הגירעון המסחרי של וייטנאם זינק לשיא של 5.21 מיליארד דולר: כיצד המלחמה באיראן שברה מגמה של 30 שנה

האינפלציה דהרה לצד הפער המסחרי. המחירים לצרכן עלו ב-5.6% בחודש מאי בהשוואה לשנה שעברה, האצה לעומת 5.46% באפריל ו-4.65% במרץ – שיעורים החורגים משמעותית מיעד האינפלציה של הממשלה שעומד על 4.5% .

הלם מצר הורמוז: איך המלחמה באיראן הכתה במאזן הסחר של וייטנאם

הגורם העיקרי להאצה בזינוק היבוא היה הנשורת הכלכלית מהמלחמה בין ארה"ב לאיראן, שגררה משבר אנרגיה מיידי לאחר שאיראן סגרה את מצר הורמוז ב-4 במרץ 2026. צוואר בקבוק זה מטפל בדרך כלל בכ-20% מהסחר העולמי בנפט ובכמויות משמעותיות של גז טבעי נוזלי . השיבוש שלו הסיר מהשוק העולמי כ-8 עד 10 מיליון חביות נפט גולמי ביום .

מחירי הנפט מסוג Brent, שהחלו לטפס מאז סוף פברואר, זינקו אל מעל 100 דולר לחבית והגיעו עד לכ-120 דולר לחבית לאחר הסגירה . עבור וייטנאם – יבואנית נטו של מוצרי נפט עם כושר זיקוק מקומי מוגבל – זינוק המחירים תורגם ישירות לחשבון יבוא מנופח .

בחודשים מרץ-אפריל בלבד, וייטנאם הגדילה את יבוא מוצרי הנפט המזוקקים שלה בכמעט 17% בכמות וב-144% במונחים דולריים בהשוואה לשנה הקודמת, על פי ניתוח של רויטרס לנתוני המכס, בזמן שהמדינה נאבקה לקזז מחסור באספקת נפט גולמי לבתי הזיקוק המקומיים . ברבעון הראשון המלא של 2026, וייטנאם הוציאה כ-2.93 מיליארד דולר על יבוא של כמעט 3.37 מיליון טונות של מוצרי נפט, זינוק של 77.8% בערך ומעל 44% בכמות .

עלויות אנרגיה אלו חלחלו לכל הכלכלה. מסי הדלק הושעו ומחירי הבנזין הקמעונאיים עלו מעל 27,000 דונג וייטנאמי לליטר בזמן שהממשלה ניסתה לנהל את האספקה המקומית . מחסור בדלק סילוני הוביל לקיצוצי טיסות, ואיים על מגזר התיירות שאחראי לכ-8% מהתמ"ג של וייטנאם .

מעבר לאנרגיה: הגירעונות המבניים מול סין וקוריאה הדרומית

הלם האנרגיה החמיר חוסר איזון סחר מבני שקדם בהרבה למשבר 2026. מודל הצמיחה של וייטנאם, המבוסס על ייצור תעשייתי, תלוי ביבוא מכונות, רכיבים וחומרי גלם ממעצמות ייצור אזוריות, בעיקר סין וקוריאה הדרומית.

סין היא באופן עקבי מקור היבוא הגדול ביותר של וייטנאם ושותפת הסחר עמה הגירעון הדו-צדדי הוא הגדול ביותר. בשנת 2025, הסחר הדו-צדדי בין וייטנאם לסין הגיע ל-256.4 מיליארד דולר, כשווייטנאם רשמה גירעון של 115.6 מיליארד דולר . הגירעון מול סין עדיין צמח במהירות בכניסה ל-2026, והגיע ל-33.3 מיליארד דולר ברבעון הראשון בלבד, עלייה של 34.4% לעומת התקופה המקבילה בשנה הקודמת . אנליסטים במכון המחקר הכלכלי הטאיוואני (CIER) ציינו כי מגזר הייצור של וייטנאם נשען בכבדות על מוצרי ביניים המיובאים מסין, וכי העודף המסחרי הגדול של המדינה מול ארצות הברית נתמך מבחינה מבנית על ידי גירעון זה מול סין, מה שיוצר סיכוני סחר כפולים .

קוריאה הדרומית מציגה פרופיל דומה. הגירעון הסחר של וייטנאם מול קוריאה הדרומית הגיע ל-10.6 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026, עלייה של כמעט 50% לעומת השנה הקודמת . היבוא מדרום קוריאה עלה ב-34.5% ל-18.7 מיליארד דולר, מונע ממכונות, אלקטרוניקה ורכיבים המזינים את מפעלי היצוא של וייטנאם הנמצאים בבעלות זרה .

משרד התעשייה והמסחר תיאר את הגירעון ברבעון הראשון כ"מוכוון צמיחה", וציין כי רוב היבוא מורכב מתשומות ייצור חיוניות המאפשרות יצוא עתידי . עם זאת, נתוני חודש מאי מרמזים כי ההבחנה בין צרכי יבוא מחזוריים לבין פגיעות מבנית החלה להישחק תחת המשקל של רכישות אנרגיה לשעת חירום ומחירי סחורות גבוהים.

לחץ משולש: יצוא, דולרים ומאזן התשלומים

ריכוז היצוא בשוק האמריקאי מוסיף עוד נדבך של סיכון. ארה"ב נותרה יעד היצוא הגדול ביותר של וייטנאם, כשהיצוא ברבעון הראשון הגיע ל-39.03 מיליארד דולר . מפעלים בבעלות זרה אחראים לכ-75% מהיצוא של וייטנאם, כלומר היתרונות מזרמי הסחר מגיעים באופן לא פרופורציונלי לתאגידים רב-לאומיים, בעוד שעלויות היבוא – במיוחד רכישות אנרגיה הנקובות בדולרים – מכבידות על מאזן התשלומים של וייטנאם עצמה .

אנליסטים בבנק MUFG הזהירו במרץ כי מחירי נפט הנשמרים סביב 100 דולר לחבית עלולים לדחוף את שער החליפין דולר/דונג מעל 27,000, ולהוסיף לחץ נוסף על עלויות היבוא . לחץ זה, לצד פעולות מכס פוטנציאליות מצד ארה"ב, שמרו על רמת אי-ודאות גבוהה גם באמצע 2026 .

מה חודש מאי חשף על המודל הכלכלי של וייטנאם

הגירעון המסחרי של מאי 2026 היה משבר מורכב, לא אירוע של גורם בודד. נכון, סגירת מצר הורמוז הייתה הגורם המיידי לעלויות האנרגיה המזנקות. אבל עוצמת הגירעון שובר השיאים של 5.21 מיליארד דולר משקפת גם כלכלה שפיתחה תלות בייצור בהיקף גבוה וברווחים נמוכים, עם תלות עמוקה ביבוא. כאשר הלם גיאופוליטי פוגע בו זמנית בשווקי האנרגיה העולמיים ובשרשראות האספקה של רכיבים, מאזן הסחר של וייטנאם מתפקד כבולם זעזועים – ומאי 2026 הראה בדיוק כמה חזקה יכולה להיות החבטה.