יום מבחן למניות הונג קונג: הפד, תשואות האג״ח והנפקת ענק שהתקרסה

תשואת אג״ח האוצר האמריקאית ל-30 שנה זינקה ב-10 נקודות בסיס ל-5.21% — הרמה הגבוהה ביותר מזה 19 שנים. תשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה בשבע נקודות בסיס ל-4.67% . רמות של יותר מ-5.1% באג״ח ארוכות טווח נקשרו בעבר ללחץ על נכסי סיכון ברחבי העולם .

בנוסף, בלומברג דיווח כי וורש שוקל לצמצם את מספר ישיבות המדיניות המתוכננות של הפד. כלכלנים ואסטרטגים הזהירו שמהלך כזה עלול להפוך את החלטות הריבית למפתיעות, תנודתיות וקשות יותר לחיזוי .

התאוששות שברירית ורוטציה ממניות AI

שוק המניות בהונג קונג נכנס לשבוע מעמדה חלשה. מדד ההאנג סנג איבד 11% במחצית הראשונה של 2026, וביצועיו היו חלשים מרוב המדדים המרכזיים בעולם. הירידה הושפעה מהמעבר של הפד לעמדה ניצית יותר ומהיעדרן של חברות מקומיות המציעות חשיפה ישירה לתחום הבינה המלאכותית .

במקביל, משקיעים החלו להסיט כספים ממניות AI יקרות במיוחד אל מניות ערך רחבות יותר בשווקים הסמוכים. אלא שכל עלייה נוספת בתשואות או כל מסר ניצי מצד וורש עלולים לקטוע את הרוטציה הזו ולפגוע בניסיון ההתאוששות השברירי של הונג קונג .

זה בדיוק היה הסיכון שהתממש ביום חמישי: גל המכירות במניות הקשורות ל-AI התחזק, והכביד גם על ההנפקה שאמורה הייתה להיות מוקד החגיגה של יום המסחר.

הנפקת הענק של Zhongji Innolight לא הצליחה להרשים

Zhongji Innolight, יצרנית סינית הנסחרת בשנזן ומייצרת מקמ״שים אופטיים — רכיבים המשמשים מרכזי נתונים, מחשוב ענן ותשתיות AI — גייסה 53.4 מיליארד דולר הונג קונגי, שהם כ-6.81 מיליארד דולר אמריקאי . זו הייתה ההנפקה הגדולה ביותר בהונג קונג מזה שבע שנים, מאז הנפקתה של עליבאבא בהיקף של 12.9 מיליארד דולר ב-2019 .

החברה הציעה 54.5 מיליון מניות H במחיר של 980 דולר הונג קונגי למניה — מתחת לתקרת השיווק של 1,010 דולר הונג קונגי, ובהנחה של 11% ביחס למניה שלה בבורסה המקומית בסין .

לכאורה, התנאים נראו מעודדים: יותר מ-30 משקיעי עוגן, בהם בלאקרוק, טמאסק וקרן הפנסיה הקנדית, השתתפו בהנפקה . אך ההתלהבות לא שרדה את פתיחת המסחר.

המניה נפתחה במחיר של 971 דולר הונג קונגי, ירידה של 0.1% בלבד ממחיר ההנפקה, אך בתוך כשעה צנחה ביותר מ-8.5% ל-895 דולר הונג קונגי, כאשר גל המכירות במגזר ה-AI גבר על הביקוש למניה . גם המסחר האפור ביום שלפני ההנפקה סיפק סימן מוקדם לחולשה: המניה נסחרה שם בירידה של 3.8% .

לפרופיל החברה נוסף גם סיכון גיאופוליטי. Zhongji Innolight היא אחת מכמה חברות סיניות שהוכנסו ביוני לרשימה שחורה של משרד ההגנה האמריקאי, בשל טענות לקשרים צבאיים .

גם הרשות המוניטרית של הונג קונג נשארה ללא שינוי

הרשות המוניטרית של הונג קונג (HKMA) הלכה בעקבות הפד והותירה את ריבית הבסיס המקומית ברמה של 4% . בשל הקשר ההדוק בין המערכת המוניטרית של הונג קונג למדיניות האמריקאית, החלטות הפד משפיעות ישירות על תנאי המימון והסנטימנט בשוק המקומי.

האירועים של השבוע ממחישים עד כמה שוק המניות בהונג קונג תלוי כיום בשילוב שבין מדיניות הריבית בארה״ב, תשואות האג״ח, מצב הרוח סביב הבינה המלאכותית והיכולת של חברות גדולות למשוך ביקוש בהנפקות.

המסר למשקיעים היה חד: גם כאשר הפד אינו מעלה את הריבית, שוק שמפרש את הטון שלו כניצי עדיין עלול להעניש נכסי סיכון.