התרסקות הסולנה: 8 חודשים של ירידות, שיאי פעילות ומה הלאה

סולנה (SOL) רשמה זה עתה את הנר החודשי האדום השמיני ברציפות שלה, הישג חסר תקדים שהותיר את המטבע נסחר סביב 81 דולר – נפילה של כ-72% מהשיא של סוף 2025 . הרצף, שנמשך מאוקטובר 2025 ועד מאי 2026, מחק יותר מ-87 מיליארד דולר בשווי שוק, אבל הסיפור האמיתי הוא התהום הפעורה בין תג המחיר לרשת עצמה. בזמן שהמטבע דימם, סולנה עיבדה יותר עסקאות, יותר נפח בבורסות מבוזרות (DEX) ויותר ערך נכסים מהעולם האמיתי מאי פעם. הפער הזה – בין מחיר שנענש לשימוש שובר שיאים – הפך את SOL לפער המסחר המתווכח ביותר בשוק הקריפטו.

מה גרם לירידה במשך 8 חודשים

המכירה לא נבעה מזעזוע בודד, אלא משילוב של רוחות נגדיות מאקרו-כלכליות וייחודיות לעולם הקריפטו שהשאירו את המוכרים בשליטה, חודש אחר חודש.

מדיניות ריבית מרסנת של הפדרל ריזרב (הבנק המרכזי האמריקאי) שאבה הון ספקולטיבי מנכסי סיכון באופן גורף . ריבית גבוהה מתמשכת דחפה משקיעים הרחק מאלט-קוינים תנודתיים, כאשר הדומיננטיות של הביטקוין טיפסה לכ-58% ומדד ה"פחד ותאוות הבצע" בשוק הקריפטו עמד על 30 ("פחד") . בנוסף ללחץ המאקרו-כלכלי, עיזבון פשיטת הרגל של בורסת FTX מחסל מדי חודש כ-16–17 מיליון דולר ב-SOL, והמועד האחרון להגשת תביעות חוב הוא ה-16 ביוני . הזרם הקבוע של מכירות כפויות העיק על כל ניסיון התאוששות.

בתוך האקו-סיסטם של סולנה, התמוטטות הספקולציות הקמעונאיות – במיוחד המסחר במטבעות "מימיים" (Meme coins) שהזניק את פעילות הרשת ב-2024 ובתחילת 2025 – הסירה מנוע ביקוש מרכזי . באפריל 2026, פריצה של 285 מיליון דולר לפרוטוקול Drift פגעה עוד יותר באמון באקו-סיסטם ושמה את נרטיב האבטחה של סולנה תחת זכוכית מגדלת . בנוסף לכך, כניסות כספים לקרנות סל (ETF) על סולנה נתקעו באופן ניכר לאחר חודש מרץ, למרות שצברו תזרים נטו של כמיליארד דולר עד סוף הרבעון הראשון של 2026 . עם פחות קונים מוסדיים חדשים ומספר מקורות של לחץ מכירה, הדרך של ההתנגדות הפחותה ביותר הייתה מטה.

רמות תמיכה והתנגדות מרכזיות שהסוחרים עוקבים אחריהן

נכון לתחילת יוני 2026, הסוחרים שרטטו רמות ברורות למהלך הבא של SOL.

אזור 80–81 דולר מהווה את רמת התמיכה המיידית. SOL בחן אזור זה בסוף מאי והחזיק מעמד, אך שבירה נקייה מתחת לרמה זו תפתח את הדלת לאזור ה-70-75 דולר . כיס הביקוש המשמעותי הבא נמצא בטווח 75–77 דולר, שזוהה על ידי מספר אנליסטים כרמת ה"חובה להחזיק" כדי לשמר על המבנה השורי בטווח הבינוני . מעט מעל, 78–79 דולר משמש כאזור קפיצה משני על פי מודלים של פיבונאצ'י ותמיכה טכנית לטווח קצר .

מנגד, ההתנגדות הוכחה כעקשנית. האזור של 87–88 דולר דחה את SOL שוב ושוב, כאשר ממוצעים נעים אקספוננציאליים של 20 ו-50 יום תוחמים את המחיר . סוחרים רבים מאמינים שחזרה מעל 88 דולר – ובאופן אידיאלי 92 דולר – תידרש כדי לשבור את מגמת הירידה בת שמונת החודשים . בלעדיה, סביר שכל עלייה תנוצל למכירות עד שהלחצים המאקרו-כלכליים או לחצי המכירה הרחבים יותר יירגעו.

ניתוק היסטורי: שיאי שימוש אל מול מחיר נופל

המאפיין המדהים ביותר של ירידה זו אינו פעולת המחיר, אלא מה שהתרחש על הרשת בזמן שהמטבע קרס.

