וייטנאם עולה מדרגה: שש מניות מצטרפות ל־FTSE All-World בתהליך מדורג

השדרוג של וייטנאם ממעמד של שוק גבולי למעמד של שוק מתעורר משני במדדי FTSE הוא צעד משמעותי בנגישות השוק למשקיעים בינלאומיים. עם זאת, אין מדובר בגל חד־פעמי של הון זר: FTSE Russell תכננה את המעבר בכמה שלבים, כשההכללה המלאה צפויה רק בספטמבר 2027. 1317

שש המניות שייכנסו ל־FTSE All-World

שש החברות הווייטנאמיות שיצורפו למדד FTSE All-World הן:

• Vietcombank (VCB) — מניית Large Cap
• Vingroup (VIC) — מניית Large Cap
• Vinhomes (VHM) — מניית Large Cap
• BIDV (BID) — מניית Mid Cap
• VPBank (VPB) — מניית Mid Cap
• Hoa Phat Group (HPG) — מניית Mid Cap

כל שש המניות יצורפו גם למאגרים הרלוונטיים של FTSE All-Cap ושל FTSE Total-Cap. שלוש הראשונות מסווגות כמניות בעלות שווי שוק גדול, ושלוש האחרונות כמניות בעלות שווי שוק בינוני. 1213

ההבחנה בין המדדים חשובה: FTSE All-World כולל חברות Large Cap ו־Mid Cap בלבד, בעוד שסדרת FTSE Global Equity Index Series הרחבה כוללת גם שכבות של Small Cap ו־Micro Cap. לכן, הנתון של 117 מניות חדשות אינו אומר ש־117 מניות וייטנאמיות יצטרפו למדד הדגל All-World.

מה כולל המספר 117?

בסקירה החצי־שנתית של ספטמבר 2026 זיהתה FTSE Russell 117 מניות וייטנאמיות שיתווספו למדדים הגלובליים שלה:

• שש מניות Large Cap ו־Mid Cap שייכנסו ל־FTSE All-World, ל־All-Cap ול־Total-Cap;
• 21 מניות Small Cap שיצורפו למדדים המבוססים על קבוצות שווי שוק שונות;
• 90 מניות Micro Cap שייכנסו בעיקר למדדי FTSE Global Total-Cap ולפלחי המיקרו־קאפ.

בסך הכול, 27 מניות יתווספו ל־FTSE All-Cap, מדד הכולל חברות בעלות שווי שוק גדול, בינוני וקטן. 90 מניות המיקרו־קאפ מרחיבות את הייצוג של וייטנאם ביקום Total-Cap הרחב, אך אינן מצטרפות למדד All-World הפופולרי. 129

לוח הזמנים: מה יקרה ומתי?

הסקירה משתמשת בנתונים עד יום העסקים האחרון של יוני, בהתאם ללוח הזמנים של FTSE לסקירות החצי־שנתיות של ספטמבר. רשימת החברות האינדיקטיבית פורסמה ב־21 באוגוסט, והמועד האחרון לשאלות מצד לקוחות נקבע ל־4 בספטמבר. השינויים צפויים להיכנס לתוקף לאחר נעילת המסחר ביום שישי, 18 בספטמבר, ולהיות מיושמים בפתיחת המסחר ביום שני, 21 בספטמבר. 623

לוח הזמנים המעשי הוא:

• יום העסקים האחרון של יוני 2026: מועד החיתוך לנתוני הסקירה;
• 21 באוגוסט 2026: פרסום רשימת החברות האינדיקטיבית;
• 4 בספטמבר 2026: מועד אחרון להעברת שאלות מצד לקוחות;
• 18 בספטמבר 2026: השינויים נכנסים לתוקף לאחר נעילת המסחר;
• 21 בספטמבר 2026: המדדים המעודכנים חלים מפתיחת המסחר;
• ספטמבר 2027: הגעה לשיעור הכללה מתוכנן של 100%.

מסמך השאלות והתשובות הרשמי של LSEG בנושא סיווגה מחדש של וייטנאם נושא את התאריך 27 באוגוסט 2026. התאריך הזה שונה מ־25 באוגוסט, שהופיע בחלק מהדיווחים המוקדמים בשוק. 17

מדוע השדרוג מתבצע בשלבים?

במקום להכניס את וייטנאם למדדים במשקל מלא מיד, FTSE משתמשת ב־מקדם הכללה אזורי. לפי התוכנית, השיעור יעמוד על 10% בספטמבר 2026, יעלה ל־30% עד מרץ 2027, ל־65% עד יוני 2027, ויגיע ל־100% בספטמבר 2027. 17

הדרגתיות זו מפחיתה את הצורך של קרנות המחקות את המדדים לרכוש את מלוא החשיפה המשוערת ביום אחד. היא גם מעניקה למשקיעים בינלאומיים, לברוקרים ולמערכות הסליקה והמשמורת זמן להיערך למסחר, להחזקה ולסליקה של ניירות הערך הווייטנאמיים.

ההחלטה של FTSE באה לאחר התקדמות במסגרת הגישה לשוק הווייטנאמי, ובה בין היתר פיתוח מודל לברוקרים גלובליים ושינויים התומכים בהסדרים שאינם מחייבים הפקדת כספים מראש. FTSE זיהתה בעבר את הגישה של ברוקרים גלובליים כתנאי חשוב לסיווגה מחדש של וייטנאם. 202729

כמה הון זר עשוי להגיע?

