הביקוש לתשתיות AI עדיין לא בשיא: מה נתוני הספקיות באמת מראים

בחברה ציינו כי שבבי לוגיקה מתקדמים, זיכרונות HBM בעלי רוחב פס גבוה ותשתיות מרכזי נתונים הם גורמי הביקוש המרכזיים שמאיצים את מחזור השבבים . במילים אחרות, סימני ההתרחבות מופיעים כבר בשלב מוקדם יחסית של שרשרת הייצור — בציוד שמפעלים צריכים כדי לייצר את השבבים עצמם.

Schneider Electric: מרכזי הנתונים הם מנוע הצמיחה הבולט

Schneider Electric הצרפתית, שמספקת ציוד חשמלי, מערכות ניהול אנרגיה ופתרונות למרכזי נתונים, העלתה את תחזית הצמיחה האורגנית שלה לשנת 2026 ל-10%–13%, לעומת 7%–10% בתחזית הקודמת. זאת לאחר שדיווחה על הכנסות שיא של 21.2 מיליארד אירו במחצית הראשונה, עם צמיחה אורגנית של 14% .

הנהלת החברה הגדירה את הביקוש ממרכזי הנתונים כ״מנוע הצמיחה החזק ביותר״ שלה, והוסיפה כי הצמיחה מתרחבת בין אזורים גיאוגרפיים ושווקי קצה שונים . בסוף 2025 חתמה Schneider Electric גם על הסכמים בהיקף של כ-2.3 מיליארד דולר להבטחת יכולת אספקה למרכזי נתונים בארצות הברית .

המשמעות היא שההשקעות אינן נשארות ברמת התוכניות של חברות הענן: הן מתורגמות לחוזים עבור מערכות חשמל, קירור ותשתית פיזית.

Infineon: הזמנות לשבבי הספק נערמות

Infineon, יצרנית שבבים גרמנית, העלתה את תחזית ההכנסות שלה לשנת הכספים 2026 ליותר מ-16 מיליארד אירו, לאחר שההכנסות הקשורות ל-AI כמעט שולשו לעומת השנה הקודמת. צבר ההזמנות שלה גדל ב-4 מיליארד אירו ברבעון, והגיע ל-25 מיליארד אירו — עלייה של 25% לעומת השנה הקודמת .

החברה צופה כעת שההכנסות יגדלו באופן ״משמעותי״ משנה לשנה, במקום הצמיחה המתונה שנכללה בתחזית הקודמת . הביקוש כאן אינו רק ל-GPU: מדובר גם בשבבי הספק ובמערכות החשמל שמאפשרים להפעיל מרכזי נתונים עתירי-אנרגיה.

Seagate: גם האחסון מקבל דחיפה מה-AI

Seagate עקפה את התחזיות והציגה תחזית גבוהה מקונצנזוס האנליסטים במשך שלושה רבעונים רצופים ב-2026. הנהלת החברה אמרה שמפעילות ענן כבר תפסו את רוב קיבולת ה-Nearline שלה — אחסון בנפח גבוה המיועד לגישה תכופה יחסית — עד 2028 .

הביקוש לאחסון הוא אינדיקטור חשוב משום שהוא מופיע לאחר שנבנית תשתית החישוב ונוצרות כמויות גדולות של נתונים. יישומי AI מייצרים ושומרים נתונים רבים, ולכן הביקוש לדיסקים בעלי קיבולת גבוהה ממשיך לגדול . העובדה שמפעילות ענן מקצות קיבולת שנים מראש מצביעה על אופק השקעות ארוך יותר מרכישה נקודתית של חומרה.

מה הקשר לקריאה של ג׳נסן הואנג ״לפעול באגרסיביות״?

ביוני 2026, במהלך ירידה חדה במניות הטכנולוגיה, מנכ״ל Nvidia ג׳נסן הואנג אמר שהמכירות בשוק הן הזדמנות קנייה. לדבריו, ״אנחנו רק בתחילת הדרך״, והוא עודד משקיעים לקנות במחיר מוזל . בסוף יולי הוא חזר על העמדה וטען שמחזור ה-AI הנוכחי שונה מבועות שבבים קודמות באופן מבני .

המסר הזה זכה לביקורת. ב-Bloomberg Opinion, למשל, תוארה העצה כאופטימית באופן מסוכן — מסוג האמירות שמאפיינות לעיתים התלהבות בשיאו של מחזור .

