חדשות טובות שלא הספיקו: איך מניית ברודקום מחקה טריליון דולר ממניות השבבים

דוח הנזקים: חברה אחר חברה

ההחטאה של ברודקום פעלה כמו כדור הרס שהתנדנד בכל מתחם השבבים. ההפסדים במשך היומיים היו בהיקף היסטורי.

ברודקום (AVGO) הייתה מוקד הפיצוץ. המניה צללה בכ-20% מהשיא שלה לפני הדוחות, ומחקה כ-450 מיליארד דולר בשווי שוק מתיקי השקעות גלובליים . ביחד עם מייקרון, שתי החברות השילו באופן קולקטיבי כ-380 מיליארד דולר ב-4 ביוני בלבד, כשכל אחת רשמה את הפסד שווי השוק היומי הגדול בתולדותיה .

מייקרון טכנולוג'י (MU) נקלעה לרוח הנגדית, כשהיא נופלת ב-6.6% עד 7% ב-4 ביוני, לפני שההפסד הואץ ל-13.3% ב-5 ביוני ככל שהמפולת התחזקה .

אנבידיה (NVDA) נראתה תחילה עמידה, ואיבדה רק 0.6% ב-4 ביוני . אולם, הכאב רק נדחה. ככל שההדבקה התפשטה, הפכה אנבידיה לאחת המניות הכבדות ביותר שנפגעו ב-5 ביוני, כשהמפולת הרחבה האצה .

TSMC ירדה בכ-1.9% במסחר בארה"ב ב-4 ביוני, עם ירידות נוספות בעקבותיה כשהמפולת גלשה לשווקים באסיה למחרת .

מדד השבבים של פילדלפיה (SOX) שימש כברומטר האולטימטיבי של ההרס, וצלל ב-10.3% ב-5 ביוני – הצניחה היומית החדה ביותר מאז הלם המגפה של מרץ 2020 . עד לסוף השבוע, יצרניות השבבים הנסחרות בארה"ב איבדו באופן קולקטיבי מעל לטריליון דולר בשווי שוק .

ההדבקה: איך גל ההדף הפך לגלובלי

גל המכירות בשווקים האמריקאיים ניתז מיד לבורסות הגלובליות, כאשר אסיה ספגה את עיקר הפגיעה.

דרום קוריאה הייתה מוקד ההדבקה. מדד הקוספי (KOSPI) צלל ביותר מ-5% ביום שישי, 5 ביוני, ונסגר ב-8,161.59 נקודות . הירידה הייתה כה מהירה, עד שהיא הפעילה מעצור מסחר אוטומטי ("סיידקאר"), שעוצר באופן זמני את המסחר הממוכן כדי לבלום את התנודתיות . מדד הקוסטאק (KOSDAQ) עתיר הטכנולוגיה צנח גם הוא, ונפל לראשונה מזה שלושה חודשים אל מתחת לרף ה-900 נקודות במהלך היום .

ענקיות שבבי הזיכרון הובילו את הירידות בקוספי, לאור חשיפתן הישירה לשרשרת האספקה של ה-AI. SK הייניקס, ספקית מפתח של שבבי זיכרון ברוחב פס גבוה (HBM) לאנבידיה, צנחה בכמעט 10% . סמסונג אלקטרוניקס נפלה בחדות, כאשר משקיעים זרים מובילים גל מימוש ריכוזי במניות השבבים . כלי תקשורת מקומיים כינו את האירוע "יום שישי השחור" עבור מניות השבבים . מדד הניקיי ביפן נסגר גם בירידה של 1.3%, כשהוא עוקב אחר הנפילה האזורית .

השווקים באירופה חשו גם הם את הלחץ, כאשר יצרניות ציוד לשבבים כמו ASML ירדו מתוך סולידריות, למרות שהמכירות שם היו פחות חריפות מאשר באסיה .

למה זינוק של 143% בהכנסות לא הספיק: "איפוס ציפיות"

אנליסטים בוול סטריט מיהרו למסגר את המפולת לא כסימן להתפוררות היסודות, אלא ככיול מחדש אלים של הציפיות. המונח "איפוס ציפיות" (Expectations Reset) הפך לנרטיב השולט.

ההקשר קריטי. ראלי של 79.3% בסקטור השבבים במהלך 100 ימי מסחר בלבד גרם לכך שהמניות, כפי שתיאר זאת האתר WolfStreet, היו פשוט "בשלות מדי", כאשר שלוש חברות ב"מועדון הטריליון דולר" הפכו פגיעות באופן חריף לכל אכזבה .

השלמות כבר תומחרה. ההכנסות משבבי AI של ברודקום עדיין צמחו ביותר מ-200% על בסיס ההנחיות הצופה פני עתיד, נתון מטורף כמעט בכל הקשר אחר . אולם, השוק כבר ייצר אקסטרפולציה לצמיחה אגרסיבית אף יותר, ויצר "מספר לחש" (הערכה לא רשמית) מעל לקונצנזוס הרשמי . כאשר התחזית הייתה רק "מצוינת" ולא "יוצאת דופן", התפתח אירוע מסיבי של מימוש רווחים .

דינמיקה זו החייתה ספקות מציקים מתחת לפני השטח של בועת ה-AI. המפולת העלתה שאלות לגבי קיימות ההשקעות ההוניות של לקוחות הענק (Hyperscalers) והאם התחרות תלחץ בסופו של דבר על הרווחיות . כפי שדווח בסמפור (Semafor), התעוררו ספקות טריים לגבי קיימות גל ההוצאות על AI שהניע את הראלי ההיסטורי . המפולת הייתה תזכורת בוטה לכך שבשוק המונע על ידי מומנטום, רף החדשות הטובות יכול להפוך לגבוה עד בלתי אפשרי.