אתראם מטפסת לכמעט מיליון כתובות פעילות ביממה – המחיר נשאר במקום

הגורמים המרכזיים לעלייה

הקפיצה לכמעט מיליון כתובות פעילות ביום אינה נובעת מגורם אחד. כמה כוחות התכנסו בו-זמנית.

כספים מוסדיים דרך קרנות סל

תזרים נטו חיובי לקרנות הסל של אתראם (Spot Ethereum ETFs) הסתכם ב-245 מיליון דולר בשבוע שבין 3 ל-7 באוגוסט — השבוע החמישי ברציפות של תזרים חיובי . Santiment מזהה את התזרים הזה כזרז העיקרי לעלייה בכתובות הפעילות, ומתארת את המהלך כ"ארנקים קיימים שמתעוררים, מזיזים הון ובוחנים שוב את המסילות" — ולאו דווקא משתמשים חדשים לגמרי .

Robinhood Chain ושכבות 2

הפעילות דרך Robinhood Chain, שמסתמכת על אתראם לסילוק (settlement), הוסיפה מקור ביקוש משמעותי לגז ולשימוש ברשת . במקביל, השימוש הגובר ברשתות שכבה 2 כמו Arbitrum ו-Optimism מפנה עסקאות לארנקי אתראם הראשית, ותורם למניין הכתובות . עמלות גז נמוכות יותר תמכו בהתרחבות זו על ידי הפחתת העלויות למשתמשים .

DeFi, DEX ו-NFT

פעילות העמלות בבורסות מבוזרות (DEX) עלתה בחדות בתחילת אוגוסט. ב-4 באוגוסט, Fluid DEX רשמה זינוק של 101.32% בעמלות תוך 24 שעות, Uniswap V3 עלתה ב-54.53%, Uniswap V4 ב-37.02% ו-Curve DEX טיפסה ב-51.62% . Santiment מייחסת את עליית הכתובות הפעילות, בין היתר, לפעילות DeFi, NFT, DEX, וכן להתעניינות ב-liquid staking וב-restaking .

מטבעות יציבים, נכסי עולם אמיתי ונכסים סחירים (RWAs)

העברות מטבעות יציבים (stablecoins) והטוקניזציה של נכסי עולם אמיתי (RWA) ממשיכים למשוך תשומת לב בחזרה לאתראם. נכון לרבעון השני של 2026, מוחזקים על הרשת נכסים מסוג RWA בהיקף 17.2 מיליארד דולר . הרשת נותרה שכבת סילוק מרכזית לנזילות הדולר, והתקדמות רגולטורית בשוק האמריקאי ממשיכה לרכז את תשומת הלב של המוסדות .

הצטברות לווייתנים

ב-11 באוגוסט, גוף אנונימי מסוג לוויתן משך 9,000 ETH נוספים מ-Gemini, והאריך מסע רכישה חודשי שהסתכם בכ-121,000 ETH (בשווי 227 מיליון דולר) . נתוני CryptoQuant מראים שבעלים גדולים סופגים את חלוקת הקמעונאות לאורך שנת 2026: קבוצת האחזקות של 10,000–100,000 ETH הוסיפה 5.6 מיליון ETH בין אמצע 2025 לאמצע 2026, בעוד שההיצע של קבוצת 1,000–10,000 ETH ירד מ-15.6 מיליון ETH בינואר לכ-12.9 מיליון ETH .

הפער: מדוע המחיר אינו עולה

למרות הפיצוץ בפעילות הרשת, ETH נותר תקוע בטווח מחירים דובי סביב 1,870 דולר. כמה גורמים מבניים מסבירים את הניתוק.

מנגנון שריפת האסימונים נחלש

המעבר לשכבות 2 משמעותו שרוב עמלות העסקה משולמות כעת ברשתות L2, לא ברשת הראשית. נרטיב ה"אולטרה-סאונד מאני" (Ultra Sound Money) של אתראם, המבוסס על שריפת עמלות, נחלש משמעותית ומעכב את התאוששות המחיר . השוק תמחר את קריסת מודל הערך האחד (דיגיטלי-זהב באמצעות שריפת עמלות) לפני שהספיק לתמחר במלואו מודל שני (נכס רזרבה נושא תשואה) .

לכידת ערך עוברת ל-L2

שכבת היישום של אתראם הניבה 1.79 מיליארד דולר בעמלות ברבעון השני של 2026, אך הרשת הראשית תפסה רק 4.9% מהערך הזה, והרוויחה 88.4 מיליון דולר בלבד בערך כלכלי אמיתי (Real Economic Value) . ככל שהפעילות נודדת ל-rollups, הרשת הראשית לוכדת נתח קטן יותר מהפעילות הכלכלית שהיא מאפשרת. האנליסט Tanaka פרסם פירוט לפיו "פעילות הרשת אמיתית, אבל צבירת הערך לאסימון ETH אינה עומדת בקצב" .

