הביקוש למסחר ספוטי נחלש באופן עקבי מאז יוני 2026 . הון קמעונאי עובר למניות בתחום הבינה המלאכותית (AI), מה שמוריד את לחץ הקנייה משוקי הקריפטו הספוטיים . BTC/USDT (זוג המסחר של ביטקוין מול דולר טת'ר) נסחר בטווח צר מעל 60,000 דולר. אנליסט CryptoQuant, אקסל אדלר ג'וניור (Axel Adler Jr.), נתן הסתברות של 55% לכך שהביטקוין יישאר בטווח שבין 57,700 ל-67,000 דולר לאורך אוגוסט . הביקוש הספוטי והביקוש לנגזרות מתדרדרים שניהם בפרספקטיבה של שלושה חודשים, וגילוי המחירים (Price Discovery) עבר כמעט לחלוטין לשוק החוזים העתידיים .
האינטרס הפתוח (Open Interest) – הערך הכולל של החוזים הפתוחים – מספר סיפור מורכב. נכון ל-7 באוגוסט 2026, האינטרס הפתוח של BTC בבינאנס עמד על כ-3.9 מיליארד דולר – עלייה של 8.3% לעומת יוני, אך עדיין נמוך משמעותית מהשיא בבורסה (ירידה מ-7.47 מיליארד דולר באוקטובר 2025) . בכל הבורסות המרכזיות, האינטרס הפתוח הכולל של ביטקוין עומד על כ-21.75 מיליארד דולר – ירידה של 54% מהשיא ההיסטורי של 47.58 מיליארד דולר ב-6 באוקטובר 2025 (אז נסחר BTC סביב 124,000 דולר) .
עם יחס של 8:1, אפילו תנודת מחיר מתונה עלולה לגרום לפירוקים בשרשרת (Cascading Liquidations) מכיוון שהשוק מוטה overwhelmingly לעבר פוזיציות ממונפות בנגזרות, ולא לחשיפה ספוטית סלולה . CryptoQuant הזהיר במפורש שגם תנועת מחיר קטנה עלולה ליצור תנודתיות מוגזמת בשל ריכוז המינוף . מוקדם יותר ביולי, המינוף בחוזים העתידיים התמידיים (Perpetual Futures) של BTC-USDT זינק פי 2.7 מאז תחילת השנה, מה שהעלה חששות לגבי פירוקים כפויים במידה ותנאי השוק ישתנו .
סוחרי אופציות מתמחרים טווח צר באוגוסט ומגינים על עצמם באופן אקטיבי מפני ירידה פוטנציאלית בספטמבר, על פי ניתוח הקשור לבורסת Bitfinex (ביטפינקס) . הנטייה לאופציות PUT (שמרוויחות מירידת מחיר) מצביעה על כך שסוחרים מקצועיים רואים בטווח הנוכחי מצב בלתי בר-קיימא, ומהמרים על פריצת דרך מטה (Downside Break) בהמשך הרבעון . נכון לסוף יוני, האינטרס הפתוח הכולל של אופציות BTC עמד על כ-34.5 מיליארד דולר, ירידה משמעותית משיא של מעל 65 מיליארד דולר באוקטובר 2025 .
יחס 7.82 מצביע על שוק לא בריא מבחינה מבנית: תחלופה גבוהה במינוף ללא ביקוש ספוטי אורגני, ירידה באינטרס הפתוח לעומת שיאי 2025, הון קמעונאי שעובר למניות AI, וסוחרי אופציות שמתמחרים סיכון לירידה בספטמבר. המסקנה של CryptoQuant היא החדה ביותר: העלייה הנוכחית היא 'אשליית מינוף' הבנויה על יסודות רעועים.