דריביט מול בלאקרוק IBIT: מה חושף פקיעת האופציות של 6.25 מיליארד דולר על שוק הנגזרים של ביטקוין

מדובר באחת הפקיעות הגדולות בטווח הקרוב בפלטפורמה ובפוטנציאל לזרז תנודתיות בטווח הקצר, כשסוחרים מאזנים מחדש את הפוזיציות שלהם.

פילוח החוזים ויחס פוט/קול

תמהיל החוזים מספק תובנה לגבי סנטימנט השוק:

• 43,184 אופציות קול לעומת 37,351 אופציות פוט.
• יחס פוט/קול: כ-0.86, מה שמעיד על פוזיציה שורית במתינות.

יחס מתחת ל-1 מצביע בדרך כלל על כך שסוחרים מחזיקים ביותר אופציות קול מאשר פוט, מה שמאותת על ציפיות למחירים גבוהים יותר או לפחות על גידור כנגד תנועות מעלה.

רמות סטרייק מרכזיות שסוחרים עוקבים אחריהן

שתי רמות מחיר שולטות בפוזיציות אופציות ה-29 במאי:

• אופציות קול ב-80,000 דולר: כ-532 מיליון דולר באינטרס פתוח, האשכול השורי הגדול ביותר.
• אופציות פוט ב-75,000 דולר: כ-394 מיליון דולר באינטרס פתוח, גידור הירידה הגדול ביותר.

רמות אלה למעשה יוצרות מסדרון פוזיציות של 75-80 אלף דולר לחלון הפקיעה. סוחרים שמהמרים על עלייה התרכזו סביב 80,000 דולר, בעוד שפעילות הגידור ממוקמת ממש מתחת למחיר הנוכחי סביב 75,000 דולר.

רמת "הכאב המקסימלי" (Max Pain) סביב 75,000 דולר

שוקי האופציות עוקבים לעתים קרובות אחר מחיר תיאורטי המכונה "כאב מקסימלי" (max pain) , הרמה שבה המספר הגדול ביותר של חוזים פוקע ללא ערך והכותבים (מוכרי) האופציות מתמודדים עם ההפסד הקטן ביותר.

לגבי פקיעה זו:

• הכאב המקסימלי הוא סביב 75,000 דולר.
• ביטקוין נסחר סביב 77,250 דולר, בערך 3% מעל רמה זו לפני הפקיעה.

מכיוון שפוזיציות אופציות רבות מתרכזות סביב רמות אלה, סוחרים לעתים צופים האם המחירים יימשכו לכיוון נקודת הכאב המקסימלית ככל שמועד הפקיעה מתקרב.

התמונה הגדולה: אופציות מוסדיות לעומת קריפטו-ילידיות

התחרות בין דריביט ל-IBIT משקפת שינוי מבני עמוק יותר בנגזרי ביטקוין.

מוקדם יותר ב-2026, אופציות IBIT עקפו בקצרה את דריביט באינטרס פתוח, והגיעו לכ-27.61 מיליארד דולר לעומת 26.9 מיליארד דולר של דריביט, מה שמראה באיזו מהירות אופציות ETF מוסדיות תפסו תאוצה מאז השקתן.

אבל עד מאי, דריביט חזרה להוביל עם כ-31.3 מיליארד דולר באינטרס פתוח, מה שמוכיח שפלטפורמות קריפטו-ילידיות עדיין שולטות בעסקאות כיווניות גדולות ובאסטרטגיות מורכבות.

מאבק המשיכה הזה מדגיש שוק שמתרחב במקום פשוט להעביר סחר מפלטפורמה אחת לאחרת:

• אופציות ETF מושכות מוסדות מסורתיים הפועלים בשווקים מפוקחים.
• בורסות קריפטו-ילידיות נותרות מרכזיות לנזילות, למינוף ולמסחר באופציות מתקדמות.

מה זה אומר על שוק אופציות הביטקוין

ביחד, הנתונים סביב פקיעת ה-29 במאי חושפים מספר מגמות שמעצבות את נגזרי הביטקוין:

• הגודל הכולל של שוק האופציות מתרחב במהירות, עם עשרות מיליארדי דולרים באינטרס פתוח על פני פלטפורמות.
• השתתפות מוסדית מואצת, במיוחד דרך אופציות הקשורות ל-ETF כמו IBIT.
• פלטפורמות קריפטו-ילידיות נשארות חשובות מבחינה מבנית לנזילות ולפקיעות גדולות.
• פעולת מחיר קצרת טווח יכולה להיות מושפעת מאוד מריכוזיות רמות סטרייק ומדינמיקת כאב מקסימלי בסמוך לפקיעות מרכזיות.

במילים אחרות, המערכת האקולוגית של נגזרי הביטקוין מתפתחת לשוק היברידי שבו מוצרי וול סטריט ופלטפורמות קריפטו-ילידיות מתחרות ומתקיימות במקביל – סימן היכר של שוק נכסים מתבגר.