שפרוט: תיקון הזהב והכסף הוא מחזורי – השלבים של 2026 והתחזית לטווח הארוך

מה אומרת Sprott על תיקון הזהב והכסף האחרון?

Sprott מאפיינת את ירידות המחירים עד אמצע 2026 כתיקון מחזורי בתוך שוק שורי סקולרי, שנובע מתנאים פיננסיים ספציפיים ולא מהידרדרות ביסודות . הירידה נגרמה מ:

• הידוק בנזילות הגלובלית
• התחזקות הדולר האמריקאי
• מינוף יתר מצד משקיעים ממונפים
• שינוי בסנטימנט בעקבות אירועים גיאופוליטיים

חשוב מכך, Sprott מדגישה כי אף אחד מהמנועים היסודיים לא נחלש :

• עליית חוב ריבוני וגירעונות פיסקאליים מתמשכים
• רכישות זהב שיא של בנקים מרכזיים וגיוון יתרות הרחק מהדולר
• התפוררות גיאופוליטית (למשל, מתיחות במזרח התיכון)
• ביקוש תעשייתי הולך וגדל לכסף

לדברי סמירנובה, התיקון שיפר את יחס הסיכון-סיכוי לטווח הארוך לשתי המתכות .

שלושת השלבים של הזהב ב-2026

Sprott מפרקת את מסלול הזהב ב-2026 לשלושה שלבים מובחנים :

שלב 1 — עלייה לשיאים (ינואר 2026)
אחת העליות החזקות מזה עשורים. משקיעים פקפקו ביכולת קיום החוב הריבוני, רכישות הבנקים המרכזיים נותרו חזקות, מתיחויות גיאופוליטיות החריפו, וזהב נתפס יותר ויותר כנכס רזרבה ניטרלי מחוץ למערכת הדולרית. הזהב הגיע לשיאים עוקבים .

שלב 2 — תיקון חד (מרץ עד הרבעון השני 2026)
אירועים גיאופוליטיים עוררו הידוק מפתיע בנזילות הגלובלית. במקום להרוויח מאי-הוודאות, הזהב נמכר כשמשקיעים ממונפים חיסלו פוזיציות למזומן. לחץ נוסף הגיע מהסכם ההבנות בין ארה"ב לאיראן, ירידת מחירי הנפט, דולר חזק וציפיות למדיניות מוניטרית אמריקאית מגבילה ממושכת .

שלב 3 — התייצבות והתחדשות העניין (מהקיץ המוקדם והלאה)
לחץ המכירה התפוגג. הזהב התייצב סביב 4,000–4,100 דולר לאונקיה כשהביקוש הפיזי התחדש והבנקים המרכזיים המשיכו לצבור רזרבות. בסוף יולי הזהב החל לעלות שוב. Sprott מציינת שהקנייה מצד המגזר הרשמי יצרה תחתית עמידה לשוק . נכון ל-31 ביולי 2026, הזהב עמד על 4,046 דולר לאונקיה – ירידה של 6.33% מתחילת השנה .

כסף: תנודתיות ויסודות

Sprott מדגישה כי הכסף חווה תנודות חדות אף יותר מהזהב :

• תיקון חד יותר: לאחר שיאים בינואר, הכסף צנח ברבעון השני כשמתכות תעשייתיות נחלשו, הימורים ספקולטיביים נפרמו ומשקיעים צמצמו חשיפה לנכסים רגישים כלכלית. נכון ל-31 ביולי 2026, הכסף עמד על 57.60 דולר לאונקיה – ירידה של 19.63% מתחילת השנה .
• למה יותר תנודתי: שוק הכסף הקטן יותר והמעורבות הגדולה של סוחרים ממונפים מעצימים את תנועות המחיר .
• היסודות נשארים מושכים: בניגוד לזהב, לכסף יש ביקוש דואלי – מוניטרי ותעשייתי. הביקוש עולה מתחום הסולארי, החשמול, תשתיות AI, אלקטרוניקה מתקדמת ופרויקטי רשת חשמל, בעוד היצע המכרות פיגר. זה יצר כמה שנים רצופות של גירעונות מבניים בשוק, תוך דלדול מלאי מעל הקרקע .
• החלה קנייה מחודשת של ETF: אחזקות ETF בכסף החלו לעלות שוב ביולי, מה שמעיד על התחדשות עניין משקיעים .

תחזית ארוכת טווח לשתי המתכות

Sprott נשארת שורית חזקה על זהב וכסף בטווח הארוך :

• הרקע המאקרו – חוב ריבוני מתרחב, גירעונות מתמשכים, גיוון בנקים מרכזיים והתפוררות גיאופוליטית – נשאר איתן .
• חלק ניכר מההתאמה לריבית גבוהה יותר, נזילות הדוקה ודולר חזק כבר מגולם במחירים .
• Sprott מייעצת למשקיעים להפריד תנודתיות מחזורית ממגמות סקולריות. התיקון בחן את האמונה אך חיזק את מקרה ההשקעה לטווח הארוך .
• כסף מקבל רוח גבית נוספת מביקוש תעשייתי (חשמול, אנרגיות מתחדשות, AI) יחד עם היצע מוגבל .
• לדעת Sprott, תנודתיות קיצונית היא חלק בלתי נפרד משווקים שוריים ארוכי טווח, והנסיגה דווקא שיפרה את תצורת הסיכון-סיכוי עבור משקיעי מתכות יקרות .