מניות השבבים באסיה התרסקו: שלוש החרדות שמטלטלות את שוק ה-AI

דרום קוריאה במוקד: הקוספי הפעיל מפסק מסחר

מדד קוספי (KOSPI) הדרום-קוריאני היה הנפגע העיקרי. הוא צנח בכמעט 11% — הירידה היומית החדה ביותר שלו מאז מרץ 2020 . הירידה הייתה חדה מספיק כדי להפעיל מפסק מסחר, מנגנון שעוצר זמנית את המסחר כאשר תנודות השוק חורגות מסף שנקבע מראש. זו הייתה הפעם הראשונה זה חודשים שהמסחר בבורסה נעצר בדרך זו .

הקוספי ירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז אפריל 2026 לפני הפעלת המפסק . שתי ענקיות שבבים דרום-קוריאניות עמדו במרכז המכירות:

• Samsung Electronics ירדה ביותר מ-11% .
• SK Hynix ירדה גם היא ביותר מ-11% .

שתי החברות הן שחקניות דומיננטיות בשוק שבבי הזיכרון — רכיב חיוני לתשתיות AI, תחום שבו חברות מדרום קוריאה מחזיקות כבר שנים בעמדה מרכזית .

הגל התפשט ליפן, לטייוואן ולשווקים נוספים

הירידות לא נותרו בסיאול. המכירות התפשטו במהירות לשווקים המרכזיים באסיה:

• מדד ניקיי 225 ביפן ירד בכ-4%, בעיקר בשל הירידות במניות יצרניות שבבים וחברות לציוד לייצור שבבים. המדד ננעל על 62,351.73 נקודות, ירידה של 3.97% .
• טייוואן ושווקים אזוריים נוספים ירדו אף הם בחדות, אף שהנתונים המדויקים משתנים בין המקורות .

אנליסטים תיארו את האירוע כמפולת אזורית: המכירות עברו מסיאול לטוקיו ולטאיפיי, כאשר המשקיעים בחנו מחדש לא רק מניה מסוימת, אלא את עסקת ה-AI כולה .

שלוש החרדות שהניעו את המפולת

1. חשש ל"מימון מעגלי" ולבועת AI

אחד החששות המרכזיים נגע למה שמכונה בתעשייה "מימון מעגלי". הכוונה היא להסדרים שבהם יצרניות שבבים, ובהן Nvidia, מזרימות כסף לסטארט-אפים בתחום ה-AI, והסטארט-אפים משתמשים במימון כדי לרכוש שבבים מאותה חברה או מספקים הקשורים אליה .

מבנה כזה עלול ליצור מעגל הון שמנפח את נתוני הביקוש, בלי שההכנסות מגיעות בהכרח מלקוחות קצה וביקוש יציב. דיווחים על עסקאות מימון גדולות ש-Nvidia בנתה עם חברות AI הציתו מחדש את החשש שהשווי של שוק הבינה המלאכותית מופרז .

המשקיעים חששו שאם מנגנוני המימון הללו ייחלשו, הביקוש לשבבים עלול לצנוח — ולהותיר חברות כמו סמסונג ו-SK Hynix עם עודף קיבולת ייצור.

הטלטלה קיבלה דחיפה נוספת לאחר ש-ChangXin Memory Technologies, יצרנית שבבי הזיכרון המובילה בסין, החלה להיסחר בעקבות הנפקה ראשונית בולטת. עצם ההנפקה המחיש את התחזקות התחרות הסינית בשוק הזיכרון .

2. דיווחים על התקדמות טכנולוגית בסין

הגורם השני היה סדרת דיווחים על התקדמות סינית בתחום ייצור השבבים המתקדמים. לפי דיווח של The Information, חברת Shanghai Yuliangsheng החלה בייצור המוני של ציוד מתקדם לייצור שבבים . בנוסף דווח כי חברות סיניות מפתחות ציוד ליתוגרפיה ביתי בטכנולוגיית DUV — אולטרה-סגול עמוק, כלי חיוני לייצור מוליכים למחצה מתקדמים .

הדיווחים עוררו מחדש את החשש מפני תחרות גוברת מול Samsung, SK Hynix ו-TSMC, במיוחד בפלח שבבי הזיכרון החיוני לתשתיות AI. Han Ji-young, אנליסט ב-Kiwoom Securities, אמר כי ההתפתחויות "הציתו מחדש את החששות" מפני התחרות .

המשמעות האפשרית מבחינת המשקיעים הייתה ברורה: אם סין תוכל לייצר בעצמה שבבים וציוד מתקדם יותר, הביקוש לייצור מדרום קוריאה ומטייוואן עלול להיחלש — וללחוץ על שולי הרווח ועל הרווחיות של החברות המבוססות .

3. שווי מנופח ולחצי מימון

הגורם השלישי היה רמת השווי הגבוהה של מניות השבבים. לאחר rally שנמשך כמה שנים וניזון מההתלהבות סביב AI, מניות רבות בענף נסחרו במכפילי רווח גבוהים במיוחד . במצב כזה, גם סימן מתון להאטה בביקוש, לעודף היצע או להידוק תנאי המימון עלול לגרום לתמחור מחדש ומהיר של המניות.

במילים פשוטות, השוק שאל אם החברות יוכלו להצדיק את השווי שלהן במקרה שההשקעות ב-AI יואטו — או אם מתחרים סיניים ינגסו בנתח השוק שלהן. אנליסטים אמרו כי המכירות משקפות שילוב של חששות בנוגע למימון תשתיות AI, ההתקדמות הטכנולוגית של סין והתגברות התחרות מצד חברות סיניות .

מה צפוי עכשיו?

הטלטלה התרחשה בשבוע עמוס באירועים שעשויים להשפיע על השווקים, בהם החלטות ריבית של הפדרל ריזרב, הבנק המרכזי של יפן והבנק המרכזי של אנגליה, לצד דוחות כספיים של כמה מחברות הטכנולוגיה הגדולות בעולם .

המשקיעים יחפשו בדוחות ובהודעות הקרובות סימנים לכך שהוצאות הענק על AI מייצרות תשואה בת-קיימא — ושגל המכירות האחרון היה תגובת יתר, ולא שינוי יסודי בענף.

בינתיים, שלוש הסוגיות שהובילו למפולת — המימון המעגלי, התחרות הסינית והשווי הגבוה — עדיין לא נפתרו. לכן התנודתיות במניות השבבים עשויה להימשך.