2. עונת הדוחות החזקה באירופה מזה קרוב לארבע שנים. חברות מדד STOXX 600 בדרך לצמיחה של יותר מ-22% ברווחים ברבעון השני של 2026, בהשוואה לשנה שעברה, הקצב המהיר ביותר מאז הרבעון השלישי של 2022 . הזינוק מונע על ידי רווחים מרקיעי שחקים של חברות אנרגיה, כרייה, פלדה וכימיקלים . רווחי מדד MSCI Europe זינקו ב-14%, ויותר ממחצית מהחברות במדד עקפו את התחזיות, שיעור העמידה הגבוה ביותר מאז תחילת 2023 . אפילו ללא מגזר האנרגיה, צמיחת הרווחים הייתה עמידה, ועלתה לכ-11.5% מ-5.5% בלבד בתחילת עונת הדוחות .

3. סחרור היסטורי עולמי הרחק ממניות הטכנולוגיה האמריקאיות. קרנות מניות אירופיות מושכות את הזרימות החזקות מזה עשור, כמעט אך ורק ממשקיעים זרים . בשבוע הראשון של אוגוסט 2026, קרנות המניות האירופיות לבדן משכו 12.52 מיליארד דולר, הזרימה השבועית הגדולה ביותר מאז ה-8 ביולי . הזרז: תנודתיות מוגברת במניות AI אמריקאיות, ששלחה מנהלי קרנות גלובליים לחפש אלטרנטיבות זולות ומגוונות יותר מחוץ לשוק האמריקאי .

4. זרימות שיא לתעודות סל (ETF) באג"ח אירופי. תעשיית ה-ETF האירופית גייסה 47.3 מיליארד יורו ביולי 2026, עלייה של 28% לעומת החודש הקודם . תעודות סל על אג"ח ממשלתיות זכו לביקוש חזק במיוחד. נתוני BNP Paribas מראים זרימות של 2.7 מיליארד יורו לתעודות סל על אג"ח ממשלתיות ביורו בחודש זה, כשסך הזרימות לאג"ח נזילות הגיע ל-8.5 מיליארד יורו . אג"ח ממשלתיות גרמניות מניבות ביצועים טובים יותר מאג"ח אמריקאיות ב-2026 . רכישות האג"ח משקפות משקיעים הנועלים תשואות אטרקטיביות ומחפשים מקלט עמיד בפני תנודות מטבע.

5. חוזק האירו ואמינות ה-ECB. האירו נסחר בעקביות מעל 1.15 דולר לאורך כל הקיץ, והתייצב סביב 1.1540–1.1555 דולר בתחילת אוגוסט . עמדתה התקיפה של ה-ECB במאבק באינפלציה שמרה על אמון המשקיעים, והיציבות היחסית של האירו מול הדולר משכה קוני אג"ח המחפשים גם תשואה וגם עמידות מטבע . כלכלת גוש האירו התרחבה ב-0.4% ברבעון השני של 2026, מעבר לציפיות שעמדו על 0.2% .

6. ביצועי יתר של שבבים וטכנולוגיה ביטחונית. הראלי במניות בולט בהיותו מרוכז בכמה שמות בודדים. מניות הטכנולוגיה הובילו את מדד STOXX 600 לארבע נעילות שיא רצופות בתחילת אוגוסט . המובילות הן חברות שבבים ותשתיות AI: ASML (שהעלתה את התחזית השנתית בפעם השנייה ב-2026) , Infineon Technologies, STMicroelectronics , ו-Soitec, שעלתה ביותר מ-300% ב-2026 הודות לביקוש לפוטוניקה ב-AI . גם תעודות סל על טכנולוגיה ביטחונית רשמו עליות שבועיות חזקות .

נתוני ביצועים מרכזיים במבט חטוף

מקורות:

הסיכונים שעלולים לקטוע את הראלי

הראלי מתמודד עם כמה איומים שמשקיעים צריכים לעקוב אחריהם מקרוב.

עליית מחירי אנרגיה ומיצר הורמוז לא יציב. הסכם השלום עדיין בתהליך, לא סופי. כל קריסה בשיחות ארה"ב-איראן תעלה את מחירי הנפט ותחיה מחדש את תרחיש הסטגפלציה שאירופה חששה ממנו . השיפור הנוכחי תלוי בהתקדמות דיפלומטית מתמשכת.

