ככל שכורים לא רווחיים בעלי עלויות גבוהות נסגרו, ה-hashrate של רשת הביטקוין וקושי הכרייה ירדו באופן ניכר . קושי הכרייה צנח בכ-10% בשבוע השני של יוני בלבד
. עד פברואר 2026, הקושי המצטבר ירד בכ-15% מתחילת השנה — הירידה החדה ביותר מאז איסור הכרייה בסין ב-2021
. ה-hashrate של הרשת נסוג בכ-20% מהשיא של אוקטובר 2025 שעמד על 1.1 זטה-האש, לרמה של כ-913-920 EH/s בתחילת מאי 2026
.
המתאם בין מחיר BTC, hashrate וקושי הכרייה התחזק משמעותית. בחצי השנה האחרונה, הבטא של קושי הכרייה למחירי הביטקוין עלתה ל-0.62, מה שמרמז שחלק גדול יותר מהכורים רגישים כעת למחיר, ושהרשת מתאימה עצמה מהר יותר לשינויים במחיר .
בתגובה למצוקת המזומנים, כורים הנסחרים בבורסה מכרו מעל 32,000 BTC ברבעון הראשון של 2026 — יותר מסך המכירות שלהם בכל שנת 2025 — כדי לממן הוצאות תפעול . זהו פירוק הרבעוני הגדול ביותר שנרשם אי פעם, העולה אפילו על המכירות בתקופת קריסת Terra-Luna ב-2022
. חברות כרייה גדולות כמו MARA Holdings, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific ו-Bitdeer תרמו כולן ללחץ המכירה
. Riot Platforms לבדה מכרה 3,778 BTC תמורת 289.5 מיליון דולר ברבעון הראשון במחיר ממוצע של 76,626 דולר לביטקוין
.
CoinShares, שנתוניו מצוטטים על ידי ג'יי.פי. מורגן, דיווח ש-hashprice — ההכנסה היומית ליחידת כוח חישוב — עמד על כ-36–38 דולר ל-PH/s ליום ברבעון הרביעי של 2025, ואז ירד עוד לכ-29 דולר ל-PH/s ליום ברבעון הראשון של 2026, קרוב או מתחת לנקודת האיזון עבור מפעילים רבים, ונמוך משמעותית מרמות שלפני החצייה . עלות המזומנים הממוצעת המשוקללת להפקת ביטקוין אחד בקרב כורים ציבוריים הגיעה לכ-79,995 דולר ברבעון הרביעי של 2025, כלומר כורים רבים הפיקו BTC בהפסד
. שלושה התאמות קושי שליליות רצופות בסוף 2025, הרצף הראשון מאז יולי 2022, סימנו על כניעת כורים
.
ג'יי.פי. מורגן צופה שה-hashrate יתאושש בסופו של דבר ככל שהקושי יתכוונן כלפי מטה, מה שעלול לדחוף את קושי הכרייה חזרה כלפי מעלה בתקופת ההתאמה הבאה, אך הבנק מזהיר שזה יוצר מעגל: קושי גבוה יותר יעלה שוב את עלויות הייצור, וילחץ על כורים שוליים . הדוח מציג את עלות הייצור כ"רצפה רכה" למחיר הביטקוין — אך כזו שממשיכה להישבר כאשר כורים נכנעים ומוכרים את הרזרבות שלהם לשוק
.
חלק מהמפעילים בעלי העלויות הגבוהות כבר מסבים את כושר הכרייה שלהם לעומסי עבודה של בינה מלאכותית ומחשוב ביצועים גבוהים, מעבר שמקל על כלכלת הכרייה בטווח הקצר ומאפשר לכורים יעילים יותר לתפוס נתח שוק .
כל עוד ביטקוין נסחר מתחת לעלות הייצור שלו, ג'יי.פי. מורגן רואה לחץ מתמשך. אם BTC לא יצליח להתאושש מעל 100,000 דולר ב-2026, כורים בעלי עלויות גבוהות צפויים לעזיבה מואצת וחדלות פירעון פוטנציאלית . מפעילים עם עלויות אנרגיה נמוכות במיוחד או כאלה שעברו בהצלחה לעומסי עבודה של בינה מלאכותית עשויים לשרוד ואולי אף לשלוט בשוקי ההון העתידיים
.
Comments
0 comments