שיאומי ברבעון ראשון 2026: צניחה של 43% ברווח, הפסדי עתק ברכב חשמלי, ומה מסמנת תוכנית הרכישה העצמית הענקית למשקיעים?

במקביל, בעלי המניות אישרו מנדט להנפקת מניות בהיקף של 20%, המאפשר לדירקטוריון להנפיק מניות Class B חדשות או למכור מניות מהאוצר בהיקף של עד 20% מהון המניות המונפק . השילוב של סמכות לרכישה עצמית לצד סמכות להנפקה מעניק להנהלה גמישות פיננסית ניכרת, אך גם יוצר "עננת דילול" מעל ראשיהם של בעלי המניות הקיימים .

תוצאות הרבעון הראשון של 2026: המספרים מאחורי הכותרות

שיאומי דיווחה על תוצאות לא מבוקרות לרבעון שהסתיים ב-31 במרץ 2026, שהראו לחץ רוחבי על ההכנסות והרווח .

• סך ההכנסות ירד ב-10.9% בהשוואה לשנה שעברה, והסתכם ב-99.1 מיליארד רנמינבי, לעומת 111.3 מיליארד רנמינבי בתקופה המקבילה אשתקד . מקור אחד ציין שזוהי ירידת ההכנסות השנתית הראשונה של שיאומי מזה כמעט שלוש שנים .
• הרווח הנקי המתואם (Non-IFRS) עמד על כ-6.1 מיליארד רנמינבי, צניחה של 43.1% לעומת הרבעון המקביל, ונמוך מהערכת האנליסטים הממוצעת שעמדה על כ-6.4 מיליארד רנמינבי .
• הרווח הנקי החשבונאי צנח ב-57% לכ-4.72 מיליארד רנמינבי, תוצאה גרועה יותר מחלק מתחזיות האנליסטים .
• שיעור הרווח הגולמי של הקבוצה כולה עמד על 22.0%, ירידה של 0.83 נקודות האחוז לעומת השנה שעברה .
• נתונים בולטים לפי מגזרים:
  • הכנסות מסמארטפונים: 44.3 מיליארד רנמינבי, ירידה של 12.5% משנה לשנה, עם משלוח גלובלי של 33.79 מיליון יחידות ומחיר מכירה ממוצע (ASP) שיא של 1,310 רנמינבי . שיעור הרווח הגולמי מסמארטפונים עמד על 10.1% בלבד, נתון המשקף לחץ משמעותי בעלויות .
  • הכנסות ממוצרי IoT וסגנון חיים: 24.7 מיליארד רנמינבי, ירידה של 23.7%, בחלקה כתוצאה מצמצום הסובסידיות הממשלתיות בסין היבשתית .
  • כלי רכב חשמליים, בינה מלאכותית ויוזמות חדשות אחרות: הכנסות של קרוב ל-19.9 מיליארד רנמינבי, עם שיעור רווח גולמי של 20.1% אך הפסד תפעולי של 3.1 מיליארד רנמינבי .

ביצועי המניה ותגובת האנליסטים

מחיר מניית שיאומי הנסחרת בהונג קונג עמד על 28.04 דולר הונג קונגי נכון ל-1 ביוני 2026, המשקף ירידה שנתית של כ-45.82% . המניה נפלה בכ-5.3% ל-28.40 דולר הונג קונגי ב-27 במאי בלבד, יום המסחר הראשון לאחר פרסום הדוחות .

הורדת ההמלצה הבולטת ביותר הגיעה מבנק ההשקעות ג'פריס, שהוריד את שיאומי ל**'תשואת חסר'** מ'החזק' והפחית את מחיר היעד מ-26.98 ל-25.49 דולר הונג קונגי, תוך ציון החטאה ברמת הרווח התפעולי (EBIT) . עוד לפני פרסום הדוחות, בנק ההשקעות CLSA הזהיר כי הרווח התפעולי המתואם צפוי ליפול בכ-41% לכ-6.5 מיליארד רנמינבי . האנליסט שון יאנג מחברת המחקר Arete Research אמר כי החברה "מתמודדת עם אתגרים רבים" וכי מכירות הסמארטפונים נותרו המפתח לרווחיות העסקית .

