בניגוד מוחלט, נתוני CryptoQuant מראים שמדד פעילות הרשת של ביטקוין עלה לרמה של כ-7% בלבד מתחת לשיא כל הזמנים מספטמבר 2024. עסקאות יומיות עולות על 800,000. המדד פרץ מעל קו מגמה ארוך-טווח בפעם הראשונה מאז אמצע 2024.
המנוע של פעילות זו הוא גל של מיקרו-עסקאות. עסקאות מתחת ל-0.01 BTC (כ-600 דולר במחירים הנוכחיים) מהוות כעת כ-80% מכלל פעילות הרשת היומית של ביטקוין, לעומת 44% ב-2023. עסקאות קטנות אלו קשורות בעיקר לשימושים לא מסורתיים: רשומות Ordinals, הטבעה ומסחר בטוקני Runes, נכסי BRC-20, ושירותי הטמעת נתונים. הן אינן העברות ערך רגילות בין ארנקים או תשלומים עבור סחורות ושירותים.
מאז השקתו באפריל 2024, פרוטוקול Runes שלט לעתים קרובות בנתח העסקאות ברשת ביטקוין, ולעתים היווה למעלה מ-81% מכלל העסקאות. למרות שנתחו תנודתי, המגמה הכוללת של מיקרו-עסקאות מונעות-פרוטוקול שמעצבות מחדש את הרכב הרשת נמשכה.
התובנה המרכזית היא שספירת עסקאות גולמית הפכה למדד מטעה לבריאות הכלכלית של ביטקוין. הרשת עמוסה, אבל היא עמוסה בפעילות טוקנים ספקולטיבית וניסיונית, ולא בהעברות כלכליות בעלות ערך גבוה. כפי שציין חוקר ראשי ב-CryptoQuant, חוליו מורנו, מדד פעילות הרשת קרוב לשיאו, אבל ההרכב שונה מהותית ממחזורים קודמים.
יש לכך השלכות ישירות על זיהוי תחתית: ספירת עסקאות גבוהה בכותרות אינה בהכרח שוות ערך לביקוש השקעות חזק או לרצפת מחיר עמידה. המחיר המשיך להיחלש - מ-60,000 דולר גבוהים ל-60,000 דולר נמוכים - גם כשמדדי הרשת נשארו גבוהים.
השאלה אם הביטקוין מצא תחתית שנויה במחלוקת חריפה, והניתוק ברשת מוסיף שכבה של מורכבות.
התחזית השורית: ארתור הייז וצ'אנגפנג ג'או
ביוני 2026, שתי דמויות מרכזיות בקריפטו הצהירו בפומבי שהן מאמינות שהביטקוין כנראה מצא תחתית. מייסד שותף של BitMEX, ארתור הייז, אמר: "ככל הנראה מצאנו תחתית ב-60,000", תוך ציון תנאי אשראי מתרחבים והוצאות ממשלתיות ככוחות תומכים. הוא הציב יעדים לסוף השנה שנעים בין 125,000 ל-145,000 דולר, מתוך תזה שמדיניות פיסקלית ומוניטרית בארה"ב תשחרר גל חדש של נזילות.
גם צ'אנגפנג ג'או (CZ), מייסד Binance, סימן שתחתית נמצאת, וקישר את השקפתו לדפוסי פחד-חמדנות היסטוריים ולרעיון שהון הקשור להנפקות טוקנים ציבוריות של בינה מלאכותית עלול בסופו של דבר לחזור לקריפטו.
התחזית השורית המוסדית: ברנשטיין
ברוקראז' וול סטריט ברנשטיין היה בין השוורים המוסדיים הכי קולניים. בראשות האנליסט גאוטם צ'וגאני, ברנשטיין אישר שוב ושוב יעד מחיר של 150,000 דולר לביטקוין עד סוף 2026, גם אחרי התיקון של 50%. החברה מכנה את המכירה הנוכחית "מקase הדובי החלש בהיסטוריה", בטענה שהשפל הוא הלם סנטימנט, לא התמוטטות מבנית, ושיציאות ETF היו מינימליות ביחס לירידת המחיר. ברנשטיין רואה גם שיא מחזור של 200,000–250,000 דולר ב-2027.