דחיסת תשואת הסטייקינג

המרווח המצטמצם בין תשואת הסטייקינג של אתראם לבין שיעורי הריבית במכשירים מסורתיים הפחית את האטרקטיביות היחסית של הסטייקינג, ותורם ללחץ מכירה . תזוזה זו בעמדות גרמה לגל של סגירות פוזיציות לונג בתחילת אוגוסט .

נזילות דלה באוגוסט ותנאי אשראי הדוקים

אנליסטים מצביעים על נזילות עונתית נמוכה האופיינית לחלון המסחר של אוגוסט, ועל תנאי אשראי הדוקים יותר, המהווים רוח נגדית המונעת מהמחיר להגיב לאותות החיוביים ברשת . ניתוח של TradingKey ציין כי הירידה התוך-יומית משקפת "משחק גומלין מורכב בין הידוק תנאי האשראי לבין ואקום נזילות עונתי" .

התעניינות נמוכה מצד משקיעים אמריקאים

CryptoQuant מדווחת כי התעניינות נמוכה באופן מתמיד מצד משקיעים בארצות הברית מגבילה את גיוס ההון והביקוש בשוק, ומרמזת על פוטנציאל עליית מחירים מוגבל לטווח קצר למרות אותות אימוץ חזקים .

דפוס חוזר מסוף 2025

ניתוק זה אינו חדש. דפוס דומה הופיע בסוף 2025: נפח העסקאות היומי טיפס ל-2.1 מיליון בעוד ETH תיקן מ-4,500 ל-2,900 דולר . הפרק הנוכחי — 989,500 כתובות מול מחיר של כ-1,870 דולר — הוא גרסה מועצמת של אותו דינמיקה: שימוש ברשת עוקף תנועת מחיר, לעתים קרובות אות להצטברות (accumulation) ולא לביקוש ספקולטיבי .

נתוני Glassnode חושפים כי ממוצע נע של 30 יום של כתובות פעילות נשאר קרוב ל-450,000 ביולי 2026 — אותה רצועה שנרשמה באוגוסט ובספטמבר 2025, כשמחיר ה-ETH נסחר מעל 4,500 דולר בשיא המחזור . השימוש ברשת התנתק אפוא מהמחיר: הפעילות נותרה ברמות של שוק שורי, בעוד שהעניין הציבורי קרס .

התמונה התחרותית: סולנה וקרדנו

סולנה

סולנה פועלת בקנה מידה שונה מבחינת מדדי רשת גולמיים. היא פועלת עם 1.5–3 מיליון כתובות פעילות יומיות (בדרך כלל בסביבות 2 מיליון) ועיבדה 127 מיליון עסקאות ביום מייצג בסוף יוני — הרבה מעבר לתעבורה היומית של רשת אתראם הראשית שעומדת על כ-2.8 מיליון עסקאות . סולנה עקפה לראשונה את אתראם בכתובות פעילות יומיות במרץ 2026, כשרשמה 4.2 מיליון לעומת 3.8 מיליון של אתראם . נפח המסחר השבועי שלה ב-DEX הגיע ל-11.49 מיליארד דולר באפריל לעומת 7.62 מיליארד דולר של אתראם .

מערכת ה-L2 משנה את ההשוואה

עם זאת, ההשוואה המשמעותית יותר היא רשת אתראם הראשית בתוספת מערכת ה-L2 שלה. כשרשתות השכבה 2 נכללות בחישוב, המערכת המשולבת עולה על 12 מיליון כתובות פעילות יומיות, מה ששומר על ההובלה הכוללת של רשת אתראם . ה-rollups עיבדו 1,270 פעולות משתמש בשנייה נכון לרבעון השני של 2026 .

קרדנו

קרדנו אינה מהווה איום תחרותי מבחינת מדדי כתובות פעילות. הכתובות הפעילות היומיות שלה נעות בין 9,000 ל-16,000, ירידה חדה מכ-135,000 בשנת 2024 . שווי השוק שלה, 6.29 מיליארד דולר, זעום לעומת אתראם (224.95 מיליארד דולר) וסולנה (42.4 מיליארד דולר) .

השורה התחתונה

פעילות הרשת של אתראם נמצאת ברמות של שוק שורי, בעוד המחיר נשאר שקוע בטווח דובי — נתק מבני הנובע מנדידת ערך ל-L2s, מנגנון שריפה חלש ורוחות מקרו-כלכליות נגדיות. האם צמיחה מתמשכת בכתובות תמשוך בסופו של דבר את המחיר למעלה? זה תלוי אם חסמים מבניים אלה יתהפכו. האותות המרכזיים למעקב: המשך תזרים חיובי לקרנות הסל, השפעת השדרוגים העתידיים, והאם הצטברות הלווייתנים תתורגם לתמיכת מחיר. לעת עתה, אתראם עמוסה מאי פעם, אבל האסימון שלה עדיין לא לוכד את הערך הזה.