שוקי המניות ננעלו בשיאים היסטוריים בזכות מהפכת ה-AI, אך וול סטריט מזהירה: "הבסיס שברירי"

אנבידיה חושפת את שבב העל RTX Spark. בתערוכת Computex בטאיפיי, חשף מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, את השבב RTX Spark (שם קוד N1X). זהו שבב מערכת-על-שבב (SoC) ראשון של החברה לשוק הצרכני, המשלב מעבד Arm בעל 20 ליבות עם מעבד גרפי מבוסס ארכיטקטורת Blackwell הכולל 6,144 ליבות CUDA – המקבילות לכוח של כרטיס מסך שולחני מדגם RTX 5070 . השבב פותח בשיתוף פעולה עם MediaTek ומיוצר בתהליך 3 ננומטר של TSMC, ומיועד למחשבים ניידים מובחרים ויישלח במחצית השנייה של 2026 בדגמים של Microsoft Surface ,Dell XPS ,HP EliteBook ,ASUS ,Lenovo ו-MSI . המהלך מציב את אנבידיה בתחרות ישירה מול קוואלקום, אינטל, AMD ומעבדי סדרת M של אפל, ומרחיב משמעותית את שוק היעד שלה אל מעבר למרכזי הנתונים. ההודעה הקפיצה את מניית אנבידיה ב-6.3% ואת מניית Arm Holdings ב-15.6% באותו יום .

עד יום שלישי בבוקר, מגזר השבבים נותר לוהט עם עליות חדות במניות מארוול וברודקום, אף שהחוזים העתידיים בארה"ב נחלשו מעט בשל מימושים . הראלי היה צר ומובל טכנולוגיה – ההתלהבות מ-AI הרימה את מניות הטכנולוגיה, הבורסות באירופה התקדמו, מחירי הנפט ירדו משיאים שנבעו ממלחמה, ותשואות איגרות החוב ירדו .

סיכון גיאופוליטי: המתיחות עם איראן שהטכנולוגיה פשוט מחצה

ברקע ריחף איום גיאופוליטי משמעותי שאיים להרוס את החגיגה. איראן השעתה את המשא ומתן העקיף עם ארצות הברית במחאה על הפעולות הצבאיות הישראליות בלבנון, מהלך שהקפיץ את מחירי הנפט ביום שני . צ'רלס שוואב תיאר את המצב כ"הראלי הטכנולוגי שמכניע בכוח הזרוע את החדשות המדאיגות על המלחמה" ו"התנגשות אדירה בין מחירי הנפט העולים לסנטימנט השורי בשבבים" .

מחירי הנפט נסוגו מאוחר יותר ביום שלישי, מה שהקל מעט על הלחץ על המניות . אך הסיכון נותר חי. שוואב גם ציין כי ההודעה האיראנית על כוונתה לסגור לחלוטין את מצר הורמוז עשויה לעצב את המסחר בימים הקרובים . נכון לעכשיו, ההתלהבות מה-AI מנצחת במשיכת החבל, אך הרקע הגיאופוליטי נותר בלתי פתור.

בעיית הריכוזיות: מה שמזהירים גולדמן זאקס ומורגן סטנלי

בשבועות שלפני הראלי, גולדמן זאקס ומורגן סטנלי פרסמו שניהם אזהרות מפורשות שההנהגה הצרה של השוק מסוכנת. מניות ה-AI עצמן שמניעות את השיאים הן גם מקור השבריריות של השוק.

גולדמן זאקס, בסקירה גלובלית מ-19 במאי, הצביע על כך שמדד ה-S&P 500 הניב תשואה של כ-10% מתחילת 2026, אך סקטורי הטכנולוגיה, המדיה והתקשורת (TMT) היו אחראים ל-85% מהתשואה הזו . הבנק הזהיר שמשקיעים אינם מעריכים נכון את סיכון הריכוזיות, ושרמה כזו של הנהגה צרה מסתירה חולשה בשוק הרחב.

