היקף ההזמנות רמז לכך שיצרניות שבבים גדולות אינן מגיבות רק לביקוש קצר טווח, אלא מקבלות החלטות השקעה רב-שנתיות להרחבת כושר הייצור.

תחזית ההכנסות ל-2026 הועלתה פעמיים

בינואר העלתה הנהלת ASML את תחזית המכירות לשנת 2026 לטווח של 34–39 מיליארד אירו . לאחר תוצאות חזקות ברבעון הראשון, באפריל הועלתה התחזית פעם נוספת — ל-36–40 מיליארד אירו, עם נקודת אמצע של כ-38 מיליארד אירו .

כל העלאה צמצמה את אי-הוודאות סביב קצב הצמיחה של החברה וסיפקה לאנליסטים בסיס גבוה יותר למודלים שלהם.

תוצאות הרבעון הראשון אישרו שהביקוש ל-AI מתרחב

ברבעון הראשון של 2026 הסתכמו הכנסות ASML ב-8.8 מיליארד אירו, לעומת תחזית של 8.5 מיליארד אירו. הרווח הנקי הגיע ל-2.8 מיליארד אירו, לעומת צפי של 2.5 מיליארד אירו .

הנתון החשוב במיוחד נמצא בהרכב המכירות: עד 51% ממכונות החדשות שנמכרו ברבעון הופנו ללקוחות בתחום הזיכרונות, לעומת 30% ברבעון הקודם . הדבר מצביע על כך שביקוש ה-AI מניע שימוש במערכות ליתוגרפיית EUV גם בייצור זיכרונות DRAM, ולא רק בייצור שבבים לוגיים.

EUV ו-DRAM עשויים להפוך למנוע הצמיחה המרכזי

ליתוגרפיית EUV היא טכנולוגיית ייצור מתקדמת המאפשרת ליצור מעגלים זעירים יותר על גבי שבבים. לפי תחזית קודמת של Bernstein, משלוחי מערכות EUV ללקוחות בתחום ה-DRAM עשויים ליותר מהכפיל את עצמם — מ-18 מערכות ב-2025 ל-44 ב-2028 .

JPMorgan לא פרסמה לצד יעד ה-2,200 דולר תחזית יחידות משלה. עם זאת, היעד הגבוה מרמז שהבנק מניח האצה דומה ורואה ב-EUV עבור DRAM מנוע צמיחה מבני, ולא רק התאוששות מחזורית זמנית.

החזרי ההון מחזקים את טענת העמידות

ASML הכריזה על תוכנית חדשה לרכישה חוזרת של מניות בהיקף של עד 12 מיליארד אירו עד 2028, והציעה דיבידנד כולל של 7.50 אירו . צעדים אלה מחזקים את האמונה של החברה ביכולת לייצר תזרימי מזומנים משמעותיים לאורך זמן — ולא רק ליהנות מרווח חד-פעמי בעקבות גל ההשקעות ב-AI.

כך השתנה יעד המחיר של JPMorgan בתוך שישה חודשים

מאז דצמבר 2025 העלה אותו אנליסט את יעד המחיר של ASML ארבע פעמים. בסך הכול, היעד זינק בכ-87% — מ-1,175 דולר ל-2,200 דולר.

*יעד מרץ, בסך כ-1,813 דולר, הוא אומדן המבוסס על דיווח של Futuun שלפיו העלאת יוני הייתה מ-1,813 ל-2,200 דולר. JPMorgan לא פרסמה דוח עצמאי עבור שלב זה .

קצב ההעלאות החריג משקף מצב שבו ההזמנות, תחזיות ההנהלה והנראות של ביקוש הקצה המשיכו להקדים את המודלים של האנליסטים — ואילצו אותם לעדכן את התחזיות כלפי מעלה שוב ושוב.

היעד של JPMorgan הוא חריג גם ביחס לקונצנזוס

2,200 דולר אינם רק בקצה העליון של טווח התחזיות. מדובר בחריגה ברורה מהקונצנזוס:

• ממוצע התחזיות: פלטפורמות העוקבות אחר 32–44 אנליסטים מציגות יעד ממוצע של כ-1,590–1,669 דולר .
• היעדים הבאים בגובהם: Bernstein מציבה יעד של 1,971 דולר, RBC Capital יעד של 1,700 דולר, ובתי השקעות אירופיים כמו UBS, Citi ו-Deutsche Bank מציבים יעדים של 1,600–1,700 אירו — כ-1,870–1,990 דולר, בהתאם לשער החליפין .
• הפער: היעד של JPMorgan גבוה בכ-32%–38% מממוצע הקונצנזוס, וגבוה ביותר מ-200 דולר מהתרחיש השורי הקרוב ביותר.

