כיצד נמחק הימור ממונף של 25x על את'ריום של ג'פרי הואנג

כאשר מחיר האת'ריום נחלש במהלך התנודתיות בשוק בשנת 2026, הפוזיציה החלה להתמודד עם לחץ גובר. בסופו של דבר:

• חלקים מהפוזיציה חוסלו בכפייה על ידי הבורסה, שמכרה חלקים מהעסקה כדי לכסות הפסדים.
• חיסולים נוספים התרחשו כשהאת'ריום המשיך לנוע נגד הפוזיציה.
• הואנג סגר בסופו של דבר את רוב הפוזיציה, והותיר רק כ-1,700 ETH, כשההפסדים הכוללים מוערכים בכ-33 מיליון דולר.

מוקדם יותר השנה, נתוני ניטור הצביעו על כך שהפוזיציה כבר התקרבה לסף חיסול, מה שמדגים עד כמה צרה יכולה להיות מרווח הטעות במינוף 25×.

דפוס של חיסולים וכניסות חוזרות

המסחר באת'ריום לא היה אירוע בודד, אלא חלק מדפוס רחב יותר שתועד על ידי עוקבי שרשרת.

דיווחים רבים מתארים את אותו רצף שחוזר על עצמו:

• נפתחת פוזיציית לונג ענקית על ETH עם מינוף 25×.
• ירידת שוק גורמת לחיסול מלא או חלקי.
• הואנג פותח מיד פוזיציה ממונפת חדשה מיד לאחר מכן.

לדוגמה, במהלך ירידת שוק במרץ 2026, אחת מפוזיציות ה-ETH שלו חוסלה כליל בפלטפורמת החוזים התמידיים המבוזרת Hyperliquid. זמן קצר לאחר מכן, הוא דיווח שפתח מחדש פוזיציית לונג ממונפת פי 25.

עד אמצע מאי 2026, החיסולים החוזרים הללו דחפו את ההפסדים המצטברים ממסע המסחר הזה ליותר מ-32.4 מיליון דולר, לפי דיווחים המצטטים ניטורי שרשרת.

מרווחי עתק לא ממומשים להפסדים כבדים

דיווחים מסוימים מצביעים על כך שהסיפור היה דרמטי עוד יותר בשלבים מוקדמים יותר של חיי המסחר. בשלב מסוים, כאשר האת'ריום נסחר קרוב לשיאים קודמים, הפוזיציה הממונפת של הואנג הציגה רווח לא ממומש של למעלה מ-44 מיליון דולר לפני שהשוק התהפך בחדות.

כאשר ETH ירד מאוחר יותר באופן משמעותי – בשלב מסוים נפל לכיוון טווח המחירים של 1,800 דולר לאחר ירידה תלולה – החיסולים החלו למחוק את הרווחים הללו ולהפוך אותם להפסדים ממומשים.

המעבר הזה מרווחי נייר גדולים להפסדים משמעותיים מדגיש מציאות בסיסית של מסחר במינוף: רווחים והפסדים מועצמים באותה מידה.

למה מינוף 25× כל כך מסוכן

המינוף מכפיל הן את החשיפה והן את הסיכון. במינוף 25×, תנועת מחיר של כמה אחוזים בודדים בכיוון הלא נכון עלולה לחסל את הבטחון של הסופר ולגרום לחיסול.

כאשר השווקים תנודתיים, הדבר יכול לייצר אפקט מדורג:

• הבורסה מתחילה מכירה כפויה של הפוזיציה.
• חיסולים מתרחשים לעתים קרובות במהלך תנועות מחיר מהירות, כשהמחיר שבו נסגרת הפוזיציה גרוע עוד יותר עבור הסוחר.
• הסוחר עלול לקפוץ שוב מיד, ולחשוף את עצמו שוב לפני שהשוק מתייצב.

הכניסות החוזרות של הואנג לפוזיציות ETH ממונפות במיוחד ממחישות באיזו מהירות הפסדים יכולים להצטבר כאשר התנודתיות נמשכת.

דוגמה בולטת לסיכון מינוף

פרשת מאצ'י ביג ברדר הפכה לנושא דיון נרחב בחוגי קריפטו, בגלל היקף הפוזיציות והשקיפות של נתוני השרשרת. מעקב אחר בלוקצ'יין ציבורי איפשר לאנליסטים לעקוב אחר אירועי החיסול ולהעריך את גודל ההפסדים בזמן אמת.

בעוד שיש דיווחים הטוענים להפסדים גדולים יותר לאורך מספר חודשים, הנתונים המדווחים באופן העקבי ביותר, הקשורים לרצף מסחר ה-ETH בשנת 2026, מעמידים את ההפסדים בטווח של כ-32–33 מיליון דולר.

הפרשה משמשת תזכורת חיה לאמת יסודית במסחר בנגזרות קריפטו: ביטחון גבוה בתוספת מינוף קיצוני יכולים להגדיל רווחים – אבל הם יכולים גם למחוק אותם באותה מהירות כשהשוק נע לכיוון השני.

מכיוון שרוב הנתונים הזמינים מגיעים מניטור בלוקצ'יין ומדיווחי חדשות קריפטו, ולא מהצהרות רשמיות של הואנג או הבורסות, יש להתייחס לסכומי ההפסד המדווחים כאומדנים מדווחים, לא כנתונים מבוקרים (audited).