למה ביטקוין נתקע מתחת ל־86 אלף דולר למרות ביקושים חזקים לקרנות הסל

ביטקוין לא נבלם בגלל היעדר ביקוש בלבד, אלא בגלל מבנה שוק צפוף במיוחד. בין 83 אלף ל־86 אלף דולר מצטברים שלושה גורמים: כמות גדולה של מטבעות שמוחזקים קרוב למחיר הקנייה, ריכוז של רמות שבהן פוזיציות שורט עלולות להיסגר בכפייה, ונקודת האיזון המשוערת של קרנות סל ביטקוין נקודתיות בארה״ב. לכן זהו גם אזור היצע כבד וגם, אם ייפרץ באופן משכנע, פוטנציאל להאצה חדה כלפי מעלה. 16

למה הטווח 83–86 אלף דולר כה קשה לפריצה

לפי Glassnode, שלושה מבנים מרכזיים מתכנסים בטווח הזה.

ראשית, כ־1.07 מיליון BTC נרכשו בין 83 אלף ל־86 אלף דולר, כאשר ריכוז מחיר הקנייה הגדול ביותר נמצא סביב 85 אלף דולר. רוב ההיצע הזה מיוחס למחזיקים לטווח ארוך. המטבעות הללו כמעט שלא זזו ב־30 הימים הקודמים, אך חזרה למחיר האיזון היא נקודת החלטה: חלק מהמחזיקים עשויים להעדיף לצמצם סיכון במקום להמתין להמשך העלייה. 16

שנית, נקודת האיזון המצרפית של קרנות סל ביטקוין נקודתיות בארה״ב מוערכת בכ־86 אלף דולר, לאחר 228 סגירות רצופות מתחת לרמה זו. הגעה אליה תחזיר קבוצת משקיעים מוסדיים גדולה לרווח, אך היא לא מבטיחה פריצה מיידית: בשלב הראשון היא עלולה דווקא לעודד מכירות או איזון מחדש של החזקות. 16

שלישית, מחיר הספוט נעצר כ־1.5% מתחת לקצה התחתון של רצועת ההתנגדות, לפני שהתייצב בטווח שמתחת ל־80 אלף דולר. ההתנהגות הזו מצביעה על כך שהשוק מזהה את חומת ההיצע, אבל הביקוש המתמשך בשוק הספוט עדיין לא הספיק כדי לספוג אותה. 16

אותה התנגדות יכולה להפוך לדלק ללחץ שורט

התנגדות אינה שוללת מהלך חד מעלה. מפת ההנזלות הופכת את אזור 82–86 אלף הדולר לחשוב במיוחד.

המדף המשוער של רמות הנזלת שורט בטווח זה גדל ב־21% לאחר לחיצת השורט של 19 באוגוסט, אף שסך מסת ההנזלות המשוערת ירדה בכשליש. בפועל, עלייה דרך הטווח עלולה לחייב סוחרי שורט לקנות בחזרה ביטקוין כדי לסגור פוזיציות — ובכך להוסיף ביקוש לשוק שכבר עולה. 16

אבל זהו תרחיש מותנה, לא ודאות. קודם יש לספוג את ההיצע של המחזיקים הנמצאים קרוב למחיר האיזון. אם קניות ספוט מתמשכות ידחפו את ביטקוין מעל 86 אלף דולר וישמרו אותו שם, סגירות שורט כפויות עשויות להאיץ את המהלך דרך ריכוז הנזילות שמעל המחיר. אם הקונים לא יספגו את ההיצע, אותו אזור יישאר פשוט התנגדות. 16

מה בכל זאת תומך בתרחיש השורי

כמה תנאי רקע נראים בונים יותר מאשר בשלבים מוקדמים יותר של ההתאוששות:

• קצב המכירות סמוך לשיא הטווח נמוך מפחות ממחצית הקצב שנרשם באוגוסט, לפי הערכת Glassnode. 16
• מחזיקים לטווח ארוך כמעט שלא השתתפו במכירות בגל העליות הנוכחי, למרות ריכוז מחיר הקנייה הגדול שלהם מעל למחיר השוק. 16
• היצע שנרכש בערך בין 76 אלף ל־82 אלף דולר גדל, ומסייע ליצור בסיס תמיכה קרוב יותר מתחת למחיר. 16
• קרנות סל ביטקוין נקודתיות בארה״ב רשמו זרימות נטו חזקות במהלך חלון לחיצת השורט — עדות לביקוש בספוט, ולא רק לעלייה שמקורה בנגזרים. 211