הדעות הזהירות והדוביות
לא כולם משוכנעים. אפילו כשהמחיר התייצב בטווח של 64,000 דולר אחרי שנגע ב-59,875 דולר, לחץ השוק נשאר ברור. מקase הדובי נשען בדיוק על הניתוק ברשת: אם הפעילות שמנפחת את ספירת העסקאות היא בעיקר תעבורת פרוטוקול בעלת ערך נמוך, אז "רשת עמוסה" אינה מאותתת אוטומטית על עניין מחודש של משקיעים או על תחתית עמידה.
הגישה הזהירה גורסת שביטקוין אולי צריך לבלות יותר זמן בהתגבשות או אפילו לרדת עוד לפני ביסוס רצפה אמיתית. השאלה המפתח היא האם אזור 59,000–60,000 דולר מייצג כניעה אמיתית או פשוט הפסקה זמנית במגמת ירידה גדולה יותר.
שוק הביטקוין באמצע 2026 מוגדר על ידי פער עמוק. המחיר צנח ביותר מ-50% מהשיא, בעוד שפעילות הרשת קרובה לשיא כל הזמנים. אבל הפעילות מונעת באופן גורף על ידי מיקרו-עסקאות מבוססות פרוטוקול - Runes, Ordinals ו-BRC-20 - ולא על ידי שימוש כלכלי מסורתי. משמעות הדבר היא שמדדי רשת בכותרות אינם אות אמין לתחתית שוק. מקase השורי, בהובלת ארתור הייז, CZ וברנשטיין, טוען שהגרוע ביותר מאחורינו והתאוששות לשיאים חדשים צפויה. מקase הזהירות מזהיר שעד שהרכב הפעילות ברשת לא יחזור להעברות כלכליות בעלות ערך גבוה יותר, הניתוק מותיר את השוק חשוף לחולשה נוספת.
בניגוד מוחלט, נתוני CryptoQuant מראים שמדד פעילות הרשת של ביטקוין עלה לרמה של כ-7% בלבד מתחת לשיא כל הזמנים מספטמבר 2024. עסקאות יומיות עולות על 800,000. המדד פרץ מעל קו מגמה ארוך-טווח בפעם הראשונה מאז אמצע 2024.
המנוע של פעילות זו הוא גל של מיקרו-עסקאות. עסקאות מתחת ל-0.01 BTC (כ-600 דולר במחירים הנוכחיים) מהוות כעת כ-80% מכלל פעילות הרשת היומית של ביטקוין, לעומת 44% ב-2023. עסקאות קטנות אלו קשורות בעיקר לשימושים לא מסורתיים: רשומות Ordinals, הטבעה ומסחר בטוקני Runes, נכסי BRC-20, ושירותי הטמעת נתונים. הן אינן העברות ערך רגילות בין ארנקים או תשלומים עבור סחורות ושירותים.
מאז השקתו באפריל 2024, פרוטוקול Runes שלט לעתים קרובות בנתח העסקאות ברשת ביטקוין, ולעתים היווה למעלה מ-81% מכלל העסקאות. למרות שנתחו תנודתי, המגמה הכוללת של מיקרו-עסקאות מונעות-פרוטוקול שמעצבות מחדש את הרכב הרשת נמשכה.
התובנה המרכזית היא שספירת עסקאות גולמית הפכה למדד מטעה לבריאות הכלכלית של ביטקוין. הרשת עמוסה, אבל היא עמוסה בפעילות טוקנים ספקולטיבית וניסיונית, ולא בהעברות כלכליות בעלות ערך גבוה. כפי שציין חוקר ראשי ב-CryptoQuant, חוליו מורנו, מדד פעילות הרשת קרוב לשיאו, אבל ההרכב שונה מהותית ממחזורים קודמים.
