התאוששות מניות השבבים באוגוסט 2025: איך נעצרה המפולת הגרועה ביותר מאז המשבר הפיננסי?

2. פירוק מינוף של קרנות גידור

לפי נתוני חטיבת הפריים ברוקראז' של גולדמן זאקס, קרנות הגידור מכרו מניות טכנולוגיה (חומרה) במשך ארבעה שבועות רצופים עד תחילת יולי, מה שהפך את הסקטור למנוטרל החד ביותר . החשיפה לתיק ההשקעות הבינה המלאכותית של גולדמן – הכולל את AMD, מיקרון ואנבידיה – ירדה לשפל השנתי באמצע יולי . אבל אז, בשבוע של 14 ביולי, קרנות הגידור התהפכו לגמרי והחלו לקנות מניות שבבים אמריקאיות בקצב המהיר מזה 3.5 שנים .

3. קריסת תעודות סל ממונפות

שווי הנכסים (AUM) בתעודות סל ממונפות בארה"ב צנח ב-39% – משיא של כ-163 מיליארד דולר ביוני לכ-100 מיליארד דולר. פירוק מינוף של 63 מיליארד דולר. מדובר בירידה החדה ביותר מאז אפריל 2025, והיא העצימה את גל המכירות הכפויות, שיצר אפקט דומינו .

4. טעויות מדיניות בדרום קוריאה ושמונה עצירות מסחר

דרום קוריאה – ביתם של סמסונג אלקטרוניקס ו-SK Hynix, שתיים מיצרניות הזיכרון הגדולות בעולם – הפכה למוקד הזעזוע. הבורסה בקוריאה (הקוספי) הפעילה עצירות מסחר (מפסקי זרם) שבע פעמים ביולי בלבד, לעומת אפס בכל שנת 2025 . הממשלה חשפה תוכנית השקעות ענקית של 880 מיליארד דולר בשבבים ו-AI בסוף יוני , אבל מניות סמסונג ו-SK Hynix דווקא ירדו על ההכרזה, כפי שמכרו את החדשות ('סיימו את החדשות') . הרגולטורים אישרו השקת תריסר מוצרים ממונפים חדשים, מה שהעצים את התנודתיות הזעירה. עד סוף יולי, מדד קוספי ירד בכ-11% ביום אחד, עם עצירת המסחר השמינית של 2026 .

5. תעשייה בשיא הכנסות – ניגוד מוחלט לירידות המניות

המפולת התרחשה על רקע נתוני שיא בהכנסות תעשיית המוליכים למחצה. תעודת הסל iShares MSCI Global Semiconductors תוארה כ"לכודה בין שני נרטיבים מנוגדים: תעשייה שיוצרת הכנסות חסרות תקדים, ושוק שהפנה עורף למניות השבבים" . הפער הזה היה בלב הוויכוח: האם מדובר בתיקון בריא או בקריסה של הבועה?

6. הפסדי ענק למשקיעים הקטנים

משקיעים פרטיים (פחות מ-10,000 דולר) ספגו הפסדים כבדים. לפי ג'יי.פי מורגן ו-Vanda Research, משקיעים פרטיים מכרו מניות חומרה ו-AI בדיוק בזמן הלא נכון – סמוך לשפל, רגע לפני ההתאוששות בסוף יולי . המגזר כולו איבד 2.2 טריליון דולר בשווי שוק בחודש אחד, כאשר המשקיעים הקטנים רוכזו בכבדות בתעודות הסל הממונפות שהתרסקו ב-39% .

מה החזיר את המניות לזינוק (בתחילת אוגוסט)?

1. דוחות ענק של מיקרוסופט – נקודת המפנה

הזרז המרכזי להתהפכות הגיע ב-30 ביולי. מיקרוסופט זינקה ב-16% על דוחות פנומנליים, שהוסיפו כ-450 מיליארד דולר לשווי השוק שלה ביום אחד – אחת העליות היומיות הגדולות בהיסטוריה . גם אמזון הציגה תוצאות טובות מהצפוי, והרימה את הסנטימנט .

2. קניות של קרנות הגידור

קרנות הגידור קנו מניות שבבים אמריקאיות בקצב המהיר מזה 3.5 שנים, והחזירו את החשיפה שלהן למגזר לרמות של כמעט חודשיים . הרכישות המוסדיות סיפקו תחתית למחירים.

3. חזרה למניות AI

לאחר מכירות גורפות ביולי, משקיעים החלו להבדיל בין 'מנצחות' ו'מפסידות' בתחום ה-AI. מדד SOX זינק בחדות בימים האחרונים של יולי, והחזיר חלק מההפסד ההיסטורי .

התחזיות: אנליסטים חלוקים

• ויווק אריה מבנק אוף אמריקה מכנה את המפולת "שעת קיץ" (summer reset), לא היפוך מגמה. הוא צופה צמיחה משמעותית בהוצאות ההון של היפר-סקיילרים (חברות כמו מיקרוסופט, אמזון, גוגל) .
• מייקל פילד מ-Morningstar מגדיר זאת כמשבר אמון ברמות ההוצאות על AI, לא קריסת רווחים .
• אנליסטים אחרים מזהירים: "מכיוון שמניות AI כבר מגלמות עליות של 100%+, הסיכון לבדיקות מציאות (reality checks) נוספות על מיצוי ה-AI (האם ההשקעות באמת מניבות תשואות?) נותר גבוה – במיוחד כשהתחרות מתגברת והשוליים נשחקים" .

השורה התחתונה

המפולת ביולי הייתה התכנסות אלימה של חרדות מהוצאות AI, פירוק מינוף של קרנות גידור ותעודות סל ממונפות, תנודתיות קיצונית בדרום קוריאה שהזינה זעזועים גלובליים, והפסדים משמעותיים למשקיעים קטנים. ההתאוששות ניזונה מדוחות רווח מוחשיים של מיקרוסופט ואמזון, ומהימור של משקיעים מוסדיים שהתיקון היה מוגזם. התחזית לעתיד נותרת מפוצלת: יסודות ההכנסות של התעשייה בשיא, אבל השוק הרבה יותר ספקן לגבי יכולת הוצאות ה-AI להימשך ללא הפרעות. מניות השבבים נותרות פגיעות לזעזועים נוספים.