שיא חדש ליוניסוואפ: כ־150 אלף מטבעות UNI נשרפו ביום אחד

חשוב להבחין בין מספר המטבעות שנשרפו לבין השווי שלהם בדולרים. שני המדדים יכולים להוביל לדירוגים היסטוריים שונים. בדיווח אחד הושוו האירוע לשריפה של 134 אלף UNI ב־5 ביוני ול־106 אלף UNI ב־30 ביולי; דיווח אחר ציין יום מוקדם יותר שבו נשרפו 186 אלף UNI. ^CC

לכן המסקנה הזהירה ביותר היא ש־21 באוגוסט היה שיא ברור לפי שווי כספי, בעוד שהדירוג המדויק לפי מספר המטבעות תלוי בחלון המדידה ובמאגר הנתונים ההיסטורי שבו משתמשים.

מדוע Ethereum, Base ו־Robinhood Chain חשובות

Ethereum נותרה התורמת הגדולה ביותר, אך חלוקת השריפה מצביעה על כך שהמערכת אינה נשענת עוד רק על פעילות הרשת המרכזית המקורית של יוניסוואפ. Base סיפקה את החלק השני בגודלו, ואילו Robinhood Chain תרמה סכום משמעותי זמן קצר לאחר הרחבת תשתית העמלות אליה.

במסגרת תשתית הממשל של יוניסוואפ, עמלות הפרוטוקול מנותבות לחוזי TokenJar ברשתות הפעילות. משתתפים חיצוניים — המכונים לעיתים Searchers — יכולים לתבוע את העמלות שהצטברו, אך עליהם לשלם ב־UNI. המטבעות שהם משלמים נשרפים לצמיתות. ב־Robinhood Chain, ה־UNI שנשרף מגושר בחזרה ל־Ethereum ונשלח לכתובת השריפה. ^GD

המבנה הזה קושר בין השימוש בפרוטוקול לבין היצע המטבע: פעילות מסחר זכאית יותר עשויה לייצר יותר עמלות, ותביעת העמלות מחייבת הסרה של יותר UNI מהמחזור. בכך הוא שונה משריפת אוצר חד־פעמית שהתקבלה בהחלטה נקודתית, גם אם שתי הפעולות מצמצמות את ההיצע.

שינוי מודל העמלות של UNI

השיטה הנוכחית נובעת משינויי הממשל של UNIfication שאושרו בסוף 2025. הרפורמה הפעילה עמלות פרוטוקול עבור מאגרים ייעודיים והפנתה אותן לשריפה של UNI. היא כללה גם שריפה חד־פעמית של 100 מיליון מטבעות UNI מאוצר הפרויקט — בערך עשירית מההיצע המקורי של מיליארד מטבעות. ^BFCB

בתיעוד המפתחים של יוניסוואפ מצוין כי עמלות הפרוטוקול משמשות אך ורק לשריפה קבועה של UNI. מחזיקי UNI אינם מקבלים זכות יחסית או ישירה להכנסות האלה. ^D

למערכת יש למעשה שני רכיבים נפרדים:

1. שריפת האוצר: הסרה של כמות גדולה וקבועה מראש בתחילת מודל הטוקנומיקה החדש.
2. שריפת העמלות השוטפת: הסרת UNI בהתאם לפעילות הפרוטוקול, לגובה העמלות ולכמות העמלות שנגבתה ברשתות המשתתפות.

ההפרדה הזו חשובה בעת קריאת לוחות מחוונים או חישובים שנתיים. אין להתייחס לשריפה חד־פעמית של 100 מיליון UNI כאילו היא משקפת קצב יומי חוזר.

איך האירוע השתווה לימים קודמים

במסגרת אחת להשוואת פעילות השריפה, הסכום של 21 באוגוסט היה גבוה מ־134 אלף UNI שנשרפו ב־5 ביוני ומ־106 אלף UNI שנשרפו ב־30 ביולי. לפי המספרים האלה, מדובר בעלייה של כ־12% לעומת האירוע ביוני ושל כ־42% לעומת האירוע ביולי. ^C

עם זאת, הדיווחים אינם עקביים לחלוטין לגבי הדירוג ההיסטורי לפי מספר המטבעות. דיווח בן התקופה תיאר את 150 אלף ה־UNI כאירוע השריפה היומי השני בגודלו, אחרי 186 אלף UNI ב־5 ביוני. ^C לפיכך, השיא במונחי דולרים הוא הטענה המבוססת והברורה יותר.