יש לכך השלכות ישירות על זיהוי תחתית: ספירת עסקאות גבוהה בכותרות אינה בהכרח שוות ערך לביקוש השקעות חזק או לרצפת מחיר עמידה. המחיר המשיך להיחלש - מ-60,000 דולר גבוהים ל-60,000 דולר נמוכים - גם כשמדדי הרשת נשארו גבוהים.
השאלה אם הביטקוין מצא תחתית שנויה במחלוקת חריפה, והניתוק ברשת מוסיף שכבה של מורכבות.
התחזית השורית: ארתור הייז וצ'אנגפנג ג'או
ביוני 2026, שתי דמויות מרכזיות בקריפטו הצהירו בפומבי שהן מאמינות שהביטקוין כנראה מצא תחתית. מייסד שותף של BitMEX, ארתור הייז, אמר: "ככל הנראה מצאנו תחתית ב-60,000", תוך ציון תנאי אשראי מתרחבים והוצאות ממשלתיות ככוחות תומכים. הוא הציב יעדים לסוף השנה שנעים בין 125,000 ל-145,000 דולר, מתוך תזה שמדיניות פיסקלית ומוניטרית בארה"ב תשחרר גל חדש של נזילות.
גם צ'אנגפנג ג'או (CZ), מייסד Binance, סימן שתחתית נמצאת, וקישר את השקפתו לדפוסי פחד-חמדנות היסטוריים ולרעיון שהון הקשור להנפקות טוקנים ציבוריות של בינה מלאכותית עלול בסופו של דבר לחזור לקריפטו.
התחזית השורית המוסדית: ברנשטיין
ברוקראז' וול סטריט ברנשטיין היה בין השוורים המוסדיים הכי קולניים. בראשות האנליסט גאוטם צ'וגאני, ברנשטיין אישר שוב ושוב יעד מחיר של 150,000 דולר לביטקוין עד סוף 2026, גם אחרי התיקון של 50%. החברה מכנה את המכירה הנוכחית "מקase הדובי החלש בהיסטוריה", בטענה שהשפל הוא הלם סנטימנט, לא התמוטטות מבנית, ושיציאות ETF היו מינימליות ביחס לירידת המחיר. ברנשטיין רואה גם שיא מחזור של 200,000–250,000 דולר ב-2027.
הדעות הזהירות והדוביות
לא כולם משוכנעים. אפילו כשהמחיר התייצב בטווח של 64,000 דולר אחרי שנגע ב-59,875 דולר, לחץ השוק נשאר ברור. מקase הדובי נשען בדיוק על הניתוק ברשת: אם הפעילות שמנפחת את ספירת העסקאות היא בעיקר תעבורת פרוטוקול בעלת ערך נמוך, אז "רשת עמוסה" אינה מאותתת אוטומטית על עניין מחודש של משקיעים או על תחתית עמידה.
הגישה הזהירה גורסת שביטקוין אולי צריך לבלות יותר זמן בהתגבשות או אפילו לרדת עוד לפני ביסוס רצפה אמיתית. השאלה המפתח היא האם אזור 59,000–60,000 דולר מייצג כניעה אמיתית או פשוט הפסקה זמנית במגמת ירידה גדולה יותר.
שוק הביטקוין באמצע 2026 מוגדר על ידי פער עמוק. המחיר צנח ביותר מ-50% מהשיא, בעוד שפעילות הרשת קרובה לשיא כל הזמנים. אבל הפעילות מונעת באופן גורף על ידי מיקרו-עסקאות מבוססות פרוטוקול - Runes, Ordinals ו-BRC-20 - ולא על ידי שימוש כלכלי מסורתי. משמעות הדבר היא שמדדי רשת בכותרות אינם אות אמין לתחתית שוק. מקase השורי, בהובלת ארתור הייז, CZ וברנשטיין, טוען שהגרוע ביותר מאחורינו והתאוששות לשיאים חדשים צפויה. מקase הזהירות מזהיר שעד שהרכב הפעילות ברשת לא יחזור להעברות כלכליות בעלות ערך גבוה יותר, הניתוק מותיר את השוק חשוף לחולשה נוספת.