חששות אינפלציוניים מחודשים ו-ECB נצית. האינפלציה הבסיסית עדיין דביקה, והעמדה הנצית של ה-ECB שומרת על הסיכון להמשך הידוק. ה-ECB עצמו מפרסם תחזית אינפלציה מורכבת, והשוק רגיש לכל נתון שעלול לדחוף את הבנק לעוד העלאת ריבית .

תחזיות רווחיות שיא ופרמיית סיכון נמוכה מזה 25 שנה. צמיחת הרווחים מרוכזת מאוד במגזרי האנרגיה והחומרים, מה שמותיר את השוק חשוף לתיקון ממוצע במחירי הנפט או להאטה במגזרים אלה . פרמיית סיכון נמוכה מרמזת שהרבה חדשות טובות כבר מתומחרות, ומשאירות מעט מקום לאכזבות מהרמה הנוכחית.

ריכוזיות הראלי: סיכון חסר תקדים לאירופה. בלומברג מדווח שזה הראלי המרוכז ביותר באירופה מזה שנים . השוק כולו נשען על שלוש-ארבע חברות-על בתחום השבבים: ASML, Infineon, STMicroelectronics ו-Soitec . אם אחת מחברות אלה תיכשל באכזבה בביקוש ל-AI, המדד כולול עלול לסגת בחדות — סיכון ששוק אירופה לא היה רגיל אליו בעבר.

מיצוב מנהלי הקרנות ניטרלי כעת. סקר בנק אוף אמריקה האחרון הראה ש-2% נטו ממנהלי הקרנות הגלובליים מחזיקים במשקל יתר במניות אירופיות — עלייה חדה מ-15% שהיו במשקל חסר ביוני . זה אומר שהרגל המונע על ידי מיצוב של הראלי עשוי להיות כמעט גמור, והשווי כעת פחות תומך בעליות נוספות ללא שיפור יסודי נוסף.

2. עונת הדוחות החזקה באירופה מזה קרוב לארבע שנים. חברות מדד STOXX 600 בדרך לצמיחה של יותר מ-22% ברווחים ברבעון השני של 2026, בהשוואה לשנה שעברה, הקצב המהיר ביותר מאז הרבעון השלישי של 2022 . הזינוק מונע על ידי רווחים מרקיעי שחקים של חברות אנרגיה, כרייה, פלדה וכימיקלים . רווחי מדד MSCI Europe זינקו ב-14%, ויותר ממחצית מהחברות במדד עקפו את התחזיות, שיעור העמידה הגבוה ביותר מאז תחילת 2023 . אפילו ללא מגזר האנרגיה, צמיחת הרווחים הייתה עמידה, ועלתה לכ-11.5% מ-5.5% בלבד בתחילת עונת הדוחות .

3. סחרור היסטורי עולמי הרחק ממניות הטכנולוגיה האמריקאיות. קרנות מניות אירופיות מושכות את הזרימות החזקות מזה עשור, כמעט אך ורק ממשקיעים זרים . בשבוע הראשון של אוגוסט 2026, קרנות המניות האירופיות לבדן משכו 12.52 מיליארד דולר, הזרימה השבועית הגדולה ביותר מאז ה-8 ביולי . הזרז: תנודתיות מוגברת במניות AI אמריקאיות, ששלחה מנהלי קרנות גלובליים לחפש אלטרנטיבות זולות ומגוונות יותר מחוץ לשוק האמריקאי .

4. זרימות שיא לתעודות סל (ETF) באג"ח אירופי. תעשיית ה-ETF האירופית גייסה 47.3 מיליארד יורו ביולי 2026, עלייה של 28% לעומת החודש הקודם . תעודות סל על אג"ח ממשלתיות זכו לביקוש חזק במיוחד. נתוני BNP Paribas מראים זרימות של 2.7 מיליארד יורו לתעודות סל על אג"ח ממשלתיות ביורו בחודש זה, כשסך הזרימות לאג"ח נזילות הגיע ל-8.5 מיליארד יורו . אג"ח ממשלתיות גרמניות מניבות ביצועים טובים יותר מאג"ח אמריקאיות ב-2026 . רכישות האג"ח משקפות משקיעים הנועלים תשואות אטרקטיביות ומחפשים מקלט עמיד בפני תנודות מטבע.