גם מטבעות אלטרנטיביים עלו בכ־21% במונחי דולר, אך בלי להגדיל את נתח השוק שלהם, לפי ניתוח השוק. זו אינה הוכחה בפני עצמה לפריצת דרך בביטקוין, אך היא פחות מתאימה לתרחיש של מעבר חד של הון מביטקוין אל האלטקוינים. 16

המאקרו עשוי לקבוע אם הביקוש יגיע עד התקרה

המערך הטכני של ביטקוין מתפתח לצד אי־ודאות לגבי אינפלציה, מדיניות הפדרל ריזרב ותשואות ארוכות טווח בארה״ב. תשואות גבוהות יותר על אג״ח ממשלת ארה״ב וציפיות למדיניות מוניטרית מצמצמת יותר עלולות להכביד על נכסי סיכון, משום שהן משפרות את התשואה על נכסים בטוחים ומקשיחות את התנאים הפיננסיים.

המשמעות אינה מכנית אלא כיוונית: נתון אינפלציה חזק מהצפוי או שינוי ניצי בציפיות למדיניות עשויים לתמוך בתשואות ולהגדיל את הסיכוי לדחייה נוספת מההתנגדות. לעומת זאת, אינפלציה מתונה יותר וירידה בתשואות ישפרו את סביבת הביקוש המתמשך מצד קרנות הסל ומשקיעי הספוט. 16

אילו סימנים יאשרו פריצה

תרחיש שורי משכנע דורש יותר מקפיצה תוך־יומית. הסימנים המרכזיים יהיו:

1. סגירה מעל 83 אלף דולר, ולאחריה חזרה יציבה מעל 86 אלף דולר. סגירה יומית היא סימן משמעותי; החזקה מעל הרמה בסגירה שבועית תהיה אישור חזק יותר.
2. הפיכת התקרה לתמיכה. לאחר הפריצה, ביטקוין יצטרך להחזיק את טווח 83–86 אלף הדולר כתמיכה ולא לשוב במהירות מתחתיו.
3. המשך ביקוש בספוט ובקרנות הסל. פריצה הנשענת על קניות מתמשכות נחשבת עמידה יותר מפריצה שמונעת בעיקר מפעילות ממונפת בחוזים עתידיים.
4. הנזלות שורט ללא היפוך מיידי. קניות כפויות מעל 86 אלף דולר עשויות להגביר מומנטום, אך העמידות תלויה ביכולת המחיר להישאר מעל הטווח שנכבש מחדש. 16

מה יחליש את המבנה השורי בטווח הקרוב

אות האזהרה הראשון יהיה כישלון חוזר מתחת לטווח 83–86 אלף דולר, ואחריו שבירה מתמשכת של אזור התמיכה 76–78 אלף דולר. מצב כזה ירמז שרצפת מחירי הקנייה החדשה, שנבנתה בידי קונים אחרונים, לא החזיקה מעמד. 16

ירידה עמוקה יותר תמקד את תשומת הלב באזור הנזילות התחתון. Glassnode מזהה ירידה מתחת לכ־63 אלף דולר כנקודה שבה אשכול ההנזלות הגדול יותר של פוזיציות לונג מתחת למחיר מתחיל להיות מופעל. 16

הרמה החשובה ביותר: 86 אלף דולר

במבנה השוק הנוכחי, 86 אלף דולר היא רמת הציר. מתחתיה, ביטקוין עדיין לכוד בין תנאי ביקוש משתפרים לבין אזור היצע כבד של משקיעים סמוך למחיר האיזון. מעליה — ובעיקר אם יצליח להישאר מעליה — אשכול הנזלות השורט שנותר עשוי להפוך למקור של קניות כפויות.

זו הסיבה שזרימות גדולות לקרנות סל לבדן עדיין לא הכריעו את המאבק: הביקוש חייב להיות עקבי מספיק כדי לספוג את המטבעות המוצעים סביב נקודת האיזון, לפני שהשוק יוכל להפוך התנגדות למומנטום. 16