שלושה ימי חסד: איך איבד מסאיושי סאן את תואר האיש העשיר באסיה בתוך 72 שעות

כתר שאבד ביום אחד

נפילתו של מסאיושי סאן מראש טבלת העשירים באסיה הייתה מהירה לא פחות מעלייתו. ב-2 ביוני 2026, זינוק יומי של 14% במניית סופטבנק הקפיץ את הונו הנקי לכ-100.7 מיליארד דולר ברשימת המיליארדרים בזמן אמת של מגזין פורבס. בכך הוא עקף את האיל ההודי מוקש אמבאני ושב לחזק בתואר בו לא החזיק למעלה מעשור . החגיגות היו קצרות מועד. כשהשוק התהפך ב-4 ביוני, העושר של סאן על הנייר התרסק. פורבס העריך שהונו הנקי צנח בכ-13% בפגישת מסחר אחת, מה שמחק כ-13.2 מיליארד דולר והוריד את הונו לכ-87.1 מיליארד דולר . הוא לא רק נפל חזרה מאחורי אמבאני, אלא גם נעקף על ידי גאוטם אדאני, שחזר לפסגת העשירים באסיה עם הון של 117.4 מיליארד דולר, ועל ידי מייסד ByteDance, ג'אנג יימינג, שעקף את אמבאני בדרך למקום השני .

ההימור הממונף שבלב המכירה

מעבר לבהלת השוק המיידית, עוצמת הצניחה ביום חמישי הדגישה חרדת משקיעים עמוקה לגבי המאזן של סופטבנק. החברה מישכנה למעשה את עתידה על הצלחת OpenAI, תוך שימוש בהר של חוב שבוחן את הגבולות הפנימיים שהיא עצמה הציבה.

בלב החשש עומדת התחייבותה של סופטבנק להשקיע יותר מ-60 מיליארד דולר ב-OpenAI, בתמורה לבעלות של כ-13% בחברה . נכון להיום, היא הזרימה 34.6 מיליארד דולר לסטארט-אפ הבינה המלאכותית, כולל השקעה ראשונה של 10 מיליארד דולר שבוצעה באפריל 2026 כחלק מעסקת המשך רחבה יותר של 30 מיליארד דולר . כדי לממן זאת, השיגה סופטבנק הלוואת גישור (Bridge Loan) לא מובטחת ומדהימה בהיקפה – 40 מיליארד דולר – במרץ 2026, מקונסורציום בנקים בראשות ג'יי.פי מורגן צ'ייס וגולדמן זאקס. זוהי ההלוואה הנקובה בדולרים הגדולה בתולדותיה, והיא נושאת תקופה של 12 חודשים, כלומר יש לפרוע או למחזר אותה עד מרץ 2027 .

המינוף הזה דחף את רמות החוב של סופטבנק למקום לא נוח. סך החוב שלה צפוי להגיע ל-16.3 טריליון ין, תוך חציית תקרת יחס ההלוואה לשוק (LTV) הפנימית של 25% שהחברה קבעה לעצמה – חשש שמנהל הכספים שלה, יושימיצו גוטו, הכיר בו בפומבי . הלחץ ניכר בשטח: לאחרונה, בנקים נרתעו מעסקת הלוואת מרווח מתוכננת נפרדת שהייתה מגובה במניות OpenAI, ואילצו את סופטבנק לקצץ את היעד מכ-10 מיליארד דולר ל-6 מיליארד דולר בלבד, בשל קשיים במתן הערכת שווי לחברת הבינה המלאכותית שעדיין פרטית . כאשר החברה נוקשת גם על שערי שוקי ההון האירופיים בהנפקת אג"ח אירו ואג"ח היברידיות לגיוס נזילות נוספת, התפנית הפתאומית של השוק כנגד מניות הטכנולוגיה היא איום ישיר על המבנה הממונף הזה .

"גדול פי 50 מהדוט.קום": האופטימיות של סאן פוגשת את המציאות

האלמנט הצורם ביותר בהיפוך המגמה היה התזמון שלו. ב-1 ביוני, באותו יום שבו הונו הגיע לשיא, אמר מסאיושי סאן הצהרה פומבית נועזת ואופיינית, כשהוא מכריז שמהפכת הבינה המלאכותית תהיה "גדולה פי 50" מהיקפה של בועת האינטרנט, ותוך כדי ביטול החששות מפני בועת ערך . שלושה ימים לאחר מכן, השוק סיפק תשובה נוקבת בשווי מיליארדי דולרים . ההצלפה הזו גיבשה את הוויכוח סביב מורשתו של סאן, והותירה אנליסטים ומשקיעים לשאול האם הוא "איש חזון בן זמננו או רודף באבלים" . התלות הכבדה בנכס ספקולטיבי כמו אופן-איי.איי, הממומנת בהלוואות לטווח קצר, מבטיחה שכל רעד בשוק הבינה המלאכותית יתורגם מעתה לתנועות חדות במניית סופטבנק ובהונו האישי של מייסדה.