למרות האווירה השלילית, ההכנסות עקפו במעט את קונצנזוס התחזיות שעמד על כ-98.85 מיליארד רנמינבי, והמניה התייצבה בטווח של 28-29 דולר הונג קונגי בימים שלאחר הנפילה הראשונית .

הרוחות הנגדיות המרכזיות הלוחצות על התחזית של שיאומי

1. הפסדי חטיבת הרכב החשמלי נותרים גבוהים

חטיבת הרכב החשמלי והבינה המלאכותית של שיאומי רשמה הפסד תפעולי של 3.1 מיליארד רנמינבי ברבעון הראשון של 2026, זאת למרות שהכניסה קרוב ל-19.9 מיליארד רנמינבי . החברה אמנם השיקה דגמים חדשים כמו SU7 ו-YU7, אך הפסדי חטיבת הרכב ממשיכים להוות נטל מהותי על הרווחיות בטווח הקצר .

2. עלויות שבבי זיכרון מאמירות שוחקות את שיעורי הרווח

העלייה החדה במחירי שבבי הזיכרון – המונעת בין היתר מהביקוש הגובר ממרכזי נתונים לתחום הבינה המלאכותית – שחקה את שיעורי הרווח בעסקי הסמארטפונים, הטלוויזיות, ומכשירי החשמל הביתיים של שיאומי . שיעור הרווח הגולמי מסמארטפונים, שעמד על 10.1% בלבד, תואר כ"עמיד" בהתחשב בסביבת העלויות, אך הצניחה של 43.1% ברווח הנקי המתואם ממחישה עד כמה כבד המשקל של עלויות הרכיבים על השורה התחתונה .

3. לחץ על הכנסות הסמארטפונים וה-IoT

ההכנסות ממכירת סמארטפונים ירדו ב-12.5% לעומת השנה שעברה, כאשר החברה צמצמה בכוונה תחילה את משלוחי המכשירים ברמות הביניים והנמוכות . ההכנסות ממוצרי IoT נפלו ב-23.7%, בין היתר בשל צמצום תוכניות הסבסוד הלאומיות בסין . פרשנות של אנליסט מ-Arete Research הדגישה את מכירות הסמארטפונים כמשתנה הקריטי לרווחיות מתמשכת .

4. ירידה בהכנסות שוחקת את בסיס הרווח

הירידה של 10.9% בסך ההכנסות, לעומת רבעון שיא ברבעון הראשון של 2025, היא איתות ברור לכך שעסקי החומרה המסורתיים של שיאומי מנווטים במחזור עסקי קשה של היקפים נמוכים יותר וכוח תמחור חלש יותר . מגזר ה"סמארטפון × AIoT" רשם הכנסות של 79.3 מיליארד רנמינבי, ומגזר היוזמות החדשניות הוסיף 19.9 מיליארד רנמינבי, אולם אף אחד מהם לא צמח מהר מספיק כדי לקזז את הירידה הכוללת .

5. הקצאת הון מציבה סיכון דילול למשקיעים

בעוד שתוכנית הרכישה העצמית בסך 20 מיליארד דולר הונג קונגי מאותתת על כוונת ההנהלה לתמוך במניה, המנדט להנפקת מניות בהיקף של 20% מייצר סיכון דילול מוחשי. הדירקטוריון רשאי כעת להנפיק או למכור מניות מהאוצר בשווי של עד חמישית מבסיס המניות הקיים של החברה, מה שעלול להכביד על המניה אם ימומש באגרסיביות .

6. תחרות עזה וסנטימנט אנליסטים לא אחיד

תגובות האנליסטים נותרו חלוקות. ג'פריס ממליץ על 'תשואת חסר' עם מחיר יעד הגלום בו פוטנציאל ירידה ממחיר המניה ב-1 ביוני, בעוד שמחיר היעד הממוצע של האנליסטים בוול סטריט עומד סביב 41.78 דולר הונג קונגי, מה שמסמן פוטנציאל עלייה על בסיס הקונצנזוס הכללי . הפיזור הרחב בדעות האנליסטים משקף אי-ודאות אמיתית לגבי המהירות שבה תוכל שיאומי להפוך את עסקי הרכב החשמלי לרווחיים, ובמקביל להגן על שיעורי הרווח שלה בתחום הסמארטפונים.