לעומת זאת, נתוני 24 השעות האחרונות מראים שסגירות הכפייה בפועל נטו לכיוון הלונג. גל חיסולים נפרד סביב ה-5 עד ל-7 ביוני ראה חיסול של כ-1.4 עד 1.6 מיליארד דולר בסך הפוזיציות, כאשר פוזיציות לונג היוו 80% עד 90% מהסגירות הכפויות הללו [3, 5, 7]. פלטפורמת Phemex דיווחה על חיסולי לונג של כ-1.21 מיליארד דולר לעומת 310 מיליון דולר בפוזיציות שורט, במהלך מפל שהופעל על ידי דוח התעסוקה החם .
בעוד שמקור אחד מדווח על יחס של 19:1 בין פוטנציאל חיסולי השורט מעל המחיר לפוטנציאל חיסולי הלונג מתחתיו, יש להתייחס לנתון ספציפי זה כמעיד יותר מאשר כמאומת במדויק . הנקודה הרחבה יותר נותרת בעינה: ספר פקודות הנגזרים עמוס בצורה יוצאת דופן בשורטים, מה שמכין את הקרקע או לסחיטה, או לטחינה ממושכת כלפי מטה.
שיעורי המימון (Funding Rates) של חוזי הפרפטואל (Perpetual Futures) על ביטקוין היו שליליים באופן דומיננטי לאורך כל 2026, כשהממוצע של 30 הימים שלילי במשך 67 ימים רצופים נכון לתחילת מאי — הרצף הארוך ביותר בעשור, על פי חברת המחקר K33 [18, 27, 28]. זה עקף את השיא הקודם של 62 ימים רצופים שליליים שנרשם בין מרץ למאי 2020 .
בפועל, ריבית מימון שלילית משמעותה שמחזיקי פוזיציות השורט משלמים עמלה תקופתית למחזיקי פוזיציות הלונג. במהלך רצף 67 הימים, העלות השנתית לשורטים הגיעה לכ-12% [29, 30]. זוהי שחיקת הון משמעותית עבור סוחרים דוביים, במיוחד כאשר המחיר אינו קורס בחדות.
דוח של K33 ממאי ציין כי הריבית הפתוחה (Open Interest) בפרפטואלים נותרה יציבה בין 260,000 ל-270,000 ביטקוין, כאשר שיעור המימון הממוצע של 7 ימים עמד על 2.2%- והממוצע של 30 ימים שלילי במשך 18 ימי מסחר רצופים באותה נקודה . נכון ל-6 ביוני, נתוני Glassnode הראו ששיעור המימון הממוצע בבורסות המרכזיות קרוב ל-0%, כאשר מקומות בודדים דיווחו על שיעורים שליליים מעט (לדוגמה, בינאנס 0.001%-, בייסביט 0.004%-)
.
וטל לונדה, ראש מחלקת המחקר ב-K33, סימן זאת כנקודת כניסה פוטנציאלית בעלת שכנוע גבוה (High Conviction) עבור קונים, וציין שתשואות היסטוריות במהלך תקופות של ריבית מימון שלילית עלו בעקביות על אסטרטגיות כניסה אקראיות [21, 28]. עם זאת, אנליסטים מסוימים מייחסים את השליליות המתמשכת לגידור מוסדי (Institutional Hedging) להבדיל מהימור שורט כיווני טהור, מה שמסבך את האות [20, 29].
הסוחרים בשוקי החיזוי מתמחרים סיכון ירידה משמעותי. החוזה של פלטפורמת Polymarket ליוני מראה הסתברות גלומה של 62% לכך שביטקוין יגיע ל-60,000 דולר ומטה במהלך החודש, עם נפח מסחר כולל של למעלה מ-6.2 מיליון דולר [50, 53, 56]. שוק נפרד ב-Polymarket העוקב אחר יעדי מחיר ל-2026 מייחס סיכוי של 81% לכך שביטקוין יירד מתחת ל-55,000 דולר [51, 57, 61].
בפלטפורמת Kalshi, החוזה '60K-before-100K' מגלם הסתברות של 83% שביטקוין יגיע קודם כל ל-60,000 דולר לפני סוף שנת 2026 [53, 56]. סיכויים אלו משקפים שוק שרואה בירידה נוספת תרחיש סביר יותר מאשר התאוששות חדה, אפילו כאשר מפת החיסולים מרמזת שסחיטת שורט עלולה להיות אלימה אם תופעל.
מבנה השוק הנוכחי הוא דו-צדדי באופן אמיתי:
תרחיש סחיטת שורט: אם ביטקוין יצליח לעלות לתוך אזור חיסולי השורט המדווח של 27 מיליארד דולר, כיסוי כפוי (Forced Covering) עלול להעצים את המהלך מעלה במהירות . רקע ריבית המימון השלילית פירושו שהשורטים מדממים עמלות במשך חודשים, מה שעלול להחליש את השכנוע שלהם.
המשך חיסולי לונג: כישלון להחזיק מעמד מעל 60,000 דולר עלול להפעיל גל נוסף של חיסולי לונג מפליים. האירוע האחרון כבר חיסל 1.21 מיליארד דולר בלונגים במפל בודד , והביקוש בספוט נותר בקרבת שפל המחזור
.
הוויכוח הרחב יותר בין "הדובים מהמרים יתר על המידה" לבין "השוורים צועדים למלכודת" נותר בלתי פתור. נתוני הנגזרים סותרים באופן אמיתי — פוזיציות השורט הקיצוניות מרמזות על סיכון לסחיטה, בעוד שרצף שיא בריבית המימון השלילית וחולשת הביקוש המוסדי מרמזים שהדובים עדיין שולטים במגמה [17, 20, 39].
התשובה תלויה ככל הנראה בתנאי המאקרו. אם תיאבון הסיכון ישוב, חומת השורט הופכת לדלק. אם המכירה המוסדית ויציאות הכספים מתעודות סל (ETF) יימשכו, הדרך למטה נותרת פתוחה.
Comments
0 comments