שיא כל הזמנים בעסקאות יומיות

על פי דו"ח "מצב סולנה" של חברת המחקר מסארי (Messari) לרבעון הראשון של 2026, הממוצע היומי של עסקאות לא-הצבעה (המייצגות פעילות משתמשים אמיתית) הגיע לשיא של 112.6 מיליון, עלייה של 50% לעומת הרבעון הקודם . נתונים רחבים יותר, הכוללים עסקאות הצבעה, מראים שהרשת מעבדת כ-150 מיליון עסקאות ליום, עם מספר כתובות פעילות יומיות הקרוב ל-3.9 מיליון . כל זה התרחש בזמן שמחיר SOL נפל ב-33% במהלך הרבעון הראשון של 2026 בלבד .

נפח מסחר בבורסות מבוזרות עוקף את אתריום

נפח המסחר בבורסות מבוזרות (DEX) של סולנה עלה על זה של אתריום במאי 2026, כאשר הנפח היומי זינק ב-79% . הנתונים לרבעון הראשון של 2026 בולטים אף יותר: סולנה עיבדה 284.5 מיליארד דולר בנפח DEX, ותפסה 41% מכלל המסחר בבורסות מבוזרות. לראשונה, נתון זה עלה על הסך המשולב של אתריום וכל רשתות השכבה השנייה שלה . סולנה מחזיקה בהובלה בנפחי DEX מאז תחילת 2025 .

הערך הנעול בפיננסים מבוזרים (TVL) ושיא במונחי SOL

על פני השטח, הערך הנעול (TVL) בפיננסים מבוזרים (DeFi) של סולנה במונחי דולר נראה חלש: כ-5.4–5.5 מיליארד דולר בתחילת מאי 2026, ירידה חדה לעומת שיאים קודמים . אולם, ה-TVL במונחי SOL מספר סיפור שונה לחלוטין. ה-TVL במונחי SOL הגיע לשיא כל הזמנים של 80 מיליון SOL ברבעון הראשון של 2026, מה שמעיד שהירידה הדולרית הייתה תולדה של אפקט המחיר, ולא בריחת הון . לשם השוואה, ה-TVL של אתריום עמד על כ-45–46 מיליארד דולר באותה תקופה, ומשקף את הדומיננטיות המתמשכת שלה בהון מוסדי עמוק ובנזילות מטבעות יציבים .

נכסי עולם אמיתי חוצים את רף 2 מיליארד הדולר

שווי השוק של נכסים מהעולם האמיתי (RWA) על סולנה – איגרות חוב ממשלתיות, אשראי פרטי וייצוגים אחרים של נכסים פיזיים – צמח ב-43% לכדי יותר מ-2 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026 . צמיחה זו הונעה בין היתר על ידי קרן שוק הכספים המתוקננת של ענקית ההשקעות בלאקרוק (BlackRock) ומוצרי המניות המתוקננות של Ondo Finance. מגזר זה המשיך להתרחב גם כשהמטבע נמכר, מה שמצביע על ביקוש מבני חשוב שמתואם פחות עם ספקולציות במטבעות מימיים.

שתי תפיסות לגבי הניתוק

הפער בין בריאות הרשת של סולנה למחיר המטבע שלה הוא הרחב ביותר שהיה אי פעם. האנליסטים חלוקים לשני מחנות עיקריים :

• התפיסה השורית מתייחסת ללחצי המכירה מ-FTX, קרנות סל דועכות, והידוק מאקרו-כלכלי כגורמים זמניים וניתנים לכימות. ברגע שהזרזים הללו יתבהרו – במיוחד אם מכירות FTX יפחתו – צמיחת השימוש הבסיסית עשויה להצדיק מחיר גבוה בהרבה. התומכים מצביעים על שיאי עסקאות, עלייה בפעילות נכסי עולם אמיתי באיכות מוסדית, וההיקף העצום של נפח ה-DEX כראיה לכך שהשוק מתמחר את הרשת באופן שגוי.
• התפיסה הדובית טוענת שפעילות רשת ערה, במיוחד עסקאות בעלות ערך נמוך וספאם, אינה מבטיחה עליית ערך למטבע. ייצור העמלות של סולנה לעסקה נותר נמוך, ואתריום שומרת על יתרון מוחץ בהיקף ה-TVL, בהיקף מטבעות יציבים ובאמון המוסדי שמעגן הון לטווח ארוך. לפי קריאה זו, המחיר והרשת אינם מתבדרים זמנית – הם מתנתקים מבחינה מבנית.

איזו תפיסה תנצח תלוי בשאלה האם לחצי המכירה שיצרו שמונה חודשים אדומים ברציפות יתחילו לסגת, והאם השוק יחליט בסופו של דבר שרשתות שוברות שיאים ראויות לשווי גבוה יותר למטבע שלהן. נכון לעכשיו, SOL יושב על 81 דולר – מבחן חי לשאלה הזו.