Robinhood Chain מרחיבה את צינור השריפה

Robinhood Chain הפכה לחלק מרכזי בסיפור לאחר שממשל יוניסוואפ הרחיב אליה את תשתית גביית העמלות והשריפה. ההצעה כללה גביית עמלות עבור Uniswap v2, v3 ו־v4, כאשר העמלות מנותבות ל־TokenJar ברשת. ^GT

דיווחים נוספים תיארו את העמלות הקשורות ל־Robinhood כמקור משמעותי לשריפות UNI האחרונות, וציינו שקצב השריפה עלה לאחר הפעלת מתג העמלות הקשור לרשת. הנתונים האלה מספקים הקשר, אך אין לבלבל ביניהם לבין הסכום המאומת של השריפה היומית ב־21 באוגוסט. ^CC

גם תזרים העמלות הכולל של יוניסוואפ גדל משמעותית. בדיווח מיולי צוין כי הפרוטוקול גבה כ־5.16 מיליון דולר בעמלות במשך 24 שעות, כאשר Robinhood Chain הייתה אז המקור העיקרי לתזרים. ^C עם זאת, סך העמלות אינו זהה לסך השריפה: רק עמלות פרוטוקול זכאיות נכנסות למנגנון, ועיתוי הגבייה והתביעה עשוי להשתנות.

גם עמלות יוצרים עשויות לתרום

באוגוסט הודיעה Uniswap Labs כי תנתב 100% מעמלות היוצרים מסביבות השקת טוקני הניסוי שלה לתוכנית הרכישה והשריפה של UNI, במקום לרשום אותן כהכנסות החברה. לפי התיאור, העמלות יוזרמו לחוזים חכמים שירכשו UNI בשוק הפתוח וישמידו אותו לצמיתות. ^BC

המהלך מרחיב את מקורות המימון האפשריים לרכישה ולשריפה מעבר לעמלות החלפה. עם זאת, הוא אינו מוכיח כשלעצמו שעמלות היוצרים הן שגרמו לשיא של 21 באוגוסט; הדיווחים הזמינים מציבים את מערכת העמלות הרב־שרשרתית במרכז ההסבר לאותו יום.

הרקע: התאוששות בפעילות ה־DeFi

השיא הגיע במקביל להתאוששות חדה בפעילות בשוק הפיננסים המבוזרים. ב־20 באוגוסט עלה ה־TVL של שוק ה־DeFi ב־9.15% בתוך 24 שעות, ל־83.216 מיליארד דולר. באותו יום הגיע נפח המסחר הספוטי בבורסות מבוזרות ל־10.886 מיליארד דולר — הפעם הראשונה מאז 5 ביוני שבה עבר את רף 10 מיליארד הדולר, לפי דיווחים שהתבססו על נתוני DefiLlama. ^NPK

הנתונים האלה רלוונטיים משום שפעילות מסחר ב־DEX קשורה לתזרים העמלות שמממן את השריפות השוטפות של יוניסוואפ. עם זאת, מדובר בהקשר ולא בהוכחה שההתאוששות בשוק לבדה גרמה לשיא. המקורות הזמינים אינם מבססים במידה מספקת טענות אחרות שהועלו בתדריך המקורי — ובהן קצב שנתי מתגלגל ומדויק של יותר מ־16.5 מיליון UNI, שריפה מצטברת של בדיוק 8.6 מיליון UNI דרך פעילות הפרוטוקול, עלייה שבועית של 25% בביטקוין או ירידה של 39% ב־TVL של ה־DeFi עד סוף יוני.

מה השיא כן — ומה הוא לא — מוכיח

השריפה של 21 באוגוסט מדגימה שמודל הטוקנומיקה החדש של יוניסוואפ מסוגל להסיר מהמחזור כמות משמעותית של UNI כאשר הפעילות הזכאית וגביית העמלות גדלות בכמה רשתות במקביל. היא גם מאשרת ש־Robinhood Chain הפכה לרכיב מהותי בהתרחבות המערכת, לצד Ethereum ו־Base. ^CGC

האירוע אינו מבטיח קצב שריפה קבוע, עלייה במחיר UNI או הפחתה שנתית קבועה של ההיצע. השריפות היומיות עשויות להשתנות בהתאם למחזורי המסחר, לפרמטרי העמלות, למחיר השוק של UNI, למאגרים המשתתפים ולעיתוי תביעת העמלות.

המסקנה המבוססת ביותר מצומצמת יותר: יוניסוואפ קבעה שיא יומי מדווח בשריפת UNI לפי שווי כספי, בזמן שתשתית העמלות שאושרה על ידי הממשל הפכה לרב־שרשרתית יותר ויותר.