הנפילה של ביטקוין מתחת ל-60 אלף דולר היא סיפור של אינפלציה, לא של Strategy

"המניע המרכזי מאחורי החולשה של ביטקוין היה מכירת קרנות סל לאחר נתוני האינפלציה החמים של חודש אפריל בארה"ב", הצהיר ת'ילן, ותמצת את יחסי הסיבה-תוצאה שהחברה צפתה .

מכירת 32 הביטקוין של Strategy: מכה פסיכולוגית, לא מזיז שוק

בניגוד לפתיחת הסכר של קרנות הסל, המכירה של Strategy הייתה אירוע זניח מבחינה סטטיסטית. החברה מכרה 32 ביטקוין בלבד, המכירה הראשונה שלה מאז 2022, זאת כדי לכסות עלויות דיבידנד . במהלך אותה תקופה של "מימוש רווחים" כביכול, החברה הייתה דווקא קונה נטו, והוסיפה בערך 2 מיליארד דולר של ביטקוין לאוצר שלה .

10x Research מפורשות קובעים שהאשמתה של Strategy היא אי-הבנה. מכירה של כמה עשרות ביטקוין לא יכולה הייתה להשפיע באופן משמעותי על שוק שסופג מיליארדי דולרים בחיסולים סימולטניים. עם זאת, לעיסקה כן הייתה השפעה. עבור חברה שהזהות התרבותית שלה בנויה על אתוס של "אף פעם לא למכור", החשיפה פעלה כמכה פסיכולוגית ברגע שברירי, טלטלה לרגע את סנטימנט הסוחרים וניפצה נרטיב רב עוצמה .

רוחות נגד מאקרו-כלכליות: גיאופוליטיקה, דו"ח תעסוקה, והצעד הבא של הפד

יציאת הכספים מקרנות הסל לא התרחשה בוואקום. עימות בין ארה"ב לאיראן הסלים את החששות בשוק האנרגיה, דחף את מחירי הנפט מעלה והזין חששות אינפלציוניים רחבים יותר . במקביל, דו"ח תעסוקה חזק הרבה יותר מהצפוי בארה"ב ב-5 ביוני מחק לחלוטין כל ציפייה להורדות ריבית קרובות מצד הפדרל ריזרב, ובמקום זאת הזין ספקולציות שהפד עשוי להזדקק להעלאות נוספות כדי לצנן את הכלכלה .

אירועים אלו הגבירו את הלחץ על ביטקוין על ידי כך שהפכו נכסים אחרים לאטרקטיביים יותר. תשואות גבוהות על מקלטים בטוחים מסורתיים, כמו אג"ח ממשלתי אמריקאי לעשר שנים עם תשואה של מעל 4.45%, הציעו למשקיעים מוסדיים חלופה נושאת תשואה עם סיכון נמוך יותר, לעומת נכס ספקולטיבי הניצב מול רוחות נגד חזקות . ריבית גבוהה יותר היסטורית מדכאת את התיאבון לנכסים שאינם מניבים תשואה, כמו מטבעות קריפטו, והשוק התמחר מחדש בהתאם.

דוח מדד המחירים לצרכן של חודש מאי הוא נקודת המפנה הבאה

הפוקוס עובר כעת לדוח מדד המחירים לצרכן לחודש מאי, שצפוי להתפרסם בסביבות 10-11 ביוני 2026. 10x Research צופים כי נתוני האינפלציה לחודש מאי יראו עלייה של 4.3% . המספר הזה הוא נקודת הנתונים החשובה ביותר למסלול המיידי של ביטקוין.

אם דוח ה-CPI יאשר אינפלציה ברמה זו ומעלה, זה יחזק את העמדה הניצית של הפד שהפכה מוסדות לחסרי רצון להחזיק בקרנות סל על ביטקוין. מכירת החיסול עלולה בקלות להתרחב, כשרמת ה-60,000 דולר משמשת כתקרה, ולא כרצפה. נתון נמוך מהצפוי עשוי להפעיל ראלי הקלה (relief rally), אך תרחיש הבסיס של 10x Research הוא שהאינפלציה תישאר דביקה ועקשנית, ותשאיר את ביטקוין בשלב של "דובי עד שיוכח אחרת" . תחזית 2026 של החברה מותנית לחלוטין בכך שנתוני האינפלציה ישתפרו מספיק כדי לאפשר לפד סוף סוף לאותת על מחזור הורדות ריבית, כרגע אפשרות רחוקה .

מבט חטוף על תחזית 10x Research

• הגורם למכירה: יציאות מוסדיות מקרנות סל בהיקף של כ-5.4 מיליארד דולר, שמונעות מנתוני אינפלציה חמים לחודש אפריל .
• תפקידה האמיתי של Strategy: מכירה סמלית וזניחה של 32 ביטקוין; החברה הוסיפה 2 מיליארד דולר בביטקוין במהלך אותה תקופה .
• הפד והריבית: תרחיש הבסיס הוא "ריבית גבוהה לאורך זמן". לא צפויות הורדות עד שהאינפלציה תראה ירידה נחרצת .
• הזרז של דוח מחירי מאי: צפוי לעמוד על 4.3%. קריאה ברמה זו ומעלה צפויה להגביר את לחץ המכירה ולדחות כל שינוי במדיניות .