באנג ג'ון-היוק יגדיל את אחזקתו בנטמרבל ל-38.34% בעסקה עם חברה הקשורה לטנסנט

מייסד ויו״ר נטמרבל, באנג ג'ון-היוק, הסכים לרכוש 11.15 מיליון מניות של חברת המשחקים הדרום-קוריאנית מחברת Han River Investment, המזוהה עם טנסנט. שווי העסקה עומד על 374 מיליארד וון — כ-270 מיליון דולר — והיא צפויה להתבצע ב-21 בספטמבר באמצעות עסקת בלוק מחוץ לשעות המסחר, במחיר של 33,538 וון למניה. 681011

אם העסקה תושלם, אחזקתו של באנג תגדל מ-24.93% ל-38.34%, בעוד שאחזקת Han River Investment תצטמצם מ-18.11% לכ-4.7%. 3810

מה באנג קונה — ולמה זה חשוב

Han River Investment מוכרת את רוב אחזקתה בנטמרבל, ובאנג רוכש את המניות ישירות במקום לאפשר להן להגיע בבת אחת לשוק הפתוח. נטמרבל מסרה כי המהלך נועד למנוע אי-ודאות בשוק שעלולה להיווצר מהזרמת כמות גדולה של מניות למכירה. 3512

בשוק ההון, חשש כזה מכונה לעיתים ״מלאי עודף פוטנציאלי״ (overhang): משקיעים צופים אפשרות למכירות נוספות, והציפייה עצמה עלולה להכביד על המניה עוד לפני שהמניות נמכרות בפועל. העסקה הפרטית מאפשרת לבאנג לספוג את החבילה ולחזק משמעותית את מעמדו כבעל המניות הגדול ביותר בנטמרבל. 1418

המחיר שסוכם — 33,538 וון למניה — כולל הנחה המקובלת בעסקאות בלוק, בהשוואה למחיר השוק הממוצע של נטמרבל בחודש שקדם למשא ומתן. 914

כך ייראה מבנה הבעלות

בעל המניות	לפני העסקה	אחרי העסקה
באנג ג'ון-היוק	24.93%	38.34%
Han River Investment, חברה הקשורה לטנסנט	18.11%	כ-4.7%

העסקה המתוכננת תרחיב מאוד את הפער בין באנג לבין בעלת המניות המזוהה עם טנסנט. חשוב להדגיש כי מדובר במבנה הבעלות הצפוי לאחר השלמת העסקה; בדיווחים על ההסכם העסקה עדיין לא נסגרה. 6810

האם השותפות עם טנסנט תיפגע?

לפי נטמרבל, לא. החברה מסרה כי השותפות האסטרטגית עם טנסנט תישאר ללא שינוי, אף שחלקה של טנסנט בבעלות יצטמצם באופן ניכר. לכן, העסקה אינה מעידה כשלעצמה על סיום הקשר העסקי בין שתי החברות. 468

המשמעות המדויקת יותר היא שהבעלות של טנסנט — ובהתאם גם פוטנציאל ההשפעה שלה על הממשל התאגידי — תיחלש, בעוד שהחברה מצהירה כי שיתוף הפעולה האסטרטגי יימשך. המקורות הזמינים אינם קובעים שהמהלך ישנה משחק מסוים, הסכם הפצה או הסדר תפעולי כלשהו.

כיצד העסקה משתלבת בהנהגת באנג

באנג מזוהה כמייסד נטמרבל וכיו״ר החברה, וכן כיו״ר Coway. הגדלת האחזקה שלו מחזקת תפקיד שהוא כבר ממלא בחברת המשחקים ומקרבת את מבנה הבעלות לשליטה ישירה יותר של המייסד. 367

ההיסטוריה העסקית של נטמרבל כוללת גם התרחבות אל מחוץ לתחום המשחקים. החברה רכשה שליטה ב-Coway, חברת השכרת מוצרי החשמל הביתיים, ורויטרס דיווחה ב-2019 כי נטמרבל נבחרה למציעה המועדפת לרכישת 25% מחברת Woongjin Coway. 17

מה אפשר ללמוד על מחיר המניה?

הדיווחים תומכים במסקנה זהירה לגבי לחץ אפשרי, אך אינם מאפשרים לקבוע כיצד התנהגה מניית נטמרבל לאחר מכן. מכירה מתוכננת של יותר מ-10% מהחברה מצד טנסנט הייתה עלולה ליצור היצע גדול מצד המוכרים; הרכישה הישירה של באנג נועדה לצמצם את אותו חשש מהיצע עודף. 1218

גם ההנחה במחיר העסקה משקפת את אופייה: מדובר בהעברה פרטית גדולה בין בעלי מניות, ולא ברכישה רגילה בבורסה. לכן אין לראות במחיר של 33,538 וון למניה תחזית למחיר שבו תיסחר מניית נטמרבל לאחר השלמת העסקה. 914

השורה התחתונה

באנג ג'ון-היוק צפוי להשקיע 374 מיליארד וון ברכישת 13.41% מנטמרבל. בכך תגדל אחזקתו ל-38.34%, ואחזקת Han River Investment, החברה הקשורה לטנסנט, תרד לכ-4.7%. המהלך נועד לספוג את חבילת המניות שטנסנט מוכרת ולצמצם את אי-הוודאות בשוק, בעוד שנטמרבל מצפה שהשותפות האסטרטגית עם טנסנט תימשך. 6810