אלא שהפעם, הביטחון של הואנג מקבל חיזוק מנתונים שמגיעים מחברות שאינן Nvidia: יצרנית מכשור לייצור שבבים, ספקית תשתיות חשמל, יצרנית שבבי הספק וחברת אחסון. זו אינה הוכחה לכך שהמחזור יימשך ללא הפרעה, אך היא כן הופכת את הטיעון ל״השיא כבר כאן״ לפחות חד-משמעי.

כיצד הנתונים מאתגרים את תרחיש שיא ה-AI?

החשש מפני ״שיא ה-AI״ נשען בדרך כלל על שתי הנחות: שהוצאות ההון של ענקיות הענן יתייצבו, ושביקוש למעבדים גרפיים יגיע לרוויה כאשר יעילות ההסקה תשתפר. נתוני הספקיות מציבים סימני שאלה מול שתי ההנחות.

• הוצאות ההון עדיין מואצות. Alphabet העלתה את תחזית הוצאות ההון שלה ל-2026 לכיוון 200 מיליארד דולר, לפי ניסוח השאלה המקורית. עם זאת, הנתון המסוים הזה לא אומת באופן עצמאי במקורות הזמינים. במקביל, העלאת התחזית של Schneider Electric — חברה שמספקת תשתית ישירה למרכזי נתונים — מצביעה על כך שחלק מההוצאות אכן הופך לחוזים והזמנות בפועל .

• ההתרחבות מתבצעת בכמה שכבות ובמשך כמה שנים. הביקוש לציוד ייצור אצל Inficon, הזמנות שבבי ההספק אצל Infineon ונעילת קיבולת האחסון של Seagate עד 2028 מכסים את הדרך מהמפעל לייצור שבבים, דרך מערכות החשמל, ועד לאחסון הנתונים. קשה להסביר את כל התמונה כתופעה של ספק יחיד.

• גם תחזיות Nvidia מצביעות על שוק גדול בהרבה. החברה צופה מכירות מצטברות של טריליון דולר בשבבים עד 2027 — פי שניים מתחזית קודמת של 500 מיליארד דולר עד 2026 . סמנכ״לית הכספים Colette Kress העריכה כי עד סוף העשור עשויות הוצאות התשתית הגלובליות ל-AI להגיע ל-3–4 טריליון דולר בשנה. גם אם מדובר בתחזיות שאפתניות, סדרי הגודל משקפים ציפייה למחזור השקעות שעדיין נמצא בשלבים מוקדמים יחסית.

הסיכונים שלא כדאי להתעלם מהם

הנתונים מעודדים עבור תומכי תרחיש הצמיחה, אך אינם מבטלים את הסיכונים:

• מחזוריות בענף השבבים: תעשיית המוליכים למחצה ידועה במחזורי גאות ושפל. הטענה ש״הפעם זה שונה״ שימשה בעבר להצדקת בועות, ולכן היא אינה תחליף לניתוח ביקוש ורווחיות .
• סיכון ביצוע: גם כאשר יש תקציב, הקמת תשתית עלולה להתעכב בגלל צווארי בקבוק ברשת החשמל, עיכובים בבנייה ומחסור בציוד .
• נתונים שלא אומתו: תחזית ה-200 מיליארד דולר של Alphabet והטענה להכנסות שנתיות מואצות של OpenAI הוזכרו בשאלה המקורית, אך לא ניתן היה לאמתם באופן עצמאי במקורות הזמינים. יש להתייחס אליהם בזהירות עד לאימות מול מקורות ראשוניים.
• מחיר מניה אינו מדד ישיר לביקוש: מניות שבבים יכולות לרדת גם כאשר יסודות הביקוש משתפרים. הפער בין ביצועי המניות לבין נתוני הספקיות עשוי להיסגר באמצעות תיקון מחירים — כלפי מעלה או כלפי מטה.

השורה התחתונה

נתוני הספקיות מספקים טיעון מבוסס יותר מכל הצהרה בודדת של מנכ״ל נגד הטענה שתשתיות ה-AI כבר הגיעו לשיא. Inficon, Schneider Electric, Infineon ו-Seagate מדווחות, כל אחת מזווית אחרת, על ביקוש, הזמנות או קיבולת שננעלה לשנים קדימה.

הנתונים אינם מבטיחים שהשוק ימשיך לעלות בקו ישר, ואינם שוללים תיקונים או מחזורי ירידה. אבל הם כן מצביעים על כך שהבנייה הפיזית של תשתיות ה-AI עדיין מתרחבת על פני כמה שכבות — משבבים וחשמל ועד אחסון — ולכן סביר יותר לראות לפנינו עוד כמה שנות השקעה מאשר שיא קרוב וחד-משמעי.