במילים אחרות, JPMorgan מתמחרת מסלול צמיחה שהשוק הרחב עדיין לא גילם במלואו.

המנוע הפיננסי: תוצאות 2025 והמומנטום של 2026

בשנת הכספים 2025 הסתכמו הכנסות ASML ב-32.7 מיליארד אירו — עלייה של כ-16% לעומת השנה הקודמת. הרווח הנקי הגיע ל-9.6 מיליארד אירו, ושיעור הרווח הגולמי עמד על 52.8% . הרווח למניה עלה בכ-28%, ל-24.71 אירו .

גם הרבעון הראשון של 2026 הציג צמיחה דו-ספרתית: ההכנסות עלו ב-13% לעומת הרבעון המקביל, ל-8.8 מיליארד אירו, והרווח הנקי עלה ב-17%, ל-2.8 מיליארד אירו .

תחזיות הקונצנזוס מצביעות כעת על רווח למניה של כ-29.65 אירו ב-2026 — עלייה של כ-20% לעומת 2025 .

למה 2026 עשויה להיות שנה שונה עבור ASML?

הנהלת ASML אמרה במפורש כי הצמיחה ב-2026 תהיה "מונעת במידה רבה מעלייה משמעותית במכירות EUV ומצמיחה בפעילות בסיס הלקוחות המותקן" .

טווח ההכנסות החדש, 36–40 מיליארד אירו, משקף צמיחה של עד כ-22% לעומת רמת 2025 . מאחורי התחזית עומד ביקוש לשבבי AI בשני כיוונים במקביל: הרחבת כושר הייצור של שבבים לוגיים, לצד אימוץ מהיר יותר של EUV בייצור זיכרונות DRAM.

זו בדיוק הנקודה שעליה נשענת התזה של JPMorgan: לא רק התאוששות מחזורית בענף השבבים, אלא גל השקעות רחב וארוך יותר. אם הביקוש למאיצי AI ימשיך להתרחב והמעבר של יצרניות הזיכרונות ל-EUV יואץ, ASML עשויה ליהנות מעקומת צמיחה תלולה וממושכת יותר מזו שרוב האנליסטים מתמחרים כיום.

כמובן, יעד אנליסטי אינו הבטחה למחיר עתידי ואינו מהווה ייעוץ השקעות. הוא משקף את התרחיש של JPMorgan — תרחיש שורי במיוחד — ולא קונצנזוס מחייב לגבי ביצועי המניה.

היקף ההזמנות רמז לכך שיצרניות שבבים גדולות אינן מגיבות רק לביקוש קצר טווח, אלא מקבלות החלטות השקעה רב-שנתיות להרחבת כושר הייצור.

תחזית ההכנסות ל-2026 הועלתה פעמיים

בינואר העלתה הנהלת ASML את תחזית המכירות לשנת 2026 לטווח של 34–39 מיליארד אירו . לאחר תוצאות חזקות ברבעון הראשון, באפריל הועלתה התחזית פעם נוספת — ל-36–40 מיליארד אירו, עם נקודת אמצע של כ-38 מיליארד אירו .

כל העלאה צמצמה את אי-הוודאות סביב קצב הצמיחה של החברה וסיפקה לאנליסטים בסיס גבוה יותר למודלים שלהם.

תוצאות הרבעון הראשון אישרו שהביקוש ל-AI מתרחב

ברבעון הראשון של 2026 הסתכמו הכנסות ASML ב-8.8 מיליארד אירו, לעומת תחזית של 8.5 מיליארד אירו. הרווח הנקי הגיע ל-2.8 מיליארד אירו, לעומת צפי של 2.5 מיליארד אירו .

הנתון החשוב במיוחד נמצא בהרכב המכירות: עד 51% ממכונות החדשות שנמכרו ברבעון הופנו ללקוחות בתחום הזיכרונות, לעומת 30% ברבעון הקודם . הדבר מצביע על כך שביקוש ה-AI מניע שימוש במערכות ליתוגרפיית EUV גם בייצור זיכרונות DRAM, ולא רק בייצור שבבים לוגיים.

EUV ו-DRAM עשויים להפוך למנוע הצמיחה המרכזי

ליתוגרפיית EUV היא טכנולוגיית ייצור מתקדמת המאפשרת ליצור מעגלים זעירים יותר על גבי שבבים. לפי תחזית קודמת של Bernstein, משלוחי מערכות EUV ללקוחות בתחום ה-DRAM עשויים ליותר מהכפיל את עצמם — מ-18 מערכות ב-2025 ל-44 ב-2028 .

JPMorgan לא פרסמה לצד יעד ה-2,200 דולר תחזית יחידות משלה. עם זאת, היעד הגבוה מרמז שהבנק מניח האצה דומה ורואה ב-EUV עבור DRAM מנוע צמיחה מבני, ולא רק התאוששות מחזורית זמנית.