5. חוזק האירו ואמינות ה-ECB. האירו נסחר בעקביות מעל 1.15 דולר לאורך כל הקיץ, והתייצב סביב 1.1540–1.1555 דולר בתחילת אוגוסט . עמדתה התקיפה של ה-ECB במאבק באינפלציה שמרה על אמון המשקיעים, והיציבות היחסית של האירו מול הדולר משכה קוני אג"ח המחפשים גם תשואה וגם עמידות מטבע . כלכלת גוש האירו התרחבה ב-0.4% ברבעון השני של 2026, מעבר לציפיות שעמדו על 0.2% .

6. ביצועי יתר של שבבים וטכנולוגיה ביטחונית. הראלי במניות בולט בהיותו מרוכז בכמה שמות בודדים. מניות הטכנולוגיה הובילו את מדד STOXX 600 לארבע נעילות שיא רצופות בתחילת אוגוסט . המובילות הן חברות שבבים ותשתיות AI: ASML (שהעלתה את התחזית השנתית בפעם השנייה ב-2026) , Infineon Technologies, STMicroelectronics , ו-Soitec, שעלתה ביותר מ-300% ב-2026 הודות לביקוש לפוטוניקה ב-AI . גם תעודות סל על טכנולוגיה ביטחונית רשמו עליות שבועיות חזקות .

נתוני ביצועים מרכזיים במבט חטוף

מקורות:

הסיכונים שעלולים לקטוע את הראלי

הראלי מתמודד עם כמה איומים שמשקיעים צריכים לעקוב אחריהם מקרוב.

עליית מחירי אנרגיה ומיצר הורמוז לא יציב. הסכם השלום עדיין בתהליך, לא סופי. כל קריסה בשיחות ארה"ב-איראן תעלה את מחירי הנפט ותחיה מחדש את תרחיש הסטגפלציה שאירופה חששה ממנו . השיפור הנוכחי תלוי בהתקדמות דיפלומטית מתמשכת.

חששות אינפלציוניים מחודשים ו-ECB נצית. האינפלציה הבסיסית עדיין דביקה, והעמדה הנצית של ה-ECB שומרת על הסיכון להמשך הידוק. ה-ECB עצמו מפרסם תחזית אינפלציה מורכבת, והשוק רגיש לכל נתון שעלול לדחוף את הבנק לעוד העלאת ריבית .

תחזיות רווחיות שיא ופרמיית סיכון נמוכה מזה 25 שנה. צמיחת הרווחים מרוכזת מאוד במגזרי האנרגיה והחומרים, מה שמותיר את השוק חשוף לתיקון ממוצע במחירי הנפט או להאטה במגזרים אלה . פרמיית סיכון נמוכה מרמזת שהרבה חדשות טובות כבר מתומחרות, ומשאירות מעט מקום לאכזבות מהרמה הנוכחית.

ריכוזיות הראלי: סיכון חסר תקדים לאירופה. בלומברג מדווח שזה הראלי המרוכז ביותר באירופה מזה שנים . השוק כולו נשען על שלוש-ארבע חברות-על בתחום השבבים: ASML, Infineon, STMicroelectronics ו-Soitec . אם אחת מחברות אלה תיכשל באכזבה בביקוש ל-AI, המדד כולול עלול לסגת בחדות — סיכון ששוק אירופה לא היה רגיל אליו בעבר.

מיצוב מנהלי הקרנות ניטרלי כעת. סקר בנק אוף אמריקה האחרון הראה ש-2% נטו ממנהלי הקרנות הגלובליים מחזיקים במשקל יתר במניות אירופיות — עלייה חדה מ-15% שהיו במשקל חסר ביוני . זה אומר שהרגל המונע על ידי מיצוב של הראלי עשוי להיות כמעט גמור, והשווי כעת פחות תומך בעליות נוספות ללא שיפור יסודי נוסף.