קרנות אוצר ממותגות זינקו מנכסים מנוהלים (AUM) של כ-100 מיליון דולר לפני שלוש שנים ליותר מ-15 מיליארד דולר . תחת חוק GENIUS (2025), סטייבלקוין תשלומים תואמים כמו USDC ו-PYUSD אסורים בתכלית האיסור לשלם תשואה למחזיקים
. מנגד, מוצרי אוצר ממותגים מעבירים תשואה של כ-3.3% עד 3.7% נטו מעמלות
. יתרון מבני זה מושך הון הרחק מסטייבלקוין ללא תשואה כמו USDT.
מדד הפחד והחמדנות (Crypto Fear & Greed Index) ישב ברמות נמוכות של 20-30 לאורך יולי ואוגוסט 2026 — טריטוריית "פחד" עמוקה . האנליסט איגנסיו מורנו (Ignacio Moreno) ציין כי הירידה בהיצע מפחיתה את כוח הקנייה הזמין של סטייבלקוין, מה שמקשה על ביטקוין ואלטרנטיבות להתאושש
.
מסגרת חוק GENIUS יוצרת שוק דו-קוטבי: סטייבלקוין תואמים אינם יכולים לשלם תשואה, בעוד שאוצרות ממותגים יכולים. טריז מבני זה מעודד הגירת הון. הנוף הרגולטורי הכללי בארה"ב לקריפטו נותר לא יציב, ומוסיף תמריץ למשקיעים מוסדיים לשבת במוצרי אוצר ממותגים הנושאים תשואה במקום בסטייבלקוין סרק .
אנליסטים און-צ'יין של CryptoQuant טוענים כי התכווצויות היצע USDT כה גדולות מבחינה היסטורית נטו לסמן את שלב הסיום של גלי מכירות, ולא את תחילתם . עם פדיון של 4 מיליארד דולר, כמות ה"אבק השרפה" (dry powder) של סטייבלקוין הזמין למכירה בהמשך הירידות מדולדלת. "ייתכן שהמוכרים אוזלים מתחמושת, לא נטענים מחדש", כפי שניסח CryptoBriefing
. ההיסטוריה תומכת בתבנית הזו: התכווצויות USDT עמוקות בעבר הקדימו לעיתים קרובות דעיכה בלחץ המכירה ותחתית שוק
.
התכווצות USDT מתרחשת בתוך ניקוז נזילות רחב יותר — ההיצע הכולל של שוק הסטייבלקוין התכווץ בלמעלה מ-10 מיליארד דולר מהשיא שלו . נפחי החוזים העתידיים בשפל של 2.5 שנים, הסנטימנט תקוע בפחד, ואוצרות ממותגים מציעים חלופת תשואה לגיטימית לראשונה בתולדות הקריפטו. שילוב זה נראה פחות כמו שטיפה של כניעה (capitulation flush) ויותר כמו רוטציה מבנית של הון הרחק מחשיפה ספקולטיבית לקריפטו ואל מוצרים מוסדרים על-גבי הרשת הנושאים תשואה
.
הקריאה הסבירה ביותר היא ששני הכוחות נכונים בו-זמנית. הגרוע ביותר של המכירות הכפויות כנראה מאחורינו — שריפת ה-USDT המהירה חפפה היסטורית לתחתיות שוק . אבל ההתאוששות עשויה להיות איטית ורדודה יותר מאשר במחזורים קודמים, מכיוון שההון שעזב את USDT לא יושב על הגדר במטבע פיאט ומחכה להיכנס מחדש; חלק ניכר ממנו נדד לאוצרות ממותגים, שם הוא מרוויח תשואה ללא סיכון קריפטו
. עד שהפער בתשואה ייסגר (באמצעות ליברליזציה של תשואת סטייבלקוין או ירידה בשערי האג"ח), או עד שייכנס זרז חדש וחזק שיחזיר את הסיכון להון, השוק עלול להתמודד עם הנגאובר נזילות ממושך במקום התאוששות בצורת V.