הכסף מזנק מעל 59 דולר: ארבעת הכוחות שהניעו את הראלי ב-4 באוגוסט ומה צפוי בהמשך

הטריגר המרכזי היה דיווח מקטאר שלפיו מתווכים התקדמו בהצעה זמנית לפתיחת מצר הורמוז מחדש. החדשות הורידו את פרמיית הסיכון במחירי הנפט, הפחיתו את החשש מאינפלציה מחודשת והחלישו את ההערכות להעלאות ריבית אגרסיביות מצד הפדרל ריזרב .

ארבעת הגורמים מאחורי הזינוק

1. תקוות להרגעת המתיחות במצר הורמוז

קטאר הודיעה ב-4 באוגוסט כי המתווכים התקדמו בהצעה זמנית שתאפשר את פתיחתו מחדש של מצר הורמוז, נתיב שיט מרכזי לאספקת אנרגיה עולמית. בעקבות זאת ירד מחיר נפט מסוג ברנט ב-5.3%, לכ-79.36 דולר לחבית, וחוזי WTI בניו יורק ירדו ב-5.7%, ל-75.77 דולר .

הירידה במחירי הנפט ציננה את חששות האינפלציה. מבחינת השווקים, המשמעות הייתה לחץ מופחת על הפדרל ריזרב להעלות ריבית בזמן הקרוב — התפתחות שתמכה בנכסים שאינם מניבים ריבית, ובהם כסף .

2. תשואות אג״ח נמוכות יותר ודולר חלש

הנפט הזול יותר והציפיות לאינפלציה מתונה יותר דחפו את תשואות האג״ח מטה והחלישו את מדד הדולר האמריקאי (DXY). זהו רוח גבית ישירה לכסף, שמחירו נקוב בדולרים: דולר חלש הופך סחורות הנסחרות במטבע האמריקאי לזולות יותר עבור קונים מחוץ לארצות הברית, ובאופן היסטורי תומך במתכות יקרות .

גם נתוני תמ״ג אמריקאיים חלשים יותר והחלטת הפדרל ריזרב להשהות את הריבית הכבידו על הדולר, ובכך סיפקו תמיכה נוספת למחיר הכסף .

3. פריצה טכנית וסגירת פוזיציות שורט

הכסף התקרב לרמת 60 הדולר בשעה שהמלאים הפיזיים הצטמצמו. בתחילת יום המסחר עלה מחיר הספוט ב-1.2%, ל-58.88 דולר, ובהמשך האיץ את העלייה. סוחרים הצביעו על תבנית של פריצה טכנית ועל סגירת פוזיציות שורט — עסקאות שמרוויחות מירידת המחיר — כגורמים שהגבירו את המומנטום .

הכסף גם עקף את הזהב באותו יום: הזהב הספוטי עלה ב-0.57% בלבד, בעוד הכסף נסחר סביב 59.45 דולר, בעלייה של 2.39% .

4. אי-ודאות גיאופוליטית שעדיין לא נעלמה

למרות הדיבורים על דיפלומטיה, לא הושג הסכם סופי. נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ הזהיר את איראן כי מדובר ב״הזדמנות האחרונה״, בעוד מנהיגים איראנים דחו את התנאים שהוצגו .

המסרים הסותרים מוושינגטון ומטהרן הותירו בשוק את מה שקיטקו כינה ״פרמיית סיכון המונעת מכותרות״. כלומר, המשקיעים עדיין שילמו פרמיה מסוימת עבור נכסי מקלט כמו מתכות יקרות, גם אם הסיכון לשיבוש תנועת הספנות במצר הורמוז פחת זמנית . בעת פרסום הדיווח נסחר הזהב הספוטי סביב 4,077.70 דולר לאונקיה .

התמונה הרחבה: למה יש עדיין תמיכה מבנית בכסף?

העלייה ב-4 באוגוסט לא נשענה רק על חדשות היום. כמה מגמות ארוכות טווח ממשיכות לתמוך במחיר הכסף.

גירעון היצע מבני

שוק הכסף העולמי צפוי לרשום ב-2026 את הגירעון השנתי השישי ברציפות. לפי World Silver Survey 2026 של מכון הכסף, החוסר צפוי להגיע ל-46.3 מיליון אונקיות — לעומת גירעון של 40.3 מיליון אונקיות ב-2025 .

הנתון בולט במיוחד משום שהוא נרשם למרות ירידה חדה בשימוש בכסף בתעשיית הפאנלים הסולאריים, שהייתה במשך שנים אחד ממנועי הביקוש החשובים ביותר .