ההערכות בשוק משתנות, משום שהסכום הסופי תלוי בהיקף הנכסים שעוקבים אחר מדדי FTSE הרלוונטיים, במשקלי המניות הסופיים, בזמינות מכסות הבעלות הזרה, בנזילות ובאופן שבו מנהלי הקרנות יבצעו את העסקאות.

הערכה אחת מצביעה על הזרמות פסיביות מצטברות של יותר מ־2.2 מיליארד דולר לאורך ארבעת שלבי ההטמעה. מכיוון שרק כ־10% מהמעבר מתוכננים לשלב הראשון, ההזרמה בספטמבר עשויה להסתכם בכ־200–220 מיליון דולר. מדובר בהערכת שוק — לא בהתחייבות של FTSE, של Vanguard או של מנהל קרן אחר. 42

הערכות אחרות נמוכות יותר. תחזית נוספת שצוטטה בדיווחי שוק מדברת על הזרמות פסיביות בהיקף של כ־1.33–1.5 מיליארד דולר, ומדגישה גם היא שהכסף צפוי להגיע בכמה שלבים ולא בבת אחת. 7

המסקנה החשובה היא כיוונית: השדרוג עשוי ליצור מקור מתמשך לביקוש מוסדי, אך האיזון הראשון צפוי להיות קטן בהרבה מהסכום הכולל שמופיע בכותרות.

ומה לגבי קרנות ה־ETF של Vanguard?

קרן שמחקה את FTSE All-World, כמו Vanguard FTSE All-World UCITS ETF, צפויה להתאים את תיק ההחזקות שלה כאשר המדד הבסיסי ישתנה. Vanguard מגדירה את מדד הייחוס של הקרן כמדד משוקלל לפי שווי שוק, הכולל חברות Large Cap ו־Mid Cap במדינות מפותחות ומתעוררות. 64

עם זאת, חשוב להבחין בין רשימת החזקות שפורסמה בעבר לבין ההחזקות העתידיות. נתוני התיק הזמינים של Vanguard ל־31 ביולי קדמו ליישום השינוי בספטמבר, ולכן העובדה שמניות וייטנאמיות אינן מופיעות בהם אינה מעידה על מה שהקרן תחזיק לאחר עדכון המדד. 5556

גם לאחר הכללתן, החשיפה של וייטנאם בקרן גלובלית ומפוזרת צפויה להיות קטנה יחסית. משקל המדינה במדד, גודל הקרן, שיטת השכפול ואופן ביצוע העסקאות יקבעו מתי ובאיזה משקל יופיעו שש המניות ברשימת ההחזקות הרשמית.

שדרוג מבני — אך לא בהכרח היפוך במכירות הזרים

ההכרזה על השדרוג משפרת את הנראות של וייטנאם בקרב משקיעים בינלאומיים ועשויה לחזק ציפיות לנזילות גבוהה יותר, לתמיכה בשוויי החברות ולמעורבות מוסדית מוגברת במניות הזכאיות. מדד VN-Index עלה באוגוסט ב־5.55% והגיע ל־1,832.12 נקודות בנעילת 28 באוגוסט, כאשר מניות Vingroup ומניות הבנקים היו בין הגורמים המרכזיים לעלייה. 36

אלא שזרימות ההון הזר נותרו תנודתיות. דיווחים עדכניים תיעדו תקופות של רכישות נטו מחודשות לאחר הודעת FTSE, בעוד שדיווחים אחרים המשיכו להצביע על מכירות נטו משמעותיות מצד משקיעים זרים ועל לחצים רחבים יותר בזרימות ההון העולמיות. 404146

לכן נכון יותר לראות בשדרוג שיפור מבני עם השפעה חיובית על הסנטימנט בטווח הקצר, ולא הוכחה לכך שמגמת המכירות של המשקיעים הזרים התהפכה לצמיתות. הרכישות הקשורות למדדים יתרכזו במניות הזכאיות ויתפרסו לאורך לוח הזמנים שנקבע. הן אינן מבטלות אוטומטית סיכונים הקשורים לשווקים הגלובליים, למטבע, לתמחור, לנזילות, למגבלות בעלות זרה או להחלטות ההקצאה של המשקיעים.

מה המשקיעים צריכים לעקוב אחריו?

הסימנים החשובים ביותר יהיו:

1. קובצי החברות והמשקלים הסופיים של FTSE לפני תחילת היישום;
2. המסחר בפועל סביב 18 ו־21 בספטמבר, ולא רק הערכות הזרימה בכותרות;
3. מרווח הבעלות הזרה והנזילות בשש המניות שייכנסו ל־All-World;
4. שלבי ההכללה במרץ וביוני 2027, שיבהירו אם השדרוג יוצר ביקוש מתמשך;
5. השאלה אם הרכישות הזרות יתרחבו מעבר למניות המדד אל השוק הווייטנאמי הרחב.

השדרוג של וייטנאם ל־FTSE פותח ערוץ ישיר יותר לתיקי השקעות גלובליים. האירוע הבולט הוא הצטרפותן של שש מניות למדד FTSE All-World, אך השינוי העמוק יותר הוא השילוב ההדרגתי של המדינה במערכת רחבה יותר של מדדי שווקים מתעוררים. ההזדמנות משמעותית — אך השפעת המזומן תיבחן לאורך זמן ותהיה תלויה במידת הסחירות וההשקעה בפועל.