דניאל סקלי, ראש מחלקת מחקר ואסטרטגיית שוק בחטיבת ניהול העושר של מורגן סטנלי, הרחיק לכת ב-29 במאי. הוא יעץ למשקיעים להעביר מניות תשתית AI מ"קנייה" ל"החזק", והזהיר שהטרייד בבינה מלאכותית עשוי להתקרר במערך "הדומה לאמצע שנות ה-90" . החשש הספציפי שלו היה מריכוזיות במניות מוליכים למחצה, חומרת IT וחשמל – הנהנים החזיתיים מהוצאות ה-AI . סקלי כתב שהיקף הראלי האחרון אומר שכעת אולי עדיף להחזיק בפוזיציות במקום להוסיף להן.

גולדמן זאקס הכיר בנפרד, בסקירה מ-6 במאי, בכך שריכוזיות גבוהה והנהגת שוק צרה יוצרות "רגישות גבוהה יותר לאכזבה מדוחות כספיים והסתברות מוגברת לתיקון שוק לא מסודר" . הסקירה הדגישה שמניות "שבע המופלאות" (Magnificent 7) כבר החלו להציג ביצועים נחותים מהשוק הרחב ב-2026.

כדי להוסיף מימד מערכתי, S&P Global פרסמה דוח ב-4 במאי שסימן כי מימון פריים-ברוקראז' של קרנות גידור מרוכז כעת בארבעה בנקים בלבד – גולדמן זאקס, מורגן סטנלי, ברקליז ו-BNP פאריבה – במכפילי מינוף שלא נראו מאז לפני המשבר הפיננסי של 2008 . המינוף הגולמי בכל התעשייה טיפס לכ-8 פעמים שווי נכסי (NAV), לעומת 5 פעמים לפני עשור .

במכלול, האזהרות הללו מציירות תמונה של שוק הרוכב גבוה על מומנטום AI אך בנוי על בסיס צר וממונף. הראלי ב-1-2 ביוני היה אמיתי ועוצמתי, אך הוא העצים בדיוק את הסיכונים שהבנקים סימנו זה עתה.

מטבעות AI מול תעודות סל על ביטקוין: פער מידע

למרות ההתעניינות בביצועים המנוגדים של מטבעות קריפטו מבוססי AI לעומת יציאות כספים מתמשכות מתעודות סל על ביטקוין ואת'ריום, נתונים ספציפיים ל-1-2 ביוני 2026 לא נלכדו במקורות הזמינים. חלק זה בתמונה נותר כפער מידע. הדפוס הכללי שניתן היה להבחין בו במהלך אביב 2026 הוא שמטבעות קריפטו מבוססי AI – כמו Render, Bittensor ו-Near Protocol – נהנו מעליות תקופתיות באהדה לחדשות טכנולוגיה ו-AI, בעוד שתעודות סל אמריקאיות על ביטקוין ואת'ריום ספוט חוו יציאות כספים מוסדיות מתמשכות על רקע חוסר ודאות גיאופוליטית ועליית ריבית. עם זאת, מגמה כללית זו אינה ניתנת לאישוש בנתונים מ-1-2 ביוני מהמקורות שסופקו.

מה זה אומר עבור משקיעים

הראלי, במאזן הכולל, הוא התקדמות צרה, מונעת מומנטום AI, שמתגברת על סיכונים גיאופוליטיים אך יושבת על בסיס מרוכז שגם גולדמן זאקס וגם מורגן סטנלי סימנו בפומבי כשברירי . שני הזרזים – מסלול ההנפקה של אנתרופיק ושבב המחשב של אנבידיה – הם משמעותיים באמת וסביר שיעצבו את נרטיבי השוק למשך חודשים. אך האזהרות מהבנקים אינן תיאורטיות: הן מושרשות בנתונים המראים שחופן מניות נושאות על גבן את כל השוק, ושהמינוף מאחוריהן גבוה היסטורית.

כל אכזבה מדוחות כספיים של "שבע המופלאות" או שינוי בסנטימנט כלפי AI עלולים להפעיל בדיוק את סוג התיקון הלא מסודר שגולדמן זאקס תיאר כבעל הסתברות מוגברת . השוק מתומחר לשלמות בבינה מלאכותית. השאלה היא כמה זמן השלמות הזו תחזיק מעמד.