ביקוש תעשייתי מעבר לסולאר

הביקוש לכסף בתעשיית הפוטו-וולטאית ירד ב-19% ב-2026, לכ-151 מיליון אונקיות — הירידה השנתית החדה ביותר שנרשמה. במקביל, תחומים תעשייתיים אחרים ממשיכים להתרחב .

ייצור כלי רכב חשמליים, שצפוי להגיע ל-14–15 מיליון יחידות ב-2026, עשוי להוסיף 70–75 מיליון אונקיות לביקוש השנתי לכסף. שדרוג רשתות החשמל ותשתיות למרכזי נתונים עשויים להוסיף 15–20 מיליון אונקיות נוספות . בסך הכול, כ-60% מהביקוש העולמי לכסף מגיע כיום מיישומים תעשייתיים .

ביקוש לנכסי מקלט

העימות בין ארצות הברית לאיראן, שנמשך לפי הדיווחים כבר חמישה חודשים, משמר פרמיית סיכון גיאופוליטית בשוק המתכות היקרות . במקביל, תזרימי ההשקעה לקרנות סל העוקבות אחר כסף הגיעו בסוף יולי לרמה השבועית הגבוהה ביותר מאז יולי, סימן לתיאבון מחודש מצד משקיעים .

מה עלול לעצור את הראלי?

ציפיות להעלאת ריבית

השווקים תמחרו הסתברות של כ-60%–65% להעלאת ריבית של 0.25 נקודת אחוז בישיבת הפדרל ריזרב בספטמבר 2026 . ריבית גבוהה יותר מגדילה את עלות ההזדמנות של החזקת נכס שאינו מניב תשואה, כמו כסף, ועלולה להגביל את המומנטום כלפי מעלה.

התייעלות בשימוש בכסף בפאנלים סולאריים

השימוש בכסף בתעשיית הפוטו-וולטאית ירד ב-19% ב-2026, כאשר יצרנים מחליפים חלק מהמתכת בחומרים זולים יותר, כגון נחושת ואלומיניום . אם המגמה תואץ, היא עשויה להפחית את אחד ממנועי הביקוש המרכזיים ולצמצם בהמשך את גירעון ההיצע.

התנגדות טכנית באזור 60 דולר

מחיר הכסף נעצר שוב ושוב באזור 59–60 דולר. אם יושג הסכם מלא לפתיחת מצר הורמוז, פרמיית הסיכון הגיאופוליטית עלולה להיעלם ולחץ המכירות עשוי להתגבר .

עדכון כלפי מטה של יעדי בנקים

UBS הוריד את יעד מחיר הכסף לסוף 2026 ל-80 דולר, לעומת 85 דולר קודם לכן, ואת היעד למרץ 2027 ל-75 דולר. הבנק נימק זאת בעדכון תחזית הגירעון בשוק .

מן הצד השני, מייק מקגלון מ-Bloomberg Intelligence העריך שהכסף עלול לדשדש בטווח של 50–100 דולר במשך שנים, ואף הציע שהזינוק של הכסף ל-121 דולר בינואר 2026 עשוי להיות שיא של דור .

תחזיות מרכזיות למחיר הכסף ב-2026

הפערים בין תחזיות האנליסטים חריגים במיוחד, ומשקפים את חוסר הוודאות סביב השילוב בין גיאופוליטיקה, מדיניות הפדרל ריזרב והביקוש התעשייתי.

השורה התחתונה

הזינוק של הכסף ב-4 באוגוסט היה תוצאה ישירה של תקוות להתקדמות דיפלומטית סביב מצר הורמוז, שגרמו לירידת מחירי הנפט ולהיחלשות החשש מהעלאות ריבית. על כך נוספו גירעון היצע מבני, דולר חלש, מלאים פיזיים מצטמצמים ומומנטום טכני שהתקרב לרף 60 הדולר.

בטווח הקצר, הכוחות בשוק מושכים לכיוונים מנוגדים: הגירעון, הדולר החלש והסיכון הגיאופוליטי תומכים במחיר, בעוד ציפיות להעלאת ריבית, ההתייעלות בשימוש בכסף בפאנלים סולאריים והאפשרות להסכם שיסיר את פרמיית הסיכון עשויים להגביל את העלייה. לכן, השאלה המרכזית עבור המשקיעים אינה רק אם הכסף יפרוץ את 60 הדולר — אלא האם יצליח להישאר מעליו לאחר שהכותרות הגיאופוליטיות יתחלפו בנתוני מאקרו ובביקוש ממשי.