החזרי ההון מחזקים את טענת העמידות

ASML הכריזה על תוכנית חדשה לרכישה חוזרת של מניות בהיקף של עד 12 מיליארד אירו עד 2028, והציעה דיבידנד כולל של 7.50 אירו . צעדים אלה מחזקים את האמונה של החברה ביכולת לייצר תזרימי מזומנים משמעותיים לאורך זמן — ולא רק ליהנות מרווח חד-פעמי בעקבות גל ההשקעות ב-AI.

כך השתנה יעד המחיר של JPMorgan בתוך שישה חודשים

מאז דצמבר 2025 העלה אותו אנליסט את יעד המחיר של ASML ארבע פעמים. בסך הכול, היעד זינק בכ-87% — מ-1,175 דולר ל-2,200 דולר.

*יעד מרץ, בסך כ-1,813 דולר, הוא אומדן המבוסס על דיווח של Futuun שלפיו העלאת יוני הייתה מ-1,813 ל-2,200 דולר. JPMorgan לא פרסמה דוח עצמאי עבור שלב זה .

קצב ההעלאות החריג משקף מצב שבו ההזמנות, תחזיות ההנהלה והנראות של ביקוש הקצה המשיכו להקדים את המודלים של האנליסטים — ואילצו אותם לעדכן את התחזיות כלפי מעלה שוב ושוב.

היעד של JPMorgan הוא חריג גם ביחס לקונצנזוס

2,200 דולר אינם רק בקצה העליון של טווח התחזיות. מדובר בחריגה ברורה מהקונצנזוס:

• ממוצע התחזיות: פלטפורמות העוקבות אחר 32–44 אנליסטים מציגות יעד ממוצע של כ-1,590–1,669 דולר .
• היעדים הבאים בגובהם: Bernstein מציבה יעד של 1,971 דולר, RBC Capital יעד של 1,700 דולר, ובתי השקעות אירופיים כמו UBS, Citi ו-Deutsche Bank מציבים יעדים של 1,600–1,700 אירו — כ-1,870–1,990 דולר, בהתאם לשער החליפין .
• הפער: היעד של JPMorgan גבוה בכ-32%–38% מממוצע הקונצנזוס, וגבוה ביותר מ-200 דולר מהתרחיש השורי הקרוב ביותר.

במילים אחרות, JPMorgan מתמחרת מסלול צמיחה שהשוק הרחב עדיין לא גילם במלואו.

המנוע הפיננסי: תוצאות 2025 והמומנטום של 2026

בשנת הכספים 2025 הסתכמו הכנסות ASML ב-32.7 מיליארד אירו — עלייה של כ-16% לעומת השנה הקודמת. הרווח הנקי הגיע ל-9.6 מיליארד אירו, ושיעור הרווח הגולמי עמד על 52.8% . הרווח למניה עלה בכ-28%, ל-24.71 אירו .

גם הרבעון הראשון של 2026 הציג צמיחה דו-ספרתית: ההכנסות עלו ב-13% לעומת הרבעון המקביל, ל-8.8 מיליארד אירו, והרווח הנקי עלה ב-17%, ל-2.8 מיליארד אירו .

תחזיות הקונצנזוס מצביעות כעת על רווח למניה של כ-29.65 אירו ב-2026 — עלייה של כ-20% לעומת 2025 .

למה 2026 עשויה להיות שנה שונה עבור ASML?

הנהלת ASML אמרה במפורש כי הצמיחה ב-2026 תהיה "מונעת במידה רבה מעלייה משמעותית במכירות EUV ומצמיחה בפעילות בסיס הלקוחות המותקן" .

טווח ההכנסות החדש, 36–40 מיליארד אירו, משקף צמיחה של עד כ-22% לעומת רמת 2025 . מאחורי התחזית עומד ביקוש לשבבי AI בשני כיוונים במקביל: הרחבת כושר הייצור של שבבים לוגיים, לצד אימוץ מהיר יותר של EUV בייצור זיכרונות DRAM.

זו בדיוק הנקודה שעליה נשענת התזה של JPMorgan: לא רק התאוששות מחזורית בענף השבבים, אלא גל השקעות רחב וארוך יותר. אם הביקוש למאיצי AI ימשיך להתרחב והמעבר של יצרניות הזיכרונות ל-EUV יואץ, ASML עשויה ליהנות מעקומת צמיחה תלולה וממושכת יותר מזו שרוב האנליסטים מתמחרים כיום.

כמובן, יעד אנליסטי אינו הבטחה למחיר עתידי ואינו מהווה ייעוץ השקעות. הוא משקף את התרחיש של JPMorgan — תרחיש שורי במיוחד — ולא קונצנזוס מחייב לגבי ביצועי המניה.