אלא שהחלק המסקרן ביותר בפרשה אינו רק גודל הסכום, אלא השתיקה שאחריה. Ethena ו-PayPal לא פרסמו הסבר למהלך ולא זיהו את כתובת הארנק המקבל .
העסקה אותרה באמצעות מערכות הניטור האוטומטיות של Whale Alert ואושרה בדיווחים של כמה גופי תקשורת . היא נרשמה בבלוקצ'יין של Ethereum, כאשר הכתובת השולחת מקושרת ל-Ethena — ואילו הכתובת המקבלת נותרה לא מזוהה . הסכום שדווח היה כ-503 מיליון דולר, עם פערים קטנים בין המקורות בהתאם לשער הדולר המדויק בזמן העסקה .
חשוב להדגיש: אין כיום הסבר רשמי למהלך, ואין ראיה פומבית שמקשרת את הארנק המקבל לגוף מסוים . בשוק הועלו כמה אפשרויות — איזון מחדש של האוצר, איחוד של ארנקים שבשליטת גורם משמורן או שינוי באסטרטגיית הביטחונות של Ethena — אך אף אחת מהן לא אושרה.
במילים אחרות, הבלוקצ'יין מאפשר לראות מה עבר, מתי ומאיזו כתובת, אך לא בהכרח למה.
העברת יוני היא הגדולה ביותר מבין עסקאות ה-PYUSD הבודדות המקושרות ל-Ethena, אך היא אינה עומדת בפני עצמה. בחודשים האחרונים נרשמו כמה תנועות משמעותיות נוספות:
רצף העסקאות מצביע על פעילות מתמשכת של ניהול יתרות מטבעות יציבים ובטחונות, ולא בהכרח על אירוע בודד. בשלב מסוים החזיקה Ethena כ-1.2 מיליארד דולר ב-PYUSD באמצעות חברת המשמורת Copper . לכן, תנועות בסדר גודל כזה עשויות להיות משמעותיות גם עבור הדינמיקה הכוללת של היצע המטבע.
עם זאת, מהנתונים הפומביים אי אפשר לקבוע אם מדובר בפדיון, בהעברה למשמורת אחרת, באיחוד ארנקים או בשינוי מבני בנכסים שמגבים את פעילות Ethena.
העסקה התרחשה על רקע שינוי רחב יותר במעמדו של PYUSD. ב-17 במרץ 2026 הודיעה PayPal כי המטבע זמין ב-70 שווקים ברחבי העולם, לעומת זמינות קודמת בארצות הברית ובבריטניה בלבד . ההתרחבות כללה אזורים באסיה-פסיפיק, באירופה, באמריקה הלטינית ובצפון אמריקה .
PYUSD הוא מטבע יציב — טוקן שמוצמד לדולר — ומונפק על ידי Paxos Trust Company עבור PayPal . משתמשים בשווקים החדשים יכולים לקנות, להחזיק, לשלוח ולקבל את המטבע דרך חשבון PayPal, וכן להעבירו לארנקים דיגיטליים חיצוניים, בהתאם לזמינות השירות .
בזמן ההתרחבות הוערך שווי השוק של PYUSD בכ-4.1 מיליארד דולר. אולם עד תחילת יוני הצטמצם ההיצע במחזור בכ-31% מהשיא שנרשם במרץ, כאשר יותר ממיליארד דולר יצאו מהמחזור על רקע תנודתיות בשוק וירידה בפעילות ההנפקה . ב-7 ביוני הוערך שווי השוק של המטבע בכ-2.86 מיליארד דולר .
האם העברת 503 מיליון הדולר תרמה לירידה? סביר שהיא הייתה גורם משמעותי, אך עדיין לא ידוע אם המטבעות נפדו, הועברו למשמורת אחרת או פשוט רוכזו בארנק חדש .
העברות גדולות בשרשרת הבלוקצ'יין אינן דבר נדיר בעולם ה-DeFi. אך כאשר סכום בסדר גודל של מאות מיליוני דולרים יוצא מכתובת המזוהה עם פרוטוקול מרכזי ונשלח לארנק בלתי מזוהה — בלי הסבר רשמי — נוצר פער משמעותי בין השקיפות הטכנית של העסקה לבין האטימות סביב מטרתה.
המקרה בולט במיוחד משום ש-PYUSD מחבר בין תשתית תשלומים צרכנית מוכרת כמו PayPal לבין מסילות בלוקצ'יין פתוחות ונטולות הרשאה. ככל שהמטבע זמין ליותר משתמשים וליותר שווקים, כך לתנועות גדולות של מחזיקים מוסדיים עשויה להיות משמעות רחבה יותר.
נכון לעכשיו, אין תשובה מאומתת לשאלה מדוע 503 מיליון דולר ב-PYUSD יצאו מ-Ethena. ייתכן שמדובר בניהול אוצר שגרתי, וייתכן שמדובר בשינוי מהותי באסטרטגיית הביטחונות של הפרוטוקול. מה שהרישומים בבלוקצ'יין כן מאשרים הוא שההעברה לא הייתה אירוע מבודד: היא הגיעה כחלק מסדרה של תנועות PYUSD גדולות דרך Ethena, בדיוק כאשר PayPal הרחיבה את תפוצת המטבע ל-70 שווקים — וההיצע שלו החל להתכווץ.
אלא שהחלק המסקרן ביותר בפרשה אינו רק גודל הסכום, אלא השתיקה שאחריה. Ethena ו-PayPal לא פרסמו הסבר למהלך ולא זיהו את כתובת הארנק המקבל .
העסקה אותרה באמצעות מערכות הניטור האוטומטיות של Whale Alert ואושרה בדיווחים של כמה גופי תקשורת . היא נרשמה בבלוקצ'יין של Ethereum, כאשר הכתובת השולחת מקושרת ל-Ethena — ואילו הכתובת המקבלת נותרה לא מזוהה . הסכום שדווח היה כ-503 מיליון דולר, עם פערים קטנים בין המקורות בהתאם לשער הדולר המדויק בזמן העסקה .
חשוב להדגיש: אין כיום הסבר רשמי למהלך, ואין ראיה פומבית שמקשרת את הארנק המקבל לגוף מסוים . בשוק הועלו כמה אפשרויות — איזון מחדש של האוצר, איחוד של ארנקים שבשליטת גורם משמורן או שינוי באסטרטגיית הביטחונות של Ethena — אך אף אחת מהן לא אושרה.
במילים אחרות, הבלוקצ'יין מאפשר לראות מה עבר, מתי ומאיזו כתובת, אך לא בהכרח למה.
העברת יוני היא הגדולה ביותר מבין עסקאות ה-PYUSD הבודדות המקושרות ל-Ethena, אך היא אינה עומדת בפני עצמה. בחודשים האחרונים נרשמו כמה תנועות משמעותיות נוספות:
רצף העסקאות מצביע על פעילות מתמשכת של ניהול יתרות מטבעות יציבים ובטחונות, ולא בהכרח על אירוע בודד. בשלב מסוים החזיקה Ethena כ-1.2 מיליארד דולר ב-PYUSD באמצעות חברת המשמורת Copper . לכן, תנועות בסדר גודל כזה עשויות להיות משמעותיות גם עבור הדינמיקה הכוללת של היצע המטבע.
עם זאת, מהנתונים הפומביים אי אפשר לקבוע אם מדובר בפדיון, בהעברה למשמורת אחרת, באיחוד ארנקים או בשינוי מבני בנכסים שמגבים את פעילות Ethena.
העסקה התרחשה על רקע שינוי רחב יותר במעמדו של PYUSD. ב-17 במרץ 2026 הודיעה PayPal כי המטבע זמין ב-70 שווקים ברחבי העולם, לעומת זמינות קודמת בארצות הברית ובבריטניה בלבד . ההתרחבות כללה אזורים באסיה-פסיפיק, באירופה, באמריקה הלטינית ובצפון אמריקה .
PYUSD הוא מטבע יציב — טוקן שמוצמד לדולר — ומונפק על ידי Paxos Trust Company עבור PayPal . משתמשים בשווקים החדשים יכולים לקנות, להחזיק, לשלוח ולקבל את המטבע דרך חשבון PayPal, וכן להעבירו לארנקים דיגיטליים חיצוניים, בהתאם לזמינות השירות .
בזמן ההתרחבות הוערך שווי השוק של PYUSD בכ-4.1 מיליארד דולר. אולם עד תחילת יוני הצטמצם ההיצע במחזור בכ-31% מהשיא שנרשם במרץ, כאשר יותר ממיליארד דולר יצאו מהמחזור על רקע תנודתיות בשוק וירידה בפעילות ההנפקה . ב-7 ביוני הוערך שווי השוק של המטבע בכ-2.86 מיליארד דולר .
האם העברת 503 מיליון הדולר תרמה לירידה? סביר שהיא הייתה גורם משמעותי, אך עדיין לא ידוע אם המטבעות נפדו, הועברו למשמורת אחרת או פשוט רוכזו בארנק חדש .
העברות גדולות בשרשרת הבלוקצ'יין אינן דבר נדיר בעולם ה-DeFi. אך כאשר סכום בסדר גודל של מאות מיליוני דולרים יוצא מכתובת המזוהה עם פרוטוקול מרכזי ונשלח לארנק בלתי מזוהה — בלי הסבר רשמי — נוצר פער משמעותי בין השקיפות הטכנית של העסקה לבין האטימות סביב מטרתה.
המקרה בולט במיוחד משום ש-PYUSD מחבר בין תשתית תשלומים צרכנית מוכרת כמו PayPal לבין מסילות בלוקצ'יין פתוחות ונטולות הרשאה. ככל שהמטבע זמין ליותר משתמשים וליותר שווקים, כך לתנועות גדולות של מחזיקים מוסדיים עשויה להיות משמעות רחבה יותר.
נכון לעכשיו, אין תשובה מאומתת לשאלה מדוע 503 מיליון דולר ב-PYUSD יצאו מ-Ethena. ייתכן שמדובר בניהול אוצר שגרתי, וייתכן שמדובר בשינוי מהותי באסטרטגיית הביטחונות של הפרוטוקול. מה שהרישומים בבלוקצ'יין כן מאשרים הוא שההעברה לא הייתה אירוע מבודד: היא הגיעה כחלק מסדרה של תנועות PYUSD גדולות דרך Ethena, בדיוק כאשר PayPal הרחיבה את תפוצת המטבע ל-70 שווקים — וההיצע שלו החל להתכווץ.