הזינוק הבלתי צפוי בנכס ספקולטיבי כל כך היכה בהלם את מוכרי החסר (Short Sellers), אך מרחץ הדמים האמיתי התרכז באת'ריום. פוזיציית השורט הגדולה ביותר בשוק על ETH, שהוחזקה על ידי ארנק Hyperliquid בשם "pension-usdt.eth", הייתה פוזיציית שורט של 60,000 ETH במינוף של פי 3, בשווי של כ-107 מיליון דולר . ככל שמחיר האת'ריום התאושש, הלווייתן הזה נאלץ לסגור את פוזיציית השורט שלו, והחזיר 5.9 מיליון דולר מרווחים לא ממומשים בשבוע אחד בלבד, תוך שהוא מתחיל לממש רווחים בפעם הראשונה . סגירה זו הזינה את העלייה עוד יותר, ויצרה לולאת משוב קלאסית של סחיטת שורט: קניות כפויות מובילות לעליית מחירים, שבתורה מחסלת עוד פוזיציות שורט.

קנה המידה של המפולת היה עצום. הנתונים מאשרים כי סך החיסולים היומי בחוזים עתידיים על קריפטו הגיע ל-524 מיליון דולר, ברובו המכריע של פוזיציות שורט. הפירוק לפי נכסים חושף את התפקיד החריג של את'ריום :

• את'ריום (ETH): 190 מיליון דולר חוסלו, כאשר 75.78% היו פוזיציות שורט.
• ביטקוין (BTC): 130 מיליון דולר חוסלו, כאשר 69.94% היו פוזיציות שורט.
• טוקן SpaceX (SPCX): 17.44 מיליון דולר חוסלו, כאשר 89.27% מדהימים הגיעו מפוזיציות שורט.

אירוע זה היה היפוך מוחלט לעומת השבועיים שקדמו לו, והפך שוק שהעניש הימורים שוריים לכזה שמחק הימורים דוביים תוך שעות.

ההקשר הרחב: מקריסת הלונגים ועד מרחץ הדמים של השורטים

כדי להבין את מלוא המשמעות של ה-16 ביוני, יש להציב אותו בהקשר של חודש יוני האכזרי עבור סוחרי הקריפטו. המחצית הראשונה של החודש הוגדרה על ידי סדרה של גלי חיסולים מתגברים שנשלטו על ידי פוזיציות לונג, וגררו את המחירים מטה:

• 2 ביוני: 1.23 מיליארד דולר חוסלו, כאשר כ-88% מכך הגיעו מפוזיציות לונג . הביטקוין היווה 626 מיליון דולר והאת'ריום 281 מיליון דולר מהמחיקה.
• 3 ביוני: הכאב התגבר ל-1.65 מיליארד דולר בחיסולים, האירוע השלישי בגודלו השנה, עם 1.42 מיליארד דולר מפוזיציות לונג . הביטקוין הוביל עם 694 מיליון דולר, ואחריו האת'ריום עם 474 מיליון דולר.
• 4 ביוני: בתוך שעה אחת, 900 מיליון דולר חוסלו כאשר הביטקוין פרץ מתחת ל-63,000 דולר, חלק מסך יומי של 4.2 מיליארד דולר שייצג את "הניקוי האכזרי ביותר של השנה" עבור הימורים שוריים .
• 6 ביוני: המכירה נמשכה, עם 1.57 מיליארד דולר בסך החיסולים. את'ריום צנח ב-9.92% ל-1,589.76 דולר, ותרם 429 מיליון דולר בחיסולים לבד, ברובם המוחלט מסוחרי לונג .
• 10 ביוני: 406 מיליון דולר נוספים חוסלו כאשר הביטקוין פרץ מתחת ל-62,000 דולר והאת'ריום בחן את רמת התמיכה הקריטית של 1,500 דולר .

לחץ המכירות הבלתי פוסק הזה ניזון בחלקו מיציאות מוסדיות מסיביות מקרנות סל (ETF). בשבוע שהסתיים ב-9 ביוני, קרנות הסל על ביטקוין בארה"ב רשמו יציאות של כ-1.72 מיליארד דולר, וקרנות הסל על את'ריום רשמו כ-173 מיליון דולר בפדיונות . ההשפעה המצטברת חיסלה חשיפה ספקולטיבית, כאשר סך הריבית הפתוחה (Open Interest) בחוזים עתידיים על ביטקוין צנחה בכ-25% ל-23.2 מיליארד דולר על פני ארבעה ימים, הרמה הנמוכה ביותר מאז תחילת אפריל . הריבית הפתוחה של את'ריום ירדה ב-13% ל-9.8 מיליארד דולר, רמה שלא נראתה מאז מרץ .

השינוי לעבר סביבה של סחיטת שורט החל להופיע סביב ה-13 עד ה-15 ביוני. נתונים מה-15 ביוני הראו 334 מיליון דולר בחיסולי חוזים תמידיים (Perpetual Futures), כאשר שורטים על ביטקוין היוו 85.3% מנפח זה ושורטים על את'ריום 70.7% . השוק כבר היה מוכן לסחיטה. הזינוק של SPCX ב-16 ביוני סיפק את הניצוץ, והצית אירוע שעל פי מקור אחד, הוביל למחיקת פוזיציות שורט על את'ריום בשווי מוערך של 500 מיליון דולר ביום אחד, ובכך למעשה איפס את מבנה המינוף של השוק .

רמות המחיר הקריטיות שצריך לעקוב אחריהן באת'ריום

נכון ל-17 ביוני, האת'ריום נסחר סביב 1,775 דולר, תוך שהוא נתקל בהתנגדות מיידית לאחר שבחן את רמת ה-1,791 דולר . השוק כעת מאוזן בעדינות בין פוטנציאל לסחיטת שורט נוספת לבין אירוע כניעה (Capitulation) חזרה לכיוון השפל. רמות המפתח הטכניות ורמות החיסול הן המוקד המרכזי:

• אזור ה-1,750 דולר (ציר נוכחי): זוהי זירת הקרב המיידית. ביקוש מוסדי חלש והפצה כבדה של לווייתנים – 44,000 ETH שנלוו ונמכרו בשוק הספוט – מפעילים לחץ כלפי מטה . הישארות מעל רמה זו שומרת על דינמיקת הסחיטה המיידית בחיים.
• 1,738 דולר (מצוק חיסולי הלונג): ירידה מתחת למחיר ספציפי זה היא מלכודת. נתוני Coinglass מראים שמעל 1.103 מיליארד דולר בפוזיציות לונג ממונפות מצטברות על ETH נמצאות ממש מתחת לנקודה זו . שבירה כאן לא תהיה דליפה קטנה; סביר להניח שהיא תפעיל את הגל המדורג הבא של חיסולי לונג, ותאיץ את ירידת המחיר.
• 1,800 דולר (התנגדות לטווח הקרוב): רמה זו פעלה כתקרה מוצקה ב-16 ביוני, כאשר ETH נדחה ב-1,791 דולר . שבירה החלטית מעל 1,800 דולר תוציא את צוק ה-1,738 דולר מסכנה מיידית ותחזק את מומנטום סחיטת השורט, ותאלץ עוד הימורים דוביים להיסגר.
• 1,900 דולר (תמיכה לשעבר שהפכה להתנגדות): רמה שבעבר הייתה תמיכה, הפכה להתנגדות עילית כאשר השוק קרס בתחילת יוני . כיבוש מחדש של רמה זו יהיה הישג מבני משמעותי עבור השוורים.
• 2,000 דולר (נקודת מפנה פסיכולוגית): את'ריום איבד רמה פסיכולוגית מרכזית זו במהלך המכירה של ה-2 ביוני, רצפה שעליה החזיק במשך חודשים . שחזור 2,000 דולר הכרחי לשינוי מגמה משכנע לטווח הבינוני. עד אז, הנרטיב הדומיננטי נותר דובי.
• 1,500 דולר (תמיכה קריטית בצד התחתון): זוהי הרצפה. ETH בחן רמה זו ב-10 ביוני במהלך שבירה כללית בשוק והחזיק מעמד . כישלון כאן, במיוחד עם 1.1 מיליארד הדולר בלונגים ממונפים בסיכון מעט מעל, יסמל התמוטטות קטסטרופלית וככל הנראה יפתח את הדלת לשפל חדש. נוכחותם של לווייתנים המוכרים באופן פעיל ברמות נמוכות יותר ועצבנות כללית בשווקים עקב הפדרל ריזרב מוסיפים משקל כלפי מטה .

המעבר מחיסולי לונג כבדים לסחיטת שורט פתאומית יצר שוק תנודתי מאוד ודו-כיווני. נתיב ההתנגדות הפחותה ייקבע על ידי האופן שבו מחיר האת'ריום יגיב לאזור 1,750-1,800 דולר בימים הקרובים. מהלך מתמשך מעל 1,800 דולר עלול לאלץ התפרקות כואבת נוספת עבור מוכרי החסר, בעוד שדחייה מהרמה ואי-יכולת להחזיק מעל 1,738 דולר מסכנים צלילה חזרה לכיוון השפל של 1,500 דולר, שתגרור איתה את שאר שוק הקריפטו.

הזינוק הבלתי צפוי בנכס ספקולטיבי כל כך היכה בהלם את מוכרי החסר (Short Sellers), אך מרחץ הדמים האמיתי התרכז באת'ריום. פוזיציית השורט הגדולה ביותר בשוק על ETH, שהוחזקה על ידי ארנק Hyperliquid בשם "pension-usdt.eth", הייתה פוזיציית שורט של 60,000 ETH במינוף של פי 3, בשווי של כ-107 מיליון דולר . ככל שמחיר האת'ריום התאושש, הלווייתן הזה נאלץ לסגור את פוזיציית השורט שלו, והחזיר 5.9 מיליון דולר מרווחים לא ממומשים בשבוע אחד בלבד, תוך שהוא מתחיל לממש רווחים בפעם הראשונה . סגירה זו הזינה את העלייה עוד יותר, ויצרה לולאת משוב קלאסית של סחיטת שורט: קניות כפויות מובילות לעליית מחירים, שבתורה מחסלת עוד פוזיציות שורט.

קנה המידה של המפולת היה עצום. הנתונים מאשרים כי סך החיסולים היומי בחוזים עתידיים על קריפטו הגיע ל-524 מיליון דולר, ברובו המכריע של פוזיציות שורט. הפירוק לפי נכסים חושף את התפקיד החריג של את'ריום :

• את'ריום (ETH): 190 מיליון דולר חוסלו, כאשר 75.78% היו פוזיציות שורט.
• ביטקוין (BTC): 130 מיליון דולר חוסלו, כאשר 69.94% היו פוזיציות שורט.
• טוקן SpaceX (SPCX): 17.44 מיליון דולר חוסלו, כאשר 89.27% מדהימים הגיעו מפוזיציות שורט.

אירוע זה היה היפוך מוחלט לעומת השבועיים שקדמו לו, והפך שוק שהעניש הימורים שוריים לכזה שמחק הימורים דוביים תוך שעות.

ההקשר הרחב: מקריסת הלונגים ועד מרחץ הדמים של השורטים

כדי להבין את מלוא המשמעות של ה-16 ביוני, יש להציב אותו בהקשר של חודש יוני האכזרי עבור סוחרי הקריפטו. המחצית הראשונה של החודש הוגדרה על ידי סדרה של גלי חיסולים מתגברים שנשלטו על ידי פוזיציות לונג, וגררו את המחירים מטה:

• 2 ביוני: 1.23 מיליארד דולר חוסלו, כאשר כ-88% מכך הגיעו מפוזיציות לונג . הביטקוין היווה 626 מיליון דולר והאת'ריום 281 מיליון דולר מהמחיקה.
• 3 ביוני: הכאב התגבר ל-1.65 מיליארד דולר בחיסולים, האירוע השלישי בגודלו השנה, עם 1.42 מיליארד דולר מפוזיציות לונג . הביטקוין הוביל עם 694 מיליון דולר, ואחריו האת'ריום עם 474 מיליון דולר.
• 4 ביוני: בתוך שעה אחת, 900 מיליון דולר חוסלו כאשר הביטקוין פרץ מתחת ל-63,000 דולר, חלק מסך יומי של 4.2 מיליארד דולר שייצג את "הניקוי האכזרי ביותר של השנה" עבור הימורים שוריים .
• 6 ביוני: המכירה נמשכה, עם 1.57 מיליארד דולר בסך החיסולים. את'ריום צנח ב-9.92% ל-1,589.76 דולר, ותרם 429 מיליון דולר בחיסולים לבד, ברובם המוחלט מסוחרי לונג .
• 10 ביוני: 406 מיליון דולר נוספים חוסלו כאשר הביטקוין פרץ מתחת ל-62,000 דולר והאת'ריום בחן את רמת התמיכה הקריטית של 1,500 דולר .

לחץ המכירות הבלתי פוסק הזה ניזון בחלקו מיציאות מוסדיות מסיביות מקרנות סל (ETF). בשבוע שהסתיים ב-9 ביוני, קרנות הסל על ביטקוין בארה"ב רשמו יציאות של כ-1.72 מיליארד דולר, וקרנות הסל על את'ריום רשמו כ-173 מיליון דולר בפדיונות . ההשפעה המצטברת חיסלה חשיפה ספקולטיבית, כאשר סך הריבית הפתוחה (Open Interest) בחוזים עתידיים על ביטקוין צנחה בכ-25% ל-23.2 מיליארד דולר על פני ארבעה ימים, הרמה הנמוכה ביותר מאז תחילת אפריל . הריבית הפתוחה של את'ריום ירדה ב-13% ל-9.8 מיליארד דולר, רמה שלא נראתה מאז מרץ .

השינוי לעבר סביבה של סחיטת שורט החל להופיע סביב ה-13 עד ה-15 ביוני. נתונים מה-15 ביוני הראו 334 מיליון דולר בחיסולי חוזים תמידיים (Perpetual Futures), כאשר שורטים על ביטקוין היוו 85.3% מנפח זה ושורטים על את'ריום 70.7% . השוק כבר היה מוכן לסחיטה. הזינוק של SPCX ב-16 ביוני סיפק את הניצוץ, והצית אירוע שעל פי מקור אחד, הוביל למחיקת פוזיציות שורט על את'ריום בשווי מוערך של 500 מיליון דולר ביום אחד, ובכך למעשה איפס את מבנה המינוף של השוק .

רמות המחיר הקריטיות שצריך לעקוב אחריהן באת'ריום

נכון ל-17 ביוני, האת'ריום נסחר סביב 1,775 דולר, תוך שהוא נתקל בהתנגדות מיידית לאחר שבחן את רמת ה-1,791 דולר . השוק כעת מאוזן בעדינות בין פוטנציאל לסחיטת שורט נוספת לבין אירוע כניעה (Capitulation) חזרה לכיוון השפל. רמות המפתח הטכניות ורמות החיסול הן המוקד המרכזי:

• אזור ה-1,750 דולר (ציר נוכחי): זוהי זירת הקרב המיידית. ביקוש מוסדי חלש והפצה כבדה של לווייתנים – 44,000 ETH שנלוו ונמכרו בשוק הספוט – מפעילים לחץ כלפי מטה . הישארות מעל רמה זו שומרת על דינמיקת הסחיטה המיידית בחיים.
• 1,738 דולר (מצוק חיסולי הלונג): ירידה מתחת למחיר ספציפי זה היא מלכודת. נתוני Coinglass מראים שמעל 1.103 מיליארד דולר בפוזיציות לונג ממונפות מצטברות על ETH נמצאות ממש מתחת לנקודה זו . שבירה כאן לא תהיה דליפה קטנה; סביר להניח שהיא תפעיל את הגל המדורג הבא של חיסולי לונג, ותאיץ את ירידת המחיר.
• 1,800 דולר (התנגדות לטווח הקרוב): רמה זו פעלה כתקרה מוצקה ב-16 ביוני, כאשר ETH נדחה ב-1,791 דולר . שבירה החלטית מעל 1,800 דולר תוציא את צוק ה-1,738 דולר מסכנה מיידית ותחזק את מומנטום סחיטת השורט, ותאלץ עוד הימורים דוביים להיסגר.
• 1,900 דולר (תמיכה לשעבר שהפכה להתנגדות): רמה שבעבר הייתה תמיכה, הפכה להתנגדות עילית כאשר השוק קרס בתחילת יוני . כיבוש מחדש של רמה זו יהיה הישג מבני משמעותי עבור השוורים.
• 2,000 דולר (נקודת מפנה פסיכולוגית): את'ריום איבד רמה פסיכולוגית מרכזית זו במהלך המכירה של ה-2 ביוני, רצפה שעליה החזיק במשך חודשים . שחזור 2,000 דולר הכרחי לשינוי מגמה משכנע לטווח הבינוני. עד אז, הנרטיב הדומיננטי נותר דובי.
• 1,500 דולר (תמיכה קריטית בצד התחתון): זוהי הרצפה. ETH בחן רמה זו ב-10 ביוני במהלך שבירה כללית בשוק והחזיק מעמד . כישלון כאן, במיוחד עם 1.1 מיליארד הדולר בלונגים ממונפים בסיכון מעט מעל, יסמל התמוטטות קטסטרופלית וככל הנראה יפתח את הדלת לשפל חדש. נוכחותם של לווייתנים המוכרים באופן פעיל ברמות נמוכות יותר ועצבנות כללית בשווקים עקב הפדרל ריזרב מוסיפים משקל כלפי מטה .

המעבר מחיסולי לונג כבדים לסחיטת שורט פתאומית יצר שוק תנודתי מאוד ודו-כיווני. נתיב ההתנגדות הפחותה ייקבע על ידי האופן שבו מחיר האת'ריום יגיב לאזור 1,750-1,800 דולר בימים הקרובים. מהלך מתמשך מעל 1,800 דולר עלול לאלץ התפרקות כואבת נוספת עבור מוכרי החסר, בעוד שדחייה מהרמה ואי-יכולת להחזיק מעל 1,738 דולר מסכנים צלילה חזרה לכיוון השפל של 1,500 דולר, שתגרור איתה את שאר שוק הקריפטו.