ההתאוששות בצורת K בסין: ההייטק מתחזק, רוב החברות הפרטיות נאבקות

שלושה מוקדי לחץ מרכזיים

1. תשלומים שמתעכבים וחובות שלא נגבים

כמעט 60% מהמשיבים אמרו כי הגידול בחשבונות הלקוחות — כסף שחברות עדיין ממתינות לקבל — שחק בהדרגה את רווחיהן . במקרים מסוימים, המחסור בתזרים אף דחף חברות למצוקה פיננסית ממשית .

הבעיה אינה חדשה. בדוח נוסף של מכון דאצ'נג, שפורסם במרץ 2026, יזמים קראו לממשלה להשתמש באג"ח ממשלתיות ובחובות החוקיים של חברות ממשלתיות כדי לקטוע את שרשראות החוב ההדדיות בכלכלה . גם דו"ח של מרכז העסקים הקטנים והבינוניים של האיחוד האירופי ציין שפיגורים בתשלומים הם חולשה מבנית בסביבה העסקית בסין .

2. ביקוש מקומי חלש

הצריכה בתוך סין עדיין אינה מספקת עבור חברות רבות, במיוחד כאלה שתלויות בשוק המקומי. התוצאה היא לחץ על המכירות ועל נכונות החברות להשקיע ולהתרחב . עדכון כלכלי של הבנק העולמי הצביע גם הוא על ביקוש חלש כסיכון מתמשך לכלכלה הסינית .

3. תחרות ושחיקת רווחים

לצד הביקוש החלש, החברות מתמודדות עם תחרות עזה שמקשה להעלות מחירים או לשמור על שולי רווח. עבור עסקים שכבר מתמודדים עם עיכובים בגביית כספים, השילוב הזה הופך את המאבק היומיומי על הישרדות למורכב עוד יותר .

מי בכל זאת צומח?

כחמישית מהחברות שהשתתפו בסקר דיווחו על עלייה הן בהכנסות והן ברווחים. רוב החברות בקבוצה הזו פעלו בענפים מתפתחים — בהם בינה מלאכותית, מוליכים למחצה וחומרים מתקדמים .

כך נוצרת מה שמכונה התאוששות בצורת K: קו אחד של הכלכלה עולה, ובו חברות שמרוויחות מהביקוש לטכנולוגיות חדשות; הקו השני יורד או נותר תקוע, ובו תעשיות מסורתיות וחברות החשופות לביקוש המקומי החלש ולתחרות הגוברת.

נתונים רשמיים שפורסמו באותה תקופה חיזקו את התמונה הזו. רווחי תעשיית האלקטרוניקה זינקו ב-96.9% לעומת השנה הקודמת, על רקע הביקוש הקשור לבינה מלאכותית. מנגד, רווחי ייצור כלי הרכב ירדו ב-19.5%, ורווחי תעשיית התכת המתכות הברזליות נפלו ב-25% .

התאוששות — אבל לא לכולם

הפער בין החברות הטכנולוגיות לבין החברות המסורתיות אינו אומר שהסקטור הפרטי כולו נמצא בירידה. נתונים אחרים הצביעו על התחזקות חלקן של חברות פרטיות מובילות בשוק המניות הסיני, בעיקר בזכות חברות טכנולוגיה שנהנו מתנופת הבינה המלאכותית .

עם זאת, הסקר של דאצ'נג מדגיש שהמומנטום הזה מרוכז יחסית. עבור מרבית החברות הפרטיות, תנאי היסוד — גבייה איטית, ביקוש מקומי חלש, תחרות קשה ואמון נמוך — עדיין לא השתנו מספיק. לכן, השאלה אינה רק אם הכלכלה הסינית מתאוששת, אלא אילו חברות מצליחות להשתתף בהתאוששות הזו.