המנכ"ל מזהיר: קרן העושר של נורווגיה עלולה להיעלם לחלוטין

"אנחנו במצב חריג," אמר טנגן בנאום בוועידה פוליטית בארנדל שבדרום נורווגיה. "השווקים הפיננסיים המשיכו לעלות למרות האתגרים."

חמשת התרחישים שעלולים למחוק את הקרן

טנגן והצוות שלו ב-NBIM בנו מודלים למספר תרחישים קטסטרופליים. להלן הסיכונים הספציפיים וההשפעות המשוערות שלהם.

1. התפוצצות בועת ה-AI: פגיעה של 35%

המפגש בין בועת בינה מלאכותית לבין סיכונים גיאופוליטיים מהווה את האיום הגדול ביותר על השווקים הגלובליים, לדברי טנגן . הקרן זיהתה רשמית בועת AI כתרחיש סיכון מרכזי, שבו הערכות שווי מוגזמות בנכסים הקשורים לבינה מלאכותית עלולות לעבור תיקון חד. אם הבועה תתפוצץ, היא עלולה להפחית את שווי הקרן בכ-35% .

2. פיצול גיאופוליטי: הפסד של עד 37%

טנגן ציטט שוב ושוב את הניתוק או הפיצול של הכלכלה העולמית כסיכון העיקרי בטווח הקרוב . תרחיש זה, המונע על ידי מכסי מגן חמורים והגבלות השקעה גלובליות, ייצור צמיחה איטית ואינפלציה גבוהה יותר. בתרחיש הגרוע ביותר, הוא עלול למחוק עד 37% משווי הקרן .

3. סגירת מצר הורמוז: נפט מעל 100 דולר

חסימה דה-פקטו של מצר הורמוז, שנוצרה בעקבות הסכסוך במזרח התיכון, היא אחד משני התרחישים השליליים הדומיננטיים שטנגן הדגיש . סגירה כזו עלולה לדחוף את מחיר הנפט מעל 100 דולר לחבית, להצית מחדש את האינפלציה ולשבש קשות את שרשראות האספקה העולמיות .

4. טרור ביולוגי: הקרן הופכת ל'די חסרת ערך'

בראיון, טנגן זיהה מתקפת טרור ביולוגי רחבת היקף כאירוע סביר שעלול להפוך את הקרן ל'די חסרת ערך' . תרחיש זה, יחד עם הפוטנציאל למלחמה גרעינית, מייצג את הקצה הקיצוני ביותר של ספקטרום הסיכונים שלו.

5. מלחמה גרעינית

טנגן גם ציין מלחמה גרעינית כאירוע קטסטרופלי שיהפוך את שווי הקרן לחסר משמעות .

מדוע הקרן חשופה לסיכונים

הקרן הפנסיונית הממשלתית של נורווגיה, שמה הרשמי, מחזיקה בנכסים בלמעלה מ-9,000 חברות ב-70 מדינות. גודלה העצום – מעל 2 טריליון דולר – הופך אותה למראה של הכלכלה העולמית. טנגן מצביע על כך שהשווקים עלו למרות אתגרים משמעותיים, מה שהוא רואה כסימן לשאננות . הרבעון הראשון של 2026 כבר רשם הפסד של 636 מיליארד כתרים נורווגיים (כ-68.61 מיליארד דולר), תשואה שלילית של 1.9%, בעיקר בשל הסכסוך במזרח התיכון .

תפקידו של טנגן אינו רק להשקיע אלא גם להזהיר את הציבור הנורווגי. "אנחנו רק רוצים להזהיר שוב שזה לא יימשך לנצח," אמר לתקשורת בתחילת 2025 .

טבלת סיכונים קודרת

האזהרות של טנגן מדגישות אמת בסיסית עבור המשקיע הגדול בעולם: ביצועי עבר אינם ערובה לתשואות עתידיות. בעולם מפוצל, אפילו רשת ביטחון של 2 טריליון דולר יש לה גבולות.