו להצטבר כמציאות מתמטית אם המחירים ימשיכו להידרדר, אף על פי שהיעדר המכירות מצידם מרמז על אמונה ארוכת טווח שנותרה, נכון לעכשיו, בלתי מעורערת.