משבר מצר הורמוז: אנליסטים מזהירים שהתאוששות מלאה של שוק הנפט לא תגיע לפני 2027

סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) אישרה שהעימות הוציא מהשוק העולמי כ-11 מיליון חביות נפט ביום, השפעה הגדולה יותר ממשברי הנפט של 1973 ו-1979 גם יחד . חברת המחקר ווד מקנזי (Wood Mackenzie) חיזקה נתון זה, ודיווחה כי למעלה מ-11 מיליון חביות ביום של ייצור נפט גולמי ועיבוי ממדינות המפרץ קוצצו . מחירי נפט מסוג ברנט זינקו ל-126 דולר לחבית במרץ 2026, בטרם התייצבו בטווח גבוה ותנודתי .

מה אמרו האנליסטים לאופ"ק פלוס לגבי ציר הזמן להתאוששות

בישיבה טכנית סגורה במטה אופ"ק בווינה ב-1 ביוני 2026, העבירו יועצים ואנליסטים בתעשייה מסר נוקב לנציגי אופ"ק פלוס: הפרעת האספקה תימשך עד סוף שנת 2026, גם אם נתיב השיט ייפתח מחדש במהירות, ויידרשו חודשים רבים כדי לחזור לרמות טרום-המלחמה .

שני משתתפים בישיבה אישרו את ההערכה, העולה בקנה אחד עם הקונצנזוס הגובר בקרב חברות הנפט הלאומיות במפרץ ובנקים מערביים, לפיו הנזק הפיזי, צווארי הבקבוק הלוגיסטיים ושיבוש כוח האדם כה חמורים, עד שהתאוששות מהירה היא בלתי אפשרית מבחינה מבנית . ניתוח של S&P Global העריך שיצרניות הנפט במזרח התיכון יזדקקו לחודשים – "אולי יותר מחצי שנה" – כדי לשקם את התפוקה במלואה עם תום המלחמה, כאשר החזרת שדות לפעילות עשויה להימשך עד שבעה חודשים, תלוי במשך הזמן שבו המתקן היה מושבת .

מנכ"ל ADNOC סולטן אל-ג'אבר: זרימות מלאות לא לפני 2027

מנכ"ל חברת הנפט הלאומית של אבו דאבי, סולטן אל-ג'אבר, סיפק את אחד מלוחות הזמנים הספציפיים והמדאיגים ביותר להתאוששות. בנאום באירוע של המועצה האטלנטית בסוף מאי 2026, הוא הצהיר שהפרעות באספקת האנרגיה עשויות שלא להיפתר במלואן עד אמצע 2027, גם אם מעשי האיבה ייפסקו מיד .

דבריו המדויקים, שצוטטו בהרחבה בעיתונות הפיננסית והאנרגטית: "אפילו אם הסכסוך הזה יסתיים מחר, יידרשו לפחות ארבעה חודשים כדי לחזור ל-80% מהזרימות שלפני הסכסוך, והזרימות המלאות לא ישובו לפני הרבעון הראשון או אפילו הרבעון השני של 2027" .

אל-ג'אבר לא הסתפק בציון לוח זמנים. הוא כינה את החסימה "טרור כלכלי" ו**"תקדים מסוכן לעולם"**, בטענה שלאפשר למדינה אחת לחנוק חמישית מסחר האנרגיה העולמי, מסכן את הכלכלה הגלובלית כולה . הוא גם ניצל את הבמה כדי ללחוץ לתיקונים מבניים: השקעה חדשה באחסון, בצינורות ובכושר ייצור במעלה הזרם, כדי להפוך את מערכת האנרגיה העולמית לפחות פגיעה להפרעות בנקודות תורפה ימיות . מנכ"ל ענקית הנפט סעודיה ארמקו, אמין נאסר, הדהד את אזהרת 2027, ואמר לאנליסטים באמצע מאי כי אם המצר יישאר סגור לעוד מספר שבועות, ההתאוששות עלולה להיגרר אל תוך השנה הבאה .

סוסייטה ז'נרל: מחירים גבוהים לאורך זמן, עם סיכון לזינוק ל-150 דולר לחבית

צוות סחורות הסחורות של בנק סוסייטה ז'נרל היה בין הפסימיים ביותר לגבי התאוששות מהירה. האנליסטים ציינו שההפרעות ממשיכות להשאיר את שווקי הנפט תחת "עומס משמעותי", עם מחירים גבוהים ותנודתיות גבוהה, המחריפים בשל קיצוצי הייצור של אופ"ק פלוס וכושר ייצור עודף דקיק במיוחד .

הבנק רואה במשבר איום מבני, לא אירוע קצר טווח . בסוף מרץ, הוא תיקן את תחזית הנפט שלו, והזהיר כי נפט ברנט עלול לזנק לכיוון 150 דולר לחבית בתרחיש שבו מצר הורמוז נותר סגור למשך חודשיים, ומצטבר נזק מתמשך לאספקה. הבנק העלה את תחזית הברנט לסוף 2026 ל-80 דולר לחבית מ-65 דולר לחבית, בצטטו הפסדי ייצור גדולים של אופ"ק, מלאים מצומצמים והרס ביקוש מוגבל בלבד עד כה .

לאחרונה, בחנו אנליסטי סוסייטה ז'נרל, מייקל הייג וג'רמי סלם, את מסגרת הפסקת האש המוצעת בין ארה"ב לאיראן, והגיעו למסקנה שהיא תשיב את הזרימות לפעילות באופן הדרגתי בלבד. הם צופים כי נורמליזציה של האספקה הפיזית תידחה ל-סוף 2026, כאשר ההקלה לצרכני הקצה באסיה תתעכב עד סוף אוקטובר. אפילו אם מזכר הבנות להפסקת אש של 60 יום ימומש, והמוקשים יפונו תוך 30 יום, זרימה משמעותית דרך המצר תחודש "במקרה הטוב, עד סוף אוגוסט 2026", כאשר מצב של נחשלות בשוק החוזים העתידיים יימשך אל תוך 2027 .

מה מסמנים סוכנות האנרגיה הבינלאומית והבנקים הגדולים

תרחיש הבסיס של ה-IEA מניח שהזרימות דרך הורמוז יתחדשו בהדרגה מיוני 2026, אך הסוכנות מזהירה שהתאוששות האספקה תהיה איטית בהרבה מזו של הביקוש, בשל נזקי תשתית, צווארי בקבוק לוגיסטיים והמורכבות העצומה של הפעלה מחדש של שדות שהושבתו . ה-IEA הדגישה שוב ושוב שהלם האספקה יכביד על השווקים חודשים לאחר פתיחת נתיבי השיט מחדש .

בצד המשקיעים, ג'יי.פי מורגן הזהיר שמלאי הנפט המסחריים בכלכלות המפותחות עלולים "להתקרב לרמות של לחץ תפעולי" עד אמצע השנה, אם הסגירה תימשך, מה שמגביר את הסיכון לזינוק מחירים "לא-לינארי" או קניות פאניקה . פרשנות ישירה ממורגן סטנלי לא נמצאה בתוצאות החיפוש הזמינות, אך התמונה הכוללת מהעדויות מראה שהמשקיעים סחרו על אופטימיות שברירית לגבי הפסקת אש, בעוד אנליסטים מזהירים שהמלאים נמוכים באופן מסוכן, והסיכון למשבר מחירים פתאומי נותר ממשי . בנק העולם צפה בנפרד גירעון של 3.7 מיליון חביות ביום ברבעון השני של 2026, בשל ייצור מופחת מהמזרח התיכון .

משבר שמשכתב את הנחות היסוד באנרגיה

משבר מצר הורמוז ב-2026 כבר עקף את הרס האספקה של זעזועי הנפט ב-1973 וב-1979 גם יחד, והקונצנזוס מצד יועצי אופ"ק+, מנכ"ל ADNOC ובנקים כמו סוסייטה ז'נרל ברור: אפילו הפסקת אש מיידית לא תביא להחלמה מיידית. אספקת הנפט הפיזית צפויה להישאר מוגבלת לכל הפחות עד סוף 2026, ייתכן שהזרימות המלאות שלפני המלחמה לא ישובו עד 2027, והלקח המבני – שנתיב מים בודד ברוחב 33 קילומטר יכול להחזיק את הכלכלה העולמית כבת ערובה – יעצב מחדש את אסטרטגיות ההשקעה באנרגיה לשנים הבאות.