הרעיון המרכזי של דארקפוסט פשוט אך רב-עוצמה: תשואות האג"ח האמריקאיות הגבוהות שינו מן היסוד את העלות האלטרנטיבית של החזקת ביטקוין. כשהתשואה על אג"ח לעשר שנים עומדת על כ-4.48% ועל אג"ח ל-30 שנה מתקרבת ל-4.97%, משקיעים יכולים להשיג תשואות קרובות לשיא היסטורי תוך נטילת סיכון מזערי . מצב זה שואב נזילות מנכסים תנודתיים כמו קריפטו, ומערער את זרימת ההון לה זקוק הביטקוין כדי לעלות.
דארקפוסט מציין כי אמנם ריבית הפדרל ריזרב עצמה אינה בשיא כל הזמנים, אבל השילוב המתמשך של תשואות גבוהות באפיקים הארוכים, דולר אמריקאי חזק, והנחיה ניצית מצד הפד יוצר רקע מאקרו-כלכלי חסר תקדים עבור ביטקוין . היסטורית, שווקי דובים גדולים בקריפטו חפפו לעליות משמעותיות בתשואות האג"ח האמריקאיות, והמחזור הנוכחי מתרחש בקצה הקיצוני של הדפוס ההיסטורי הזה .
הקלה בטווח הקרוב במדיניות המוניטרית נראית לא סבירה. הסתברויות השוק מייחסות סיכוי של כ-97% לכך שהפדרל ריזרב יותיר את הריבית ללא שינוי בפגישת ועדת השוק הפתוח (FOMC) ב-16-17 ביוני, והסתברות של 66% מצביעה על העלאה של רבע אחוז עד סוף שנת 2026 .
כדי להגביר את הלחץ, האינפלציה התבררה כדביקה מהצפוי – הפד עדכן כלפי מעלה את תחזית האינפלציה שלו לשנת 2026 ל-2.7%, בין היתר בשל עליית מחירי הנפט והגז הטבעי . קובעי המדיניות צופים כעת רק הורדת ריבית אחת לכל שנת 2026, מה שאומר שתנאים פיננסיים מגבילים צפויים להימשך, לשמור על עלות ההון גבוהה ולהדק את הנזילות בכל השווקים .
הגרפים של ביטקוין מספרים את אותו הסיפור. המטבע הדיגיטלי נסוג מרמה של כמעט 73,000 דולר לסביבות 63,900 דולר – ירידה תלולה משיא של מעל 123,000 דולר שנרשם ביולי 2025 . דארקפוסט מדגיש אזור תמיכה קריטי מיידי בטווח של 61,000-62,000 דולר. שבירה מכרעת מתחת לרף זה עלולה לפתוח את הדלת לרצפה עמוקה ומדאיגה יותר, פוטנציאלית בין 44,000 ל-56,000 דולר .
תנודת מחיר זו מדגישה שוק שלא רק מתקן, אלא מגיב לשינוי יסודי בתמונת הנזילות הגלובלית. התשואות הגבוהות אינן תקלה זמנית – הן מייצגות את מה שדארקפוסט מתאר כתנאי שוק האג"ח הקשים ביותר איתם התמודד הביטקוין אי פעם .
הערכתו הנוכחית של דארקפוסט אינה נטולת הסתייגות חשובה. מוקדם יותר ב-2025 הוא צפה בדינמיקת שוק מפתיעה: הביטקוין זינק לשיאים חדשים גם כאשר תשואות האג"ח טיפסו, מה שהצביע על ניתוק זמני מהרוחות הנגדיות המאקרו-כלכליות ועל שינוי מבני אפשרי שבו הביטקוין מתנהג יותר כנכס מקרו לאגירת ערך . מדדים על-גבי השרשרת (on-chain) הראו שמחזיקים לטווח ארוך צוברים מטבעות למרות הרעש, ויציאות מבורסות חיזקו תמונה של אמונה עמוקה מצד המשקיעים .
עם זאת, עמדתו של דארקפוסט נכון לאמצע יוני 2026 היא שניתוק המתאם הזה הסתיים. הרוח הנגדית של התשואות שבה ותפסה את מקומה ככוח השוק הדומיננטי, ופשוט אין מספיק נזילות במערכת כדי לקיים הערכות שווי של נכסי סיכון ברמות הגבוהות הקודמות . התקופה הקצרה שבה נדמה היה שהביטקוין מתעלם מתשואות האג"ח הייתה כנראה יותר חריגה מאשר שינוי מגמה.
במבט קדימה, הדרך להתאוששות תדרוש כנראה שילוב של ירידה בתשואות (או לפחות התייצבות שלהן) ושינוי ברטוריקה של הפדרל ריזרב. עד אז, המסגרת של דארקפוסט מציעה שהביטקוין יישאר פגיע לבריחת נזילות. האנליסט הדגיש שכאשר הן מדד הדולר האמריקאי והן תשואות האג"ח עולים בו-זמנית, הון נוטה היסטורית לברוח מנכסי סיכון, והביטקוין כמעט תמיד חווה נסיגה בסביבה כזו .
עבור משקיעים, המוקד המיידי הוא האם אזור התמיכה של 61,000-62,000 דולר יחזיק מעמד. ההסתברות הגבוהה להעלאת ריבית והיעדר כל שינוי כיוון קרוב מצד הפד הופכים את הרגע הנוכחי לשברירי במיוחד, ומאששים את קביעתו של דארקפוסט שהביטקוין מנווט בסביבת האג"ח הממשלתית העוינת ביותר